【富安达李守峰】医药板块目前性价比如何、是否可以长期布局？

大家好！我是富安达基金李守峰。

今年医药行业表现不尽如人意，它目前的性价比如何，是否到了可以长期布局的时点？

——站在当前时点看，我们认为可以从估值、时间和政策面维度进行分析：

（1）从估值来看，医药行业指数已经调整至2020年年初附近的水平，新冠疫情带来的估值溢价已经基本消化完毕，绝对估值和相对估值已经逼近上两轮医药熊市的低点；

（2）从时间维度看，此轮调整时间已经接近14个月，目前也已经逼近2011年调整时间的极值。

（3）从政策面看，其实近期政策面出现了一定边际放松，比如说医保局回复对于创新医疗器械暂时不纳入集采、种植牙的集采服务和耗材是分开集采的而且对于经济发达地区医疗服务费用可以适当上浮等。但是，由于这一轮医药调整时间太长，市场对医药利好的边际变化可能是视而不见的，仍然在惯性下跌。

我们认为，医药行业调整时间接近历史极值，如果持续调整到今年年底，明年机会大概率是大于风险的。

当然，很多投资者更关心的是：目前医药行业是否到了可以进行长期布局的时点？

我是2010年进入证券行业从事医药行业的研究，目前已经经历了差不多三轮牛熊：刚入行即经历了2011年由于安徽省医药招标政策等因素带来的医药指数的大调整，一直调整到2012年年初由于“苹果皮代替板蓝根”等事件发生带来的政策纠偏，医药又迎来不错的上涨。第二次的牛转熊也是因为2018年“带量采购”政策等因素影响，也是调整了一年多，此后19-21年上半年重新上涨；而这一轮的调整，起因主要是一些政策预期的变化，目前调整时长接近14个月，估值和机构持仓已处于历史低位，政策面也有边际放松的迹象。

我个人判断，当前时点其实比较类似于2012年年初和2018年年底，可以考虑长线布局。

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