康龙化成24年：Q4经调整净利率环比继续提升，收入YOY逐季加速

【浙商医药孙建】

【业绩】

公司发布2024年业绩：实现收入122.76亿元（YOY6.39%），经调整Non-GAAP净利润16.07亿元（YOY-15.58%）。其中2024Q4实现收入34.58亿（YOY16.15%。24Q1-Q4同比增速逐季加速），经调整Non-GAAP净利润4.99亿（YOY1.70%），突破2023Q1-2024Q4季度绝对值新高。

【要点】

业务拆分：Q4实验室和CDMO贡献突出，增长最快

2024Q4实验室服务收入YOY14.9%（24Q1以来同比增速逐季加速），CMC/CDMO收入YOY26.90%（连续两个季度收入YOY超过20%），临床研究服务收入YOY9.5%，大分子和CGT服务收入YOY-15.5%。

订单：Q4新签YOY更高，CMC/CDMO最突出

24年公司新签订单YOY20%+，其中实验室服务新签YOY15%+，CMC/CDMO新签YOY35%+（新签订单增速贡献最突出板块）。参考公司24Q1-Q3新签订单增速为18%+，24Q4新签订单YOY进一步加速。

盈利能力看：经调整净利率持续改善2个季度

2024年公司整体毛利率34.24%（同比-1.52pct），其中分业务看实验室服务毛利率44.4%（同比+0.4pct）,CMC/CDMO毛利率33.1%（同比-0.3pct），临床研究毛利率12.8%（同比-4.3pct），大分子和CGT服务毛利率-50.3%（同比-41.8pct）。季度看24Q4实验室服务和CMC/CDMO毛利率分别同比提升1.2pct和2.2pct。24Q4经调整净利率14.43%，环比继续提升。

注：仅供参考！投资有风险、须谨慎！

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