华润啤酒高端产品发力，销售单价提升

华润啤酒发布年报， 2024 年营业收入 386.35 亿元，同比0.8%；实现归母净利润 47.39 亿元，同比-8.0%；其中 下半年营业收入 148.91 亿元，同比-1.1%；实现归母净利润 0.34 亿，同比93.3%。

2024 年啤酒业务营业收入 364.86 亿元，同比-1.0%，销量/吨价同比分别-2.5%/+1.5%；其中下半年啤酒业务营业收入 139.20 亿元，同比-0.4%，销量/吨价同比分别-1.2%/+0.9%。

公司啤酒销量和营业额表现均优于部分同业，其中高档及以上产品销量增长多于+9%，其中喜力销量增长接近+20%，老雪、红爵销量增长基本实现约+100%，中档及以上产品销量占比首次全年超过 50%。高端产品持续发力，带动销售单价提升。

2024 年白酒业务营业收入 21.49 亿元，同比+4.0%，其中 下半年白酒业务营业收入 9.71 亿元，同比-10.9%。公司坚持大单品矩阵战略（做成 1 支全国性高端白酒头部品牌，1 支全国中档及以下品牌，N 支有价值的区域品牌），2024 年高端大单品摘要销量同比+35%，贡献白酒业务营收超70%。

新兴渠道拓展方面，2024 年线上和连锁业务营收同比均达双位数或以上增速。

2024 年实现毛利率 42.6%，同比+1.3pct。其中啤酒和白酒毛利率分别 41.1%/68.5%，同比+0.9/+5.5pct。利润率的稳步提升，得益于原材料成本的下降和数据赋能业务带来的降本增效。

2025 年作为“3+3+3 战略”的收官之年，公司将继续坚持高端化和高质量发展，深化啤白双赋能，全面推行精简组织、精细业务、精益成本的“三精”管理策略。

短期而言，在低基数下，餐饮需求提振，公司有望迎来恢复性增长，成本红利有望延续；中长期而言，在高端化战略引领下，有望重回价增赛道。