大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
受美国农业部报告大豆库存增加且农民预计削减大豆种植面积影响，周一CBOT大豆期货市场震荡收低，盘中豆油和豆粕同步回落。美国农业部公布的季度库存报告显示，美国3月1日当季大豆库存为19.10亿蒲式耳，高于去年同期的18.45亿蒲式耳。美国农业部公布的新年度作物种植意向报告显示，美国2025年大豆种植面积预计为8349.5万英亩，略低于市场预估的8376.2万英亩，去年种植面积为8705万英亩。2025年美豆播种面积基本符合市场预期。农业咨询机构AgRural周一表示，巴西大豆收割率已达82%，为2010/11年度以来同期最高水平，去年同期为74%。
【大豆】
近期，东北产区大豆现货市场整体下跌，产区多数企业停收，贸易商观望居多，市场购销清淡，多地呈现有价无市状态。国家农业农村部维持2024年中国大豆2065万吨产量预测值不变。周一豆一期货市场高开高走继续小幅回升，外盘利多报告令技术抛压继续缓解。黑龙江省储大豆持续拍卖且底价多在3600元/吨之下，成交一般加剧市场看空情绪。目前国产大豆同进口大豆相比处于价格劣势，国产大豆油用压榨需求低迷，地储连续拍卖，农户卖豆节奏放缓，库存压力持续后移。豆一期货市场超跌反弹，但价格运行区间整体下移，缺少需求提振反弹高度依然受限。 $牧原股份(SZ002714)$
【豆粕菜粕】
周一国内豆粕现货报价稳中偏弱，多地下跌10-30元/吨，沿海豆粕报价多运行在3000-3130元/吨之间。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2480元/吨。美豆面积报告预期利多，美豆连续回升。国内进口大豆供给形势转向宽松，豆粕库存压力升高，油厂挺粕乏力，豆粕现货维持弱势。周一国内粕类期货市场低开高走止跌回升，面积报告利多预期提振买盘，主力资金减近增远移仓换月，盘面呈现近弱远强特征。随着美豆面积报告落地及新季美豆进入播种季，市场关注点开始从南美向北美切换。新季美豆面积下降，奠定2025年美豆减产的主基调。进口巴西大豆陆续迎来高港高峰期，供给压力下国内粕类期货市场仍缺少上涨动力。
资料来源：饲料信息
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
豆粕的使用：畜牧业的 “蛋白质引擎”
豆粕是大豆提取豆油后所得的副产品，因其富含蛋白质，成为饲料行业的核心原料。在全球范围内，豆粕占蛋白粕总量的 60% 以上，是畜禽和水产饲料中不可或缺的成分。无论是肉鸡、蛋鸡，还是生猪、肉牛，豆粕都能为其提供生长所需的优质蛋白，促进肌肉发育和体重增长。
以生猪养殖为例，一头育肥猪每天需要摄入约 200-300 克豆粕。在饲料配方中，豆粕通常占到 15%-20% 的比例，与其他谷物原料如玉米搭配，形成营养均衡的饲料。没有豆粕，畜牧业的生产效率将大幅下降，养殖成本也会显著上升。
除了畜牧业，豆粕还在食品加工领域有少量应用。例如，豆粕经过深加工后，可以制成大豆蛋白粉，用于制作素食肉制品或强化食品的蛋白质含量。在能源领域，豆粕残渣还可作为生物燃料的原料，进一步拓展了其使用场景。
豆粕价格：供需博弈的晴雨表
豆粕价格的波动，是全球经济和农业供需的缩影。从供应端看，全球大豆主产国美国、巴西和阿根廷的种植面积、单产水平以及出口政策，直接影响豆粕的供应量。例如，2022 年巴西因干旱导致大豆减产，全球豆粕价格随之飙升。
需求端则主要由畜牧业驱动。当猪肉、鸡肉等肉类消费旺盛时，养殖企业会扩大存栏量，从而增加豆粕需求。近年来，中国生猪存栏量的恢复性增长，成为推动全球豆粕价格上涨的重要因素。
此外，豆粕价格还受到宏观经济环境的影响。美元汇率波动、国际油价变化以及全球贸易政策，都会间接传导至豆粕市场。例如，美元走强会抑制新兴市场国家的大豆进口需求，进而压低豆粕价格。
展望未来：豆粕的多元价值
随着全球人口增长和肉类消费增加，豆粕的需求有望保持稳定增长。与此同时，生物技术的进步可能提高大豆单产，优化豆粕品质，从而进一步提升其市场竞争力。在投资领域，豆粕期货市场的成熟度也将不断提高，为投资者提供更多机会。
对于普通投资者来说，了解豆粕的使用和投资价值，不仅有助于把握农产品市场的脉搏，还能为资产配置提供新的思路。在经济不确定性增加的背景下，豆粕或许是一个值得关注的 “小而美” 品种。毕竟，机会往往藏在那些被忽视的角落里。
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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。
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