银华基金基金经理 马君
上周全指医药卫生指数下跌1.5%，上证综指下跌1.6%，医药略跑赢上证综指。（来源：Wind，20250321）市场经历了两个多月上涨后进入业绩期，等待业绩验证消化估值的过程中，部分资金可能有获利了结的需求，整体震荡盘整。（来源：Wind, 20250113～20250321）
国内宏观政策方面，1-2月工业增加值同比+5.9%，较前值小幅回落，或主因春节假期扰动；社会消费品零售总额同比+4.0%，受以旧换新政策影响较前值有所回升。固定资产投资同比+4.1%，其中基建与制造业投资维持高位，地产投资增速降幅明显收窄，地产趋稳特征进一步显现。（来源：国家统计局，20250317）同时，提振消费专项行动方案出炉，部署八方面重点任务。
海外方面，3月FOMC会议美联储维持联邦基金利率不变，同时上调年内通胀预期与失业预期，并下调未来三年的经济增长预期。降息预期增加但衰退预期不减，美股继续震荡。
上周医药略跑赢大盘，从子行业来看，上周CXO、中药、药品、化学原料药等跑赢全指医药卫生指数。业绩高增等因素是上周影响医药子行业走势的主要因素。
上周初龙头CXO公司年报业绩发布，2024年订单增速高增，2025年业绩指引及资本开支均高于预期，且2025年将适时实施分红及回购，增强板块信心，CXO板块整体大幅上涨。短中期地缘政治关系缓和的背景下，多方信息验证海外创新药投融资景气度持续复苏，离岸外包订单加速增长，多肽ADC等前沿药物范式打开行业长期增长空间，同时AI+CXO技术驱动效率革新，也将助力CXO行业降本增效。
3月20日，国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，是贯彻二十届三中全会精神的配套政策，属于顶层设计，文件完善中药材价格监管机制、有望推动药材价格回落及珍稀替代品研发；强调鼓励战略性并购整合，有望推动行业集中度提升；优化集采政策，实现优质优价；鼓励中药创新研发，并协同基药、医保目录联动，利好中药创新企业。
中药板块目前估值处于历史较低的位置，但由于24年一季度中药板块整体业绩高企，在业绩高基数影响下，市场对逻辑相对清晰、业绩相对强势的部分个股更有乐观反馈。随着药材成本下降和业绩基数下降，25年二三季度后中药有可能迎来业绩环比提速，彼时也许市场情绪会更加乐观。
3月19日，国家药监局综合司公开征求《药品试验数据保护实施办法（试行，征求意见稿）》《药品试验数据保护工作程序（征求意见稿）》意见。征求意见稿中首次提出“对首家获得批准的境外已上市境内未上市原研药品的仿制药（含境外生产药品）”（3类药）给予3年数据保护期，提高了3类药研发壁垒，为有临床能力和资金实力的头部企业提供更加公平的竞争环境，推动仿制药企业研发升级。
经过几年创新转型，多家创新药公司管线从1.0阶段的me-too类产品升级至2.0阶段的潜在FIC/BIC产品，近几年持续BD有兑现。
周中某创新药公司治疗重症肌无力的创新药产品国内III期临床数据入选2025年美国神经病学会年会（ANN）口头报告。
周末某创新药公司与海外创新药龙头企业达成重磅战略合作，双方将采用Liscence-out及股权投资方式共同研发针对免疫性疾病/肿瘤及其他多种疾病的新一代多特异性抗体疗法。
未来中国资产在全球创新药市场占比有望达到20%甚至以上，中国创新药公司面对的将会是星辰大海的新征途。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind,20250321）
【关联产品】
$银华中证创新药产业ETF发起式联接A(OTCFUND|012781)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF发起式联接A/C/I（2024.11.13起）、银华中证A500ETF发起式联接Y（2024.12.13起）。
风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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