君诺外匯调查到美联储或许会维持利率稳定，然而，QI Research 首席执行官、前美联储顾问丹妮尔迪马蒂诺布斯（Danielle DiMartino Booth）却指出，经济衰退已然降临，并且正给私营企业带来沉重打击。
迪马蒂诺布斯表示，失业现象、信贷紧缩以及消费者需求的崩溃，正在重塑当前经济格局。她认为，尽管主流媒体聚焦于通胀问题以及经济 “软着陆” 的期望，但经济基本面实则表明，衰退已然在进行中。她直言：“依我看，从历史经验来讲，当卖方开始站出来做出衰退预测时，我们往往早已身处衰退。我们能看到，整个 2024 年就业人数持续被下调。失业从去年就已开始，且至今仍未停止。”
私营企业的裁员潮汹涌，信心也随之崩塌。迪马蒂诺布斯指出，2025 年初，企业首席执行官（CEO）的情绪以及就业趋势出现了急剧逆转。她称：“去年 12 月大选过后，我们曾一度满怀乐观，可 3 月出现的逆转却前所未见。” 她援引 Challenger，Gray & Christmas 公司的裁员数据称，仅在 2 月份，就有 17.2 万人被裁减，其中大部分来自私营企业。她还补充道：“私营企业的全职就业在 2022 年 4 月达到峰值。” 如今，真正的影响已切实体现在普通民众身上。她表示：“美国人已开始改变生活方式，减少外出就餐，放弃度假计划。这些迹象表明，消费者正被迫进入新的消费模式。” 并且，根据密歇根大学的数据，66% 的美国人预计未来 12 个月失业率将上升，而在历史上，这种情况仅在经济衰退期间才会出现。
信贷紧缩让消费者承受巨大压力。纽约联储的数据显示，截至 2025 年 3 月 25 日，美国家庭面临的财务紧张迹象愈发明显。其最新的消费者预期调查显示，2024 年第四季度抵押贷款再融资拒绝率攀升至 25.6%，这是自 2013 年开始调查以来的最高值。该调查还表明，信用卡、汽车贷款和住房抵押贷款的申请被拒率大幅上升。迪马蒂诺布斯表示：“人们债务杠杆过高，放贷机构正在收缩信贷，这便是信贷危机的开端。” 她还提及 Sherwood Foods 在 2025 年 3 月破产，致使 1500 人失业，这无疑是经济痛苦不断蔓延的有力证据。她指出：“当美国人开始减少食品消费，削减基本支出时，这并非周期性波动，而是结构性压力所致。”
在迪马蒂诺布斯看来，美联储已然落后于经济形势。她批评了美联储主席鲍威尔关于衰退风险仍处于 “低至中等” 水平的最新评估。她认为，美联储过度依赖回溯性指标，却忽视了信贷紧缩、利润率压缩以及裁员等不断加剧的前瞻性风险。她指出：“支付价格与收到价格之间存在巨大差距，这显示的是利润缩水，而非通胀。” 根据克利夫兰联储 2025 年 3 月企业通胀预期调查，CEO 对未来 12 个月的价格预期已降至 3.2%，为 2021 年以来的最低水平。FactSet 的数据也表明，财报电话会议上提及 “通胀” 的次数已低于 2019 年水平。她表示：“企业已无法再将成本上涨转嫁给消费者。这是反通胀，而非通胀，美联储误读了经济信号。” 此外，她还指出，美联储的年度财务声明显示，2024 年美联储出现了 776 亿美元的运营亏损，主要原因是银行在准备金和逆回购方面的利息支出增加。她直言：“这种对超额准备金支付利息的政策可追溯至金融危机时期，现在是时候重新审视其合理性了。”
黄金市场也在传递重要信息。迪马蒂诺布斯认为，2025 年 3 月金价突破每盎司 3000 美元，这不仅是对地缘政治风险的回应，更反映出市场对法定货币以及央行可信度的怀疑日益加深。她称：“黄金是终极对冲工具。随着不确定性增加，无论是关税问题、政策失误还是债务危机，增持黄金的理由愈发充分。” 世界黄金协会（WGC）的数据显示，2025 年第一季度各国央行的黄金购买量达到创纪录水平，同时，由于对货币贬值的担忧，亚洲的零售黄金需求飙升。迪马蒂诺布斯指出，这种全球范围内对黄金的协同追捧，反映了全球主权风险的重新配置。她强调：“当央行和私人投资者在黄金比纸币更安全这一点上达成共识时，你最好予以重视。” 她还补充道，3 月份流入贵金属矿商和交易型开放式指数基金（ETF）的资本大幅增加，这表明机构对金价上涨的参与力度极为强劲。
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