宏观方面：
2025年3月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，预期值持平也就是0.0%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.3%；食品价格下降1.4%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.3%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。环比来看，下降0.4%，预期值下降0.2%。其中，城市下降0.4%，农村下降0.3%；食品价格下降1.4%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.4%，服务价格下降0.4%。
分项来看，食品烟酒类价格同比下降0.6%，其中鲜菜价格下降6.8%，蛋类价格下降1.6%，粮食价格下降1.5%，猪肉价格上涨6.7%，鲜果价格上涨0.9%。其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、衣着价格分别上涨6.2%和1.3%，教育文化娱乐、生活用品及服务价格分别上涨0.8%和0.6%，居住、医疗保健价格均上涨0.1%；交通通信价格下降2.6%。
PPI方面，3月同比下降2.5%，预期值为下降2.3%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降2.4%，环比下降0.2%。一季度，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.3%。
分项来看，生产资料价格下降2.8%，其中采掘工业价格下降8.3%，原材料工业价格下降2.4%，加工工业价格下降2.6%。生活资料价格下降1.5%，其中食品价格下降1.4%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨0.7%，耐用消费品价格下降3.4%。工业生产者购进价格中（PPIRM），黑色金属材料类价格下降7.8%，燃料动力类价格下降6.8%，化工原料类价格下降3.4%，农副产品类价格下降3.0%，建筑材料及非金属类价格下降2.1%，纺织原料类价格下降2.0%；有色金属材料及电线类价格上涨10.8%。
总的来说，受季节性、国际输入性因素等影响，3月CPI和PPI环比和同比均下降，但基本符合预期。同时核心CPI环比大幅明显回升，读数为0.0%，位于2015年以来次高点，仅低于2017年，表现偏强。往后看，食品项可能继续形成拖累，蔬果价格季节性下行，通胀数据整体或维持低位。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年4月10日
信用方面：
高收益债数据：
周三（4月9日），信用债高收益成交总量171.26E，较周二下滑14.73%；其中，城投债成交量120.23E，减少22.57%；山东成交量38.09E，较周二增长6.36%，此外，四川、河南成交量较高，分别为13.30E及10.24E。地产债成交量18.00E，增加23.87%；其他产业债成交量33.03E，增加6.42%。
市场新闻跟踪：
深圳住房“以旧换新”3.0版本推行，此次活动支持异地客户参与，不限制“旧房”所在城市，参与“以旧换新”的客户均可获得购买财富城“60天无忧退订”权益。对于“卖旧房”， 对于广东省内的旧房，若购房者通过乐有家卖出且购买财富城的房源，开发商会给予3万元补贴，降低卖旧房压力，进一步激活跨城改善需求。这是深圳自2024年4月底推出住房“以旧换新”活动以来的第二次更新。跨城“以旧换新”不仅有利于高效率盘活存量资产，提振新房市场，而且增进了都市圈内部各生产要素的互动和融合，同时也有助于年轻人才跨城市、跨区域流动，使得“房随人动”、安居乐业成为可能。
转债方面：
今日转债市场小幅上涨，中证转债指数上涨0.92%，可转债等权指数上涨1.35%。今日转债市场成交额923.27亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。 A股三大指数今日集体反弹，截至收盘，沪指涨1.16%，深成指涨2.25%，创业板指涨2.27%，北证50指数涨4.86%。全市场成交额16590亿元，较上日缩量819亿元。全市场近5000只个股上涨。板块题材上，乳业、贵金属、消费电子、跨境电商、机器人、物流板块涨幅居前；白酒、养鸡板块跌幅居前。
今日苹果产业链出现显著修复。特朗普政府宣布对中国以外的地区实施为期90天的关税暂缓期，在此期间关税降低至10%，且表示或豁免部份美国企业。美股大幅高收，纳斯达克、费城半导体指数上涨12.16%和18.73%。苹果近5年积极推动供应链厂商向东南亚、印度等地转移产能。目前苹果在越南布局了超过30%非手机整机产能，越南为海外主要生产地，产业链配套相对完善，考虑到消费电子产业链较长、人工成本及产业链配套等因素，除非越南关税明显高出，否则从越南转移的可能性不大。而手机产能在印度已布局15-20%，通过与中国产能分段协作在未来有希望提升到30%，能较好覆盖对美出口产能。此次中国以外的地区通过谈判获得关税降低窗口期，前期果链海外布局迎来用武之地。同时产业链已通过提前备货，各环节短期没有关税压力。 后续关注苹果申请豁免进度，豁免政策关键为“美国成分”如何认定。特朗普称有望豁免部份美国企业，苹果在贸易战期间曾有多次豁免先例，美国最新关税豁免文件表示如果美系组件价值占比超过20%则可申请该部分豁免。以iPhone16为例，美企芯片环节价值量占成本约三成，如考虑iOS等软件则实际比重更高。苹果此前规划在美国本土超5000亿美元投资，或可通过将半导体及模组本地化生产来增大在美敞口，争取更大比例的关税豁免。建议关注苹果产业链修复带来的转债机会。
今日汽车板块迎来反弹。根据乘联会数据显示，3月行业整体回暖，产批符合市场预期。3月产批同环比均上升，主要系国家双新政策推动，价格战相对温和。3月乘用车产量/乘联会口径248.1w，同比+12.9%，环比+42.9%。3月乘用车批发/乘联会口径241.2w，同比+10.2%，环比+36.5%。 3月新能源批发销量112.8w，同比+39.3%，环比+37.7%，基本符合市场预期；厂商新能源批发渗透率46.8%，环比+0.4pct。3月整体出口/乘联会口径39.1w，同比-3.7%，环比+12.0%。其中新能源出口14.3万辆，特斯拉0.47万辆，为行业出口下滑主因。对于整车环节，对美出口几乎可以忽略不计，和对中国关税相关性小。当前基本面逐步加强，3月开始内需大幅同比增长，4-6月加速。建议关注汽车板块转债标的。
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