全球资产周报（0402）：关注日本股市

一、市场表现

股市：全球近一周全球主要市场普遍回调，仅印度、英国上涨。韩国周跌幅3.22%，表现垫底，印度在上周大涨4%后，受全球大势影响，仅涨0.66%，但仍为近一周表现最好的指数。从今年以来的表现看，恒生指数上涨16.78%表现最好，而纳斯达克指数下跌10.29%表现最差。

债市：中国10Y国债收益率本周回落3.5bp，收于1.797%，债市调整有企稳迹象，但仍处于历史性低位，谨慎观望。美国10Y国债收益率小幅下跌0.4bp，收于4.253%，美联储降息预期反复，致使国债收益率近期没有大动作。

另类：COMEX黄金继续创历史新高，目前涨至3069.10美元/盎司。美欧市场的能源需求增加，推动了原油价格上涨，WTI原油本周再度上涨1.11%。中证Reits指数收正，今年以来涨幅超过10%。

二、投资策略

A股：3月PMI数据公布，3月制造业PMI为50.5%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%和51.4%，均处于扩张区间。制造业PMI连续两个月处于扩张区间表明经济筑底企稳，叠加政策红利，A股有望在震荡中逐步修复估值。

截至3月28日，万得全A市净率为1.58倍，处于近10年18.26%分位点，仍处于偏低位置。

日本股市：近期日本经济产业省公布的数据显示，2月份的零售额同比增长控于1.4%，低于预期的2.5%；工业生产环比增长2.5%，创下最近四个月来的最快增速。但由于关税担忧和日本股市和美股联动性较强，28日美股大幅调整后，31日的日经225指数一度下跌超过4%。

中长期看，日本2024年企业回购规模达16万亿日元，同比增长1.7倍，员工薪资涨幅创1991年以来新高，形成“盈利增长-消费回暖-股价上涨”的良性循环，有望支撑日本股市企稳回升。

美元债：10年期美债利率处于4.2%-4.3%区间震荡，当前市场对美联储降息预期存在分歧。但最新消息显示，高盛经济学家目前预计美联储将在7月、9月和11月降息，而早先的预期是今年两次降息、2026年降息一次。若2025年美联储降息25-100基点，美债利率中枢预计逐步下移至3.8%-3.9%。当前投资美债，具备一定资本利得空间。另外美债票息收益较高（约3.8%-4.7%），中长期继续看好美债配置价值。

特别提示：市场有风险 投资需谨慎

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