创金合信基金李晗：军工行业中报业绩有望维持较快增长

A股自4月底反弹以来，以军工为代表的高景气赛道表现抢眼。经过较长时间和较大幅度的反弹后，市场重新回到基本面驱动的逻辑。进入下半年，上市公司的中报业绩陆续披露，军工行业的中报业绩如何？目前估值水平如何？下半年的投资机会在哪里？下面分几部分和大家展开来说说。

对军工行业的中报业绩的展望

军工行业具有计划性较强的特征，一旦列装计划确定后基本会按照计划执行，因此军工行业具备一定的业绩稳定性。当前军工行业仍处于高景气增长期，因此中报业绩仍有望维持较快增长。但是也要看到，上半年疫情也造成了部分企业物流、交付方面出现延迟，这可能会使一部分企业中报业绩较市场此前预期略低，但疫情的影响会随着时间推移消退，因此全年看仍有较大概率能基本追回受疫情影响的收入和利润。

军工行业目前头部公司估值较高

军工板块经历了上半年的大幅度下跌和近期的持续反弹之后，行业内部的估值分化愈发明显，我认为，头部的公司估值重新回到了较高位置，而很多中小市值的公司估值则处于低位，已经基本和传统制造业实现接轨。

部分优质军工企业仍待挖掘

军工板块由于产品涉及国家机密，因此保密要求较高，相较传统制造业而言所披露的信息相对较少，这使得军工行业的公司研究难度远大于其他板块。目前看，头部公司在研究覆盖方面较为充分，而中小市值公司的挖掘则相对不充分，部分优质的中小市值军工企业尚待被市场发掘。

下半年的投资机会及看好的细分领域

由于目前部分优质的中小市值军工企业估值处于较低位置，同时这些具备核心竞争力的公司未来也有望实现较快、较持续的成长，因此随着时间推移，这部分优质的中小市值军工企业的投资机会可能会逐渐来临。

随着战争形态正在向信息化方向演进，武器装备的信息化程度将不断提高，而且信息化设备的更新换代速度相较机械化产品更快，因此从较长时间周期看，我们重点关注与信息化相关的军用通信、信息化、智能化、无人化等细分领域都有望产生增长较快、较持续的优质投资标的。