双季戊四醇需求大增的原因主要包括以下因素：

$中毅达(SH600610)$  最近半年PCB的需求呈现高速增长态势，主要原因如下：

• AI算力需求推动：大模型的出现使人工智能对算力需求爆发式增长，高频高速PCB可减少信号传输延迟和损耗，像英伟达、微软等加大AI数据中心投入，直接拉动了高多层板、HDI板等高端PCB需求。例如，沪电股份2024年上半年其AI服务器和HPC相关PCB产品占企业通讯板营收比重从2023年的21%增长至31%。

• 国产算力建设加速：国内对算力的重视和投入不断增加，如上海发布智能算云产业创新发展意见，目标2027年产业规模超2000亿，这带动了相关PCB需求。深南电路受益于国产算力以及海外算力的发展，其数据中心相关业务预计在2025年保持20%的增长，2025年第一季度工厂几乎没有停工状态。

• 消费电子市场复苏：国家出台“大规模设备更新”和“消费品以旧换新政策”的‘两新’政策，使得汽车和手机等消费类需求比较旺盛，消费电子产品的升级换代也增加了对PCB的需求。

• 汽车电子技术升级：新能源汽车电子技术不断升级，汽车智能化、电动化趋势下，对PCB的需求持续增加，像特斯拉、比亚迪等头部车企的发展，为PCB企业带来了大量订单。深南电路汽车电子相关的订单已经连续三年超50%的增长。

从成本占比看，双季戊四醇占PCB成本的0.06%-0.08%。从在PCB油墨配方中的用量看，双季戊四醇作为PCB光固化油墨的核心固化剂，占油墨配方比例达40%。据市场测算，仅PCB油墨领域对双季戊四醇的需求就占其总需求的40%，且这一比例仍在扩大。

双季戊四醇最近几个月价格暴涨，PCB需求增速是原因之一，但并非唯一因素，具体如下：

• PCB需求增长：AI算力发展、5G/6G基站建设以及数据中心扩张等，推动高频高速PCB需求旺盛，年均增长超15%。双季戊四醇作为PCB光固化油墨核心固化剂，占油墨配方比例达40%，PCB需求的快速增长极大地拉动了双季戊四醇的需求。

• 供给端收缩：国内龙头企业湖北宜化因长江环保政策，其现有4万吨季戊四醇产能（含高附加值双季产品）计划于2025年6月搬迁，过渡期产能缩减30%，行业有效供给量大幅减少。同时，双季戊四醇生产存在技术瓶颈，从季戊四醇副产物中分离提取双季戊四醇的产出率低，传统工艺产出率仅10%-15%，优化后也仅12%-18%，限制了产能扩张。

• 其他领域需求增长：新能源汽车产业发展，为减轻车身重量、提高续航里程，汽车制造商大量采用轻量化材料，特种涂料需求大增，单车用量提升50%，带动双季戊四醇需求快速增长。此外，军工航天领域对特种润滑油需求爆发，双季戊四醇作为高端润滑油关键成分，其高纯度产品溢价超3倍。

• 成本推动：双季戊四醇的上游原料甲醛、乙醛价格持续上涨，乙醛价格从2019年的8000元/吨涨至2024年的12000元/吨，预计2025年达13000-15000元/吨，生产成本的上升推动了双季戊四醇价格的上涨。