长江电力未来10年发展潜力（研究精要）

首先说一下我们的分析原理，企业发展潜力=行业发展前景+企业竞争力。

长江电力的主营业务是水力发电，目前管理运行长江上六座水电站。

因为水电、火电、核电、光伏和风力发电等之间相互替代，不管是什么形式的发电、电本身没有多大不同，所以长江电力属于我国电力行业。

根据国家统计数据，我国总发电量2019年7.14万亿度、2024年9.42万亿度、年化复合增速为5.7%。发电量增速加上平均电价增速，我国电力市场规模年化复合增速、和我国同期名义GDP增速差不多。

过往我国电力市场规模增长的有利因素是：1、经济规模扩大，2、电力对化石能源的替代，而不利因素是节能减排技术的进步。因为未来影响电力市场规模增长的有利因素和不利因素仍将维持不变，所以判断未来我国电力市场规模增速、与我国名义GDP增速仍会差不多，即，长江电力所在行业未来10年发展前景尚可、年化复合增速约为5%。

分析完长江电力所处行业的发展前景后，下面分析长江电力的竞争力。

这里再说一下企业竞争力的分析原理，企业竞争力=技术能力+市场能力+管理能力+治理能力+战略能力+企业带头人+企业文化力，企业带头人和企业文化力是企业创新能力的源头，企业竞争力是企业整合和利用资源、并最终创造超额回报的综合能力。

1、技术能力方面，行业属于资本密集型、技术壁垒较高，长江电力拥有水资源高效利用与工程安全国家工程研究中心等技术资质，且母公司主导、长江电力参与的长江三峡枢纽工程项目获得2019年国家科学技术进步奖特等奖、该奖项属于行业内最高级别奖项，结合其技术资质和技术奖项，判断长江电力的技术能力很强、已经领先于行业。

2、市场能力方面，长江电力创造销售收入，既不主要靠市场开拓，也不主要靠产品卖点，因此判断市场能力不明显。具体来说，电力生产出来之后，直接上传到电网销售，不太需要找客户，所以说长江电力创造销售收入不太靠市场开拓。另外，电力这种产品没有什么差异性，也谈不上产品卖点。简而言之，电力只要生产出来了，不愁卖不出去。长江电力销售收入的增长，并不太靠市场能力，而是主要靠其母公司不断注入发电项目。

3、管理能力方面，管理层经验丰富且薪酬合理，管理方面没有大问题。

4、治理能力方面，人事和体制尚可，但机制有不足，机制不足体现为股权激励计划和员工持股计划等缺失、管理层个人利益与长江电力集体利益之间难保一致。

5、战略能力方面，长江电力的长期、中期、短期战略规划合理且重点突出。不过，长江电力在其十四五战略规划中第一条提到，推动“发-配-售”并举，实现产业链有效延伸，这个战略与长江电力不具备明显市场能力相冲突。判断长江电力战略能力仍有不足。

6、企业带头人方面，董事长刘伟平也兼任法定代表人，是长江电力目前的带头人，从其履历来看，其具备能力、人品、努力、志向，但其履历中创新成果不太突出。

7、企业文化力方面，长江电力的使命、愿景、价值观等描述准确且清晰。

长江电力竞争力总结：技术、管理、企业文化力这三方面突出，是其核心竞争力。而治理、战略、企业带头人、特别是市场能力还有所不足，总体判断其竞争力较强。

长江电力未来10年发展潜力（研究结论）：

长江电力所在行业未来10年发展前景尚可，行业年化复合增速约为5%。

长江电力虽然竞争力较强，但其所在行业市场竞争不充分，其产能扩张与国家规划有关，其产品定价也由国家政策来决定，因此，长江电力的竞争力难以转化为超越行业的发展速度。根据其母公司可能注入的水电资产，如金沙江上游水电站、以及澜沧江水电项目，另外，根据长江电力自身的抽水蓄能项目规划、新能源项目规划，判断长江电力未来10年发展潜力尚可、与我国电力行业大体一致、即长江电力的年化复合增速也约为5%。