一、上周债市综述
•上周央行共开展14117亿元7天期逆回购操作，因上周共有5262亿元7天期逆回购和3870亿元1年期MLF到期，上周实现净投放4985亿元。受税期走账等因素影响， 上周资金面先紧后松，周内银行间隔夜资金利率一度达2.1%左右，周五则全面转松。本周受跨月跨季等因素影响，预计资金面维持中性水平。
•利率债方面，上周除1年期利率几乎维特震荡之外，其余各关键期限利率均呈现上行态势，短端上行幅度高于超长端和10年长端利率，曲线走平。信用债方面， 信用和利率本周走势分化，信用利差收窄，各期限、各等级非公开城投债收益率均呈现下行态势。
二、上周重点事件关注
•3月17日，据国家统计局，1-2月份，新建商品房销售面积10746万平方米，同比下降5.1%。中国1-2月规模以上工业增加值同比5.9%，预期5.3%，前值6.2%。中国1-2月社会消费品零售总额同比增加4%，预期4%，前值3.7%。
•3月20日，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布继续维持利率不变，放缓缩表（QT）步伐且上调通胀预期，下调经济增长预期。
•3月21日，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会。与上个季度相比，更加强调来自外部环境的不确定性上升。在此背景下，货币政策优先目标切换至金融稳定和汇率稳定。操作目标随之改变，形成“股债汇”三角。短期内，汇市优先级更高。
三、后市展望
在经历近期债市宽幅震荡和高波动后，市场情绪有所修复，于上周中开始略有企稳。展望后市，在降准降息预期暂缓后，利率中枢上移，预计债市未来一段时间内将维持震荡格局。
本周重点事件：中国发展高层论坛2025年年会召开、美俄官员就俄乌问题于沙特举行会谈、美国公布3月制造业PMII、3月服务业PMI、2月核心PCE物价指数等重要数据。
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