调整之下如何看待人形机器人板块后续行情？

大家好，我是方正富邦信泓混合的基金经理李朝昱。

趁着今天人形机器人板块出现调整，和大家分享一下近期对于板块的看法，希望在这种特殊的时刻，可以让大家了解行业最新的进展。

今天的调整我们认为有几个因素导致，其一是临近业绩披露期，市场风险偏好有所下降，从近一周市场成交量出现萎缩就可以看出，避险情绪在上升；其二是板块在前期积累了较大幅度的上涨，在最近两周利好催化集中兑现之后，部分资金可能选择了获利了结；其三是近期海外市场波动明显，核心科技股领跌，引发全球市场出现风险共振。

以远期视角来看，对于今天的调整，我们并不会产生过多的担心。最核心的原因还是在于产业基本面的确定性。从Tesla的第一代人形机器人产品Optimus原型机发布至今已经有接近三年时间，在此期间，人形机器人的软硬件技术经历了快速的迭代和发展，包括灵巧手，丝杠，减速器以及大模型的逐渐成熟，2025年或将是人形机器人量产的元年。而在近期，以特斯拉和figure为首的国外领先头部机器人本体厂商均明确给出了未来3年的量产指引，年均复合增长达到10倍，横向比较之下或将是未来3年增长最快的产业。考虑到成熟状态下2w美金左右一台的预期价格，未来全球人形机器产业有望达到数万亿元，长坡厚雪，产业长期发展趋势十分确定。另一方面，在快速上涨之后，适当的调整也有助于在交易层面消化前期获利盘，吸引长期稳定的资金，减轻未来上涨压力。

行业层面，国内头部机器人本体厂商智元在近期发布了其首个通用具身基座模型“启元”和X2灵犀机器人产品，启元模型提出了ViLLA架构，由VLM(多模态大模型) + MoE(混合专家)组成。该模型实现了可以利用人类视频学习，完成小样本快速泛化，降低了具身智能门槛。而X2灵犀机器人则重点展示了硬件系统，交互智能，作业智能等三大方面的更新，将人形机器人的智能化和运动能力提升到了一个新的层面。我们看到了灵犀不仅仅是可以完成行走、跑步等基础动作，还能完成骑自行车、滑滑板、玩平衡车等高难度操作，甚至可跳 “科目三” 舞蹈。同时其还搭载了 “硅光动语” 模型，实现毫秒级反应，支持语音对话、视觉识别及情感计算，在拟人化上有所突破。海外层面， figure也发布其端到端的神经网络模型Helix在泛化智能上最新的进展，通过单一神经网络实现语言理解、推理和物体抓取，无需额外训练或代码编写，可适应数千种新任务。旗下机器人在货物分拣等场景复数协作的能力也得到了明显进步，并给出了今年数千台产品出货的预期。奔驰，宝马等头部车企也纷纷发布人形机器人开始在其工厂试运行的信息。这些产业层面的进展都预示着人形机器人在工业生产甚至是消费级场景批量应用离我们越来越近。

政策层面，最新的《政府工作报告》首次将 “具身智能” 纳入国家战略，明确其作为未来产业的培育方向，甚至是新的经济增长引擎。在国家顶层设计之下，北京，上海，广东等各地也积极响应，纷纷出台3年行动计划和百亿规模产业基金，确保产业的发展政策和资金支持。

因此无论是从产业技术发展，政策支持力度，还是商业化场景应用等多个方面，我们都看到了人形机器人产业未来发展的趋势性，确定性和广阔的空间，我们看好板块未来的发展。

回到投资上，我们认为像人形机器人这类新兴科技板块往往股价会领先于业绩的兑现，市场会基于产业趋势和前景蓝图等先一步进行定价，所以我们认为板块的走势大概率会是震荡走高，在经过快速上涨后往往会面临一定的调整。因此希望大家在投资中保持一分理性，在仓位上给自己留一分余地，不要追涨杀跌。可以考虑在板块调整时逢低布局，一定幅度的调整可能是入场的好时机。

看好人形机器人板块后续行情的小伙伴们可以多多关注我所管理的基金，如果大家有问题也可以在评论区给我留言。 $方正富邦信泓混合C(OTCFUND|008182)$ $方正富邦信泓混合A(OTCFUND|006689)$

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