大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
受助于美元走弱及美国农业部关键报告前资金调仓，周四CBOT大豆期货市场止跌回升大幅收高，盘中豆油涨幅大于豆粕。美国农业部公布的出口销售报告显示，截止3月20日当周，美国大豆出口销售合计净增31.66万吨，位于预估区间的低端。美国农业部将于3月31日公布季度库存报告和新年度作物种植意向报告。报告前分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，也低于美国农业部在二月展望论坛所预估的8400万英亩。美豆播种面积是决定新年度美豆产量的基础，面积报告通常会为美豆运行方向定下基调，预期差容易引发市场剧烈波动。农业咨询机构Agroconsult在作物巡查后预估巴西大豆产量将达到1.721亿吨纪录高位，该机构预估巴西2025年大豆出口量为1.063亿吨。
【大豆】
近期，东北产区大豆现货市场整体下跌，产区多数企业停收，贸易商观望居多，市场购销清淡，产区大豆走弱继续向销区传导。国家农业农村部维持2024年中国大豆2065万吨产量预测值不变。周四豆一期货市场维持弱势增仓下跌，技术表现再度显弱。黑龙江省储大豆持续拍卖且底价多在3600元/吨之下，成交一般加剧市场看空情绪。国内进口大豆短缺现象持续改善，国产食用大豆供给过剩重获市场重视。目前国产大豆同进口大豆相比处于价格劣势，无法激活油用压榨需求，地储连续拍卖，库存压力令豆价重心显著回落。受美豆反弹提振，豆一期货市场卖压可能暂缓，但回升高度依然受限。
【豆粕菜粕】
周四国内豆粕现货报价多数下跌，跌幅在40-90元/吨，沿海豆粕报价多运行在3040-3160元/吨之间。东莞菜粕报价下跌10元/吨至2490元/吨。美豆弱势震荡，等待种植意向报告提供指引。进口巴西大豆陆续到港，豆粕库存连续攀升，粕价维持跌势。周四国内粕类期货市场弱势震荡，主力资金大幅减持，避险情绪升温。国内进口大豆供给形势正由紧转松，豆粕现货连续大幅下跌向期货靠拢。南美大豆丰产预期逐步兑现，美豆种植意向报告及美国关税政策备受关注。受美豆止跌回升及关键报告支撑，国内豆粕期货市场调整节奏有望放缓，菜粕期货在加税政策提振下抗跌性更强。
资料来源：饲料信息
$豆粕ETF(SZ159985)$ 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
豆粕，作为大豆加工的副产品，是饲料行业不可或缺的优质蛋白来源。其蛋白质含量高达40%至48%，在动物饲料中占据主导地位，广泛应用于家禽、家畜、水产养殖及反刍饲料等领域。在我国，豆粕在蛋白粕类消费中占比超过70%，其中80%以上用于家禽和猪的饲养。豆粕的质量、价格及供应稳定性直接关系到饲料企业的生产与经营，进而影响养殖业的发展和效益。
豆粕不仅在饲料行业中举足轻重，在投资领域也具有独特魅力。作为商品期货，豆粕价格受大豆产量、市场需求、政策法规、国际贸易关系等多种因素影响。投资者可以通过豆粕期货交易进行套期保值和价格发现，从而规避价格风险，稳定市场预期。 $牧原股份(SZ002714)$
此外，豆粕ETF为普通投资者提供了便捷的投资渠道。它复制豆粕期货指数价格走势，与大商所豆粕期货价格指数高度相关。投资豆粕ETF具有多方面优势：一是资产配置效果显著，其与股市相关性低，能有效降低投资组合风险或提高收益；二是具备抗通胀属性，豆粕价格与CPI中的食品部分相关性高，能间接对冲通胀风险；三是存在展期风险收益，由于豆粕期货多数处于远月贴水格局，豆粕ETF在长期投资中还能获取额外收益。
然而，豆粕投资并非毫无风险。其价格波动受多种因素影响，投资者需密切关注市场供需、政策变化、宏观经济环境及天气状况等。同时，豆粕期货交易具有较高的认知门槛，不建议投资者盲目进行短期投机。
风险提示：本资料仅为服务信息，以上个人观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。
豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。
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