一周大事
3月17日，中国国家统计局发布1-2月经济数据，显示年初经济运行总体平稳，供给侧和消费服务的增长是主要亮点。全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中高技术制造业实现9.1%的同比增速。社会消费品零售总额同比增长4.0%，服务消费、消费电子产品和必需消费品的增速有所提升。
3月18日，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会。会议分析了国内外经济金融形势，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，择机降准降息。
3月20日凌晨，美联储议息会议决定再次暂停降息，将联邦基金利率区间维持在4.25%-4.50%。不过，美联储将放缓缩表步伐，从4月开始将每个月减持美国国债的上限从250亿下降至50亿美元。美联储当天发布的经济前景预期数据显示，美联储官员下修美国经济增长预期，今年美国GDP增速预期下修至1.7%，今年的联邦基金利率中枢为3.9%，明后两年联邦基金利率中枢在3.4%和3.1%。
市场表现
资料来源：万得，数据截至2025年3月21日。
国内股票
上周A股市场呈现震荡下行。周一至周三A股连续缩量盘整且波动率收敛，周四、周五两日调整，其中周五放量下跌。
结构方面，《2025年政府工作报告》首次提及、地方政策积极跟进的深海科技概念板块涨幅居前，并且呈现较强的题材扩散性，上涨分支包含油气开采、风电、船舶、海上数据中心及电缆等。机器人板块伴随产业催化呈现高低切式的轮动上涨。此外，贵金属板块由于COMEX黄金站稳3000美元/盎司重要关口，亦有所表现。
随着4月份的临近，上市公司业绩披露将拉开序幕，市场关注焦点将回归基本面，更加聚焦业绩确定性的机会，个股分化或将加大。投资方向上，AI产业趋势仍是主旋律，供给侧主导的价格企稳或是相对较好的平抑波动配置。
国内债券
上周10年国债收益率触及1.90%阶段性高点后，多头情绪边际修复。本轮债券市场调整中，长债最大调整幅度已经达到30bp，各期限收益率也回到了适度宽松定调之前的水平，基本完成对于过度定价宽松预期的修正。
近期银行同业负债增加推动银行资负缺口改善，存单供给明显放量同时收益率边际下行，短期预计资金面维持平稳概率较大。二季度长债定价可能逐步回归基本面交易，支撑债券市场中期多头趋势的宏观逻辑并未发生根本改变，后续关注波动后的逆向介入机会。
海外股票
美联储暂缓降息，与市场对政策利率走势的预期一致。另一方面，大幅下调减持美国国债的上限，有助于维护市场流动性，显示出避免市场大幅波动的意图。受此影响，美股在美联储议息会议决议公布后出现较快回升。不过，伴随4月2日的临近，美国和各贸易伙伴国之间围绕关税的博弈可能进一步加剧，关税政策或为美国经济和股市带来更大的不确定性。
德国总统正式签署《基本法》修正案，放宽“债务刹车”限制，允许政府大规模举债投资国防和基础设施建设。前期欧洲股市的上行主要受到国际资金配置再平衡的推动，而投资者在未来或将进一步聚焦于财政和国防政策的落地，及其对经济基本面和相关行业的影响。
海外债券
美联储主席鲍威尔在议息会议后的发言中提出，关税造成的通胀可能是短期的，美联储即使没有做出政策应对，此类通胀也可能消退。这被债市解读为偏鸽派的政策立场，并且预期美联储在就业市场出现风险时或将会加大刺激力度。受此影响，美国国债收益率在上周小幅下行。美国国债收益率可能继续受到经济衰退风险和通胀预期两股相反力量的拉扯，维持区间波动走势，关税政策的最终落地或将决定方向性的突破。
欧元区国债收益率在3月初快速上行，并在近期维持高位震荡。德国《基本法》修正案通过后，可能进一步引起投资者对于欧元区各国财政健康的关注，欧元区外围国家的债券收益率或出现更大波动。
摩根本周透视：市场不确定性增加之际，重新审视全球股票收益策略
投资者对美国经济健康状况的担忧，以及美国政府政策的不确定性，可能会在中短期内导致全球股票市场波动性持续高企。
通过全球配置和高股息股票，分散投资于估值过高的市场以外，并向股票回报构成中的收益端倾斜，能够有助于抵御估值下行风险，同时提供额外的股息收益。
此外，在海外市场也可关注备兑看涨期权策略进一步争取额外收益，同时也有助于在保留股票市场仓位的同时缓解部分投资组合的波动性。
海外资产配置观点（2025Q1）
本文作者可以追加内容哦 !
