紫金矿业的盈利能力被大大低估。
根据财报显示，2024年，紫金矿业（601899.SH）营业收入3036亿元，同比增长3.49%；净利润320.5亿元，同比增长51.76%，大幅增长的同时，还创造了历史新高。
经营性现金流净额方面，2024年，紫金矿业488.6亿元，同比增长32.56%，远高于净利润。2020年至今，紫金矿业经营性现金流净额累计为1547.4亿元，是同期净利润之和的1.6倍。
也就是说，公司的真实盈利能力比账面更加出色。
不仅如此，分红也非常慷概。
2024年，紫金矿业（02899.HK）的分红预案是每10股派2.8元，如果把中期分红计算在内，分红金额为101亿元。按最新股价计算，股息率在2%以上。
拉上周期看更明显。
2020年：31.59亿元；
2021年：52.66亿元；
2022年：52.64亿元；
2023年：65.79亿元；
2024年：101亿元。
过去五年，紫金矿业累计分红303.7亿元；自登陆A股以来，把2024年计算在内，累计分红金额超过560亿元。
一句话，过去近20年时间里，紫金矿业一直在闷声发大财。
可能很多人觉得，紫金矿业是一家周期性企业，盈利波动太大。事实却是，紫金矿业不仅过去的经营业绩非常出色，接下来大概率还将继续出色。
原因在于，金属铜和金属金的价格还在继续上涨。
众所周知，黄金是紫金矿业最大的业务。以2024年为例，在内部抵消后，黄金占总营收的比重接近50%，是公司业绩增长最主要的动能。
以伦敦金现货为例，截至2024年底，较年初价格上涨了26.3%，较2024年均价上涨了23%。进入2025年后，黄金的走势并未熄火的意思。截至2025年3月17日，伦敦金现货价格首次超过3000美元/盎司，较2024年底涨幅接近15%。
另外，紫金矿业的黄金产能还在增加。
根据公司的披露，2025年的矿产金产量预计是85吨，同比增长16.4%。也就是说，紫金矿业2025年还将是一个业绩丰收的大年。
可能有人要问了，那再往后呢？
产量方面，官方预计到2028年矿产金产量为100-110吨，年复合增长率在10%左右；价格方面，美国银行预测，到2030年，国际金价有望达到4800美元/盎司，考虑到全球经济形势脆弱、局势动荡，同时黄金产能本身有限，金价维持高位并再创新高，是大概率性事件。
这样一来的话，紫金矿业事实上从周期性公司转变为成长性公司。
再来说说铜。
近日，必和必拓首席执行官表示，预计未来10年全球铜供应缺口将达到1000万吨。具体来说，随着人工智能的发展，全球范围内需要建设大量超大规模的数据中心，以提供算力支持，因此需要大量的铜。预计到2050年，仅数据中心对铜的需求将从目前的每年50万吨攀升至近300万吨。
尽管说有自卖自夸的嫌疑，但是，考虑到人工智能革命是必然事件，这就导致对铜的需求可能大超预期。
众所周知，铜的最大应用领域是电力，占比接近50%，其次是家电和交通运输尤其是新能源汽车。考虑到全球人口激增，尤其是亚非拉地区对基础设施建设的巨大需求，对铜的需求方兴未艾。
最后说说跨国并购风险。
从2013年开始，紫金矿业全面进入国际化阶段，而矿山生意的特殊性意味着必然涉及到诸多的跨国并购。
事实证明，紫金矿业的跨国并购不仅没给公司带来财务负担，而且为公司带来的巨大的回报，带动了公司业绩的持续增长。
概括起来的话，紫金矿业有两大秘密武器：“逆周期并购”和“技术创新”。这么说吧，挖矿、冶炼矿是门技术活，持续降低开采成本是最大的护城河。
截至目前，紫金矿业黄金产量位居中国乃至亚洲第一、全球第七，铜产量位居中国第一、全球第五。
一句话，尽管外部环境复杂，但是过去30年的积淀，已经证明了紫金矿业的出色能力。
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