在堪称中国电动两轮车行业分水岭的2024年里，随着新国标的全面实施，大量"超标车"进入集中淘汰期，换购潮预期下，行业上演了出人意料的"量价齐跌"。
中国电动两轮车行业报告显示，2024年电动两轮车国内总销量4950万台，同比下滑11.6%，受原材料价格影响，终端零售均价也持续承压。
图源来自雅迪官方
在这场行业剧变中，龙头企业雅迪控股交出了一份意料之中的成绩单——营收同比下滑18.8%，归母净利润呈现腰斩。这组数据背后，折的不仅是企业个体的困境，更是整个行业价值重构的缩影。
业绩下滑的三大“症结”——销量、成本与政策
财报数据显示，截至2024年12月31日，雅迪控股全年收入约为282.36亿元，较2023年减少约18.8%。
销量方面，2024年受南京电动自行车起火事件影响及新国家标准调整，市场需求放缓，雅迪电动踏板车销量下降20.7%至393.1万台，电动自行车销量下降21.4%至908.9万台。
图源来自雅迪财报
销量出现两位数下滑的雅迪，与曾经的巅峰期（年销突破1600万台，全球销量第一）形成鲜明对比。
销量与收入双双下滑背后，其核心原因在于以下几个方面，一是存量市场饱和。国内电动两轮车保有量超4.2亿辆，渗透率接近每4人一辆，需求转向替换而非新增。
二是经销商去库存压力。为应对市场变化以及国家标准的调整，雅迪加快现有型号产品清仓，优化产品组合，并降低了若干现有型号产品的售价，从而加速了库存清仓。
三是竞争逐渐白热化。爱玛科技、九号公司等对手逆势增长，九号公司2024上半年净利润同比暴涨167.82%，蚕食雅迪市场份额。
也正因为雅迪主动降价清仓，毛利率持续承压，由16.9%降至15.2%。除降价促销外，电池原材料（如铅价）上涨导致存货成本攀升，截至2024年年中，雅迪的存货金额已攀升至近年来的最高水平，达到16.53亿元，这也在进一步挤压利润空间。
此外，新国标过渡期于2024年底结束，政策驱动的换购潮降温。同时，欧盟新电池法案等国际监管趋严，抬高出口门槛，雅迪依赖政府补贴的模式陷入难以为继的“窘境”。
总体来看，雅迪2024年的营收与利润双降，既是行业红利消退的必然结果，也是其自身战略调整的阵痛体现。
行业进入“洗牌期”，雅迪能否守住“一哥”宝座？
国内市场的饱和挤压增量空间，价格战与成本“剪刀差”蚕食利润，政策依赖模式难以为继，叠加九号、爱玛等对手的强势围剿，雅迪的“躺赢时代”已然终结。
在此背景下，雅迪的行业“一哥”地位正遭遇前所未有的挑战——国内市场份额被加速分食，海外市场尚未形成规模突破，技术路线又面临钠电与锂电的抉择。
当行业步入洗牌期，雅迪能否在“守擂”与“突围”间找到平衡点？这将成为下一阶段竞争的关键。
雅迪虽占据龙头地位，但爱玛科技等大厂商们都在迅速扩张，高端市场份额被小牛电动、九号公司等新势力品牌后来居上，盈利水平也与之产生了差距，“一哥”地位开始动摇。
面对当前复杂的市场环境，雅迪选择持续加大研发投入，于2025年1月推出首款可量产的钠离子电池驱动电动自行车。
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同时，雅迪凭借在可持续出行领域的迅速发展，加快全球扩张的步伐，并将战略重点放在东南亚。目前，雅迪已分别在印尼和越南的工厂正式动工，这也标志着雅迪坚定不移地拓展东南亚市场，并为该地区带来革命性的绿色出行解决方案。
而且，雅迪还进军了泰国电动两轮车市场，开设三家旗舰店，并在印尼增设五家旗舰店，加强其零售版图。透过扩大东南亚的生产规模和深化零售网路，雅迪不仅巩固了其作为电动两轮车市场领导者的地位，同时亦启发全球迈向采用更绿色的出行解决方案。
回顾来看，雅迪在2024年的业绩低谷中，选择以“技术革新+全球化”双轮驱动破局。面对国内市场的饱和与高端失守，其推出的钠离子电池电动车不仅是对技术路线的战略押注，更是对“低端价格战”模式的主动切割。
长期主义的下一站指向哪里？
当下的雅迪，正试图通过“钠电换道”和“出海抢滩”重塑竞争力，但能否将短期投入转化为长期壁垒，仍需时间验证。
2025年初，雅迪推出的钠离子电池电动车，被视为打破铅酸电池低端依赖、规避锂电池成本波动的关键一步。
但钠电池商业化仍面临能量密度提升和产业链配套不足的挑战。若雅迪能联合宁德时代等上游企业完善供应链，或可率先建立技术标准，形成差异化优势。
而东南亚“第二战场”也在驶向“深水区”。尽管雅迪在东南亚布局多年，但越南VinFast、印尼Gesits等本土品牌已抢占先机，雅迪需加速本土化生产并适配区域需求（如热带气候电池耐用性），而非简单复制国内低价策略。
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尤其雅迪2024上半年电池及充电器收入已达到40.65亿元，同比下滑9.62%。 若向储能、换电网络延伸，可打开B端市场（外卖、共享出行）和能源服务新空间。这不仅能对冲整车销售波动，还可通过用户数据沉淀优化产品迭代，形成“硬件+服务”双增长引擎。
最终，雅迪能否在技术路线、全球化深耕与生态重构中找到协同点，将决定其能否从“两轮车制造商”进化为“绿色出行解决方案提供商”，真正穿越周期。
整体来看，当行业从"野蛮生长"转向"精耕细作"，雅迪的业绩阵痛折传统制造企业的转型困境。在换购潮窗口期缩短、消费需求分化加剧的背景下，单纯依靠规模优势和价格竞争已难以为继。
其电池业务的技术突破和海外市场拓展，正预示着行业竞争逻辑正在发生根本转变——从"跑马圈地"到"价值创造"，这场关于生存与进化的较量，或许才刚刚开始。 $雅迪控股(HK|01585)$
作者：桑榆
来源：港股研究社
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