#招商银行罕见大跌！究竟发生了什么？# $泡泡玛特(HK|09992)$ $康泰转2(SZ123119)$ $招商银行(SH600036)$
关键指标【仅供参考】
1、沪深300股债利差择时模型：6.12%，维持100%偏股基金。（持有资金或新增资金均配置节节高混合/雄霸赛道偏股等组合）。
2、万得全A市净率：1.6倍，处于37.21%分位数（历史1.28-2.14，再跌20%达到近10年最低，涨33.75%创近5年新高），微盘股领涨。
3、可转债均价：131.812元，处于64.48%的适中偏高区域（历史94.741-152.232）。
4、动量宽基：红利低波；动量板块：黄金股、白酒、黄金、银行优选。
【A股港股】
26日A股小幅上涨，
微盘股再度领涨，
人气恢复较好。
银行权重股招商银行港股和A股均大跌5%+，
主要原因是净利润增长1.22%，
较2023年的6.22%再度走低，
业绩增长乏力，
同时贷款迁移率全部走高，
净利差进一步走低至1.86%，
分红比例也低于市场预期。
加上上年11月底至今最大上涨近30%，
引发了短期的剧烈调整。
不过企业总负债和总资产仍保持10%的增长，
竞争力依旧强劲，
只是市场的定价中轴需要重新修订。
26日，离岸人民币小幅贬值，主力净流出76亿元,3477只上涨，1479只待涨，市场整体上涨0.12%，化纤类、电机、汽车服务等涨幅靠前；
港股通净入84亿元，恒生指数上涨0.6%，恒生科技领涨。
【美股中概等】
26日夜间，黄金上涨0.02%，白银上涨0.07%，ICE布油上涨1.28%，美国十年期国债收益率走低至4.353%，道琼斯指数下跌0.31%，纳斯达克100指数下跌1.83%，中概互联上涨0.54%，A50下跌0.46%。
受微软消减AI投入影响，市场担心AI算力供应过剩，美国科技股抛压增大。
美股权重股多数下跌，英伟达下跌5.74%，特斯拉下跌5.58%，博通下跌4.78%，跌幅偏大。
中概多数上涨，小牛电动上涨4.83%，好未来上涨3.46%，百度上涨2.22%，网易上涨1.05%，涨幅靠前。
【个股业绩】
泡泡玛特2024年收入增长107%至130亿，净利润增长204%至33亿，其中港澳台及海外业绩增长375%至51亿元，占总业务的39%。
公司以潮玩为核心，持续挖掘和运营优质IP，为客户提供情绪价值，取得持续的快速增长，国内会员4608万，新增会员1173万，会员销售占比92.7%，复购率49.4%。
整体看，
A股港股仍在震荡盘整，
低估+部分成分股业绩超预期的港股更为强势，
微软削减AI投入，
会压制AI算力相关的个股表现，
黄金白银等贵金属依旧稳步上涨。
一、特色老债
1、双低转债【偏安全】
美锦转债、万凯转债、鹰19转债、金埔转债、海亮转债。
2、小规模双低债【偏活跃】
金埔转债、塞力转债、严牌转债、白电转债、合兴转债。
3、低溢价转债【偏进攻】
英博转债、震裕转债、精锻转债、福立转债、中辰转债。
4.康泰转2下修到底，合理价值为123元，估值相对充分。
26日可转债等权上涨0.6%，溢价率中位数为26.89%,小幅企稳。
以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。
二、估值分析
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