2025年开年以来，A股市场在多重因素的推动下呈现出小幅震荡上行的态势。临近3月底，随着财报披露季到来，市场可能从此前的上涨节奏转向震荡整理阶段，投资逻辑也将逐步向基本面支撑的方向倾斜。
1、春季行情复盘：科技领跑，权重表现一般
Wind数据显示，从年初至3月21日的市场表现看，科创50为代表的科技板块表现较为出色，累计涨幅高达5.46%，而沪深300的表现则处于垫底位置，累计跌幅为0.51%。
图：各类宽基年初至今涨跌幅
数据来源：wind，2025.01.01-2025.03.21
科创50的强劲表现离不开春节后科技板块的爆发，尤其是DeepSeek等人工智能领域的热点催化，带动了市场对科技成长股的追捧。而沪深300和上证指数的温和走势则反映出传统蓝筹板块在当前环境下吸引力有限，资金更倾向于高弹性领域。
2、宏观面趋于稳定，市场进入业绩兑现期
2025年两会顺利结束，政府工作报告延续了中央经济工作会议的基调，强调通过扩大有效投资、提振消费和深化改革开放推动经济增长。4月份新的增量政策出台可能有限，市场焦点集中在财政政策的落地执行上。
货币政策方面，尽管降准仍是市场期待的方向，但美国3月未降息降低了国内4月降息的概率。这意味着宏观面整体偏平淡，缺乏强有力的外部刺激。
4月是上市公司年报和一季报的密集披露期，科技板块此前的高涨幅可能面临盈利兑现的考验，近几天的调整或也受此影响。
3、环境多变，但长牛趋势依旧
年初的时候，全球资本市场的“东升西落”很大一部分原因在于美股科技泡沫过高以及特朗普的贸易政策，使得全球资本纷纷进行高低切换。但对于中国市场而言，除了外部环境的多变外，内部放眼全年乃至更长周期，A股市场正处于新“国九条”行情与长期资金入市的重叠趋势中。
新“国九条”强调资本市场改革，提升上市公司质量和投资者回报，利好优质成长股和价值股。而以险资为代表的长线资金，依旧持续入场，给予市场活力。在这一背景下，2025年A股大概率以“慢牛”方式运行，即震荡中逐步上行，而非大起大落，大家对于短期波折也无需过于担忧。
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