盾博dbg发现在特朗普原计划于 4 月 2 日宣布对等关税政策的 “解放日” 前夕，形势出现了新的动态。近期媒体披露，该政策或许会比最初设想的更为温和。彭博社以及《华尔街日报》纷纷指出，特朗普将采取 “针对性策略”，这一消息传出后，美股随即迎来反弹。
白宫国家经济委员会主席凯文哈塞特（Kevin Hassett）表示，市场此前预期特朗普会 “对所有国家大幅加征关税”，但他强调市场 “必须调整预期，毕竟仅有少数在贸易中欺诈美国的国家，才会面临关税”。财政部长斯科特贝森特（Scott Bessent）也表示，可能仅有 15% 的国家会被额外加税 。
即便如此，加税所涉及的范围仍可能几乎涵盖美国全部贸易。美国贸易代表办公室（USTR）已经针对 19 个贸易伙伴广泛征求意见，这些伙伴占美国进口额的 91%。其中，有 15 个是对美贸易顺差国，其进口总额占美国进口总额的 87%。
高盛首席政治策略师亚历克菲利普斯（Alec Phillips）在一份报告中指出，尽管对等关税极有可能覆盖绝大多数美国进口商品，但具体的税率目前仍不明确。他特别提醒：“初步的关税声明往往倾向于给市场带来负面冲击”，主要原因有两点。
其一，政府官员已明确表明，即将公布的税率仅仅是作为谈判的筹码，初期提出的税率大概率会偏高。回顾此前对加拿大和墨西哥加税时，就曾两次出现 “先高调宣布，几天后又撤回” 的情况。
其二，高盛所做的调查显示，三分之二的受访者预计平均对等税率为 9%，然而高盛预估最初提议的税率会远超调查结果，可能接近市场参与者预期的两倍。
高盛还详细阐释了特朗普关税计算所涉及的四大要素。首先是关税差异，按照进口商品权重来计算，美国与贸易伙伴之间的关税差约为 1.3%；其次是非关税壁垒，其中包含技术壁垒、出口补贴等，相关研究表明，农业品的等效关税达 20%，工业品为 8%，综合影响约为 6%；再者是汇率低估问题，在美元走强的背景下，多数货币存在低估情况，只是目前如何量化这一因素尚不明确；最后是税收政策方面，特朗普极有可能针对数字服务税（DST）等发起 301 调查，增值税也可能被纳入计算范畴。
简而言之，菲利普斯预估，关税差异可能贡献 1 - 2% 的税率提升；非关税壁垒或许会使税率增加 6%；倘若将增值税以及汇率因素考虑在内，税率可能还会再增加 15%。再结合特朗普在 3 月 24 日威胁 “对购买委内瑞拉石油的国家加征 25% 关税” 这一情况，欧盟等地区面临的风险急剧上升。
基于此，高盛的基准预测认为，美国实际关税率将上升 10%（目前已上升 3%），在风险较高的情景下，关税率甚至可能达到 15%。由于特朗普可能会动用紧急权力，对等关税很可能在公告发布后的数日内就开始生效。不过，此次涉及的进口量是针对加拿大和墨西哥时的三倍之多，所以白宫在推进这一政策时或许会更加谨慎。
最终可以得出结论：4 月 2 日，市场或许会遭遇 “爆炸性冲击”，但这种影响很可能迅速消散 。与此同时，桥水基金创始人雷达利欧（Ray Dalio）近期也郑重地向众议院共和党人发出警告，指出美国不断膨胀的财政赤字正将国家推向危险边缘，急切敦促国会将预算赤字削减至国内生产总值（GDP）的 3%，否则债务成本将严重挤压政府支出空间。目前，众议院与参议院的共和党人正就大规模减税措施所对应的开支削减规模问题争论不休，而达利欧的警告无疑让这一复杂局势变得更加严峻。
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