这是我们的2023年11月份策略报告 ，也是第1048篇周策略报告，分享给大家参考。
上周的市场走得可以说是惊心动魄，指数先抑后扬，周一上证指数一度下探2923.51点，跌幅1.47%，收在2939.29点，创业板指下跌1.69%，收在1864.91点；整个市场的情绪都比较低迷（Wind，2023.10.23）。
但市场也随后迎来一波修复，最终周五上证指数收涨0.99%，收在3017.78点，重新站上3000点，创业板指收涨2.88%，收在1929.91点（Wind，2023.10.27）。
最终全周下来，上证指数收涨1.16%，创业板指收涨1.74%，看起来市场有企稳的迹象（Wind，2023.10.23-2023.10.27）
我们家运气不错，周一例行发车了2份偏股型基金投顾组合，发车了0.3份偏债型基金投顾组合，看起来好像是发在了周内的低点。
不过拉长时间周期看，是不是最低点其实不重要，最重要的是：
此时此刻，你得在场，换个说法，就是当闪电打下来的时候，你得在！
此时此刻，你得在场，换个说法，就是当闪电打下来的时候，你得在！
此时此刻，你得在场，换个说法，就是当闪电打下来的时候，你得在！
正好三遍，重要的事情，就说三遍，对不？
既然已经判断这里大概率是一个中长期的底部区域了，还要纠结于短期的涨跌，总想着规避最低，抓到绝对的拐点，恐怕反而容易捡了芝麻丢了西瓜！
一、两手准备
---不过，对于当下的行情我们要做两手准备，其中一手是乐观的看，市场如果在这里就逐步出清，在年底前后或者近期的某个时刻迎来拐点，这样对于已经重仓的朋友来说，应该是最好的一个局面了。
---但未来是未知的，短期的走势有很多的偶然性，这里还要有一手准备，那就是准备这里可能还有一个情绪上的突然下杀，把浮动筹码击杀出去，甚至打破一部分资金的止损线。
这种情况下，如果出现刚才我们说的极限情绪杀，也是非常正常的。
另外，我们回看历史，2018年10月中下旬见底后，市场依然在2019年1月4日再次回踩了低点，才就此拉开了一轮大的行情。
二、很久没有声音的海外市场、AI板块
复盘的时候，发现最近2个月关于投资海外市场和AI板块的声音很小，倒是抱怨追高了的人不少。
回想上半年尤其是6、7月份的时候，我们多次委婉地表达过，不要追涨杀跌的看法，有多少人能听进去不得而知，但是，这个基本道理还是要说：拒绝追涨杀跌。
抛开一些需要一定的技术含量，需要认真分析和研究的机会不说，仅仅从不同市场之间的比较来看，此时此刻，放弃A股、港股市场，去追寻海外市场的投资机会，可能就是追涨杀跌。
对于海外市场，坦白地说，大家了解多少呢？
对于很多投资者来说，大家都不一定了解它们的经济结构，它们的主要支柱产业，它们最大的风险；
大家唯一了解的可能就是它们这两年表现很好，涨得很好。
而A股和港股，这两年调整的很多。
也许A股和港股还有可能会继续盘整一段时间，也许海外市场未来可以进一步创造新高，但目前为止看，绝大部分普通投资者对于海外市场是没有深入的认知的，追涨式的投资大概率是不够正确。
而对于A股和港股，经过长期的调整之后，在加上本土作战的优势，低位区域潜伏的价值可能很大。
除了市场之间，不同的风格之间也要注意不要追涨杀跌。
2021年上半年追涨新能源、半导体、中证白酒是非常疯狂的举动，后果可能就是后面持续到现在2年多的调整。
现在去追涨什么是危险的我说不太好，但至少现在去杀跌硬科技、医药医疗、港股方向，以及部分基础消费品，我们认为，显然不是那么合适。
至于说，等到绝对的拐点出来，我们再做决策就是。
怎么说呢？A股的历史已经30多年了，虽然不算长，但是历史上已经证明了，理想很丰满，现实很骨感，真正能做到的人太少了，反而是在中长期底部区域做好布局的人，有更大获胜的概率。
当闪电噼下的时候，你必须要在场。
三、策略的定力不要动摇
周六早上我发了个提问：
我们中国大部分人把资产都放在房地产里，一拿就是好多年，中间的涨跌似乎对持有的影响并不大。
很多人只是拿很小一部分资产来配置股市，但是呢，就是拿不住，天天折腾来折腾去。这是为什么呢？
有朋友就回答：因为房子一直涨，股市你懂的。
可是沪深300的底部区域不也是在不断提高的吗？
沪深300月K线，2005.01.31---2023.10.27（同花顺）
从上图中可以看出来，沪深300的底部区域是不断抬高的，从2004年12月31日起始点位1000点计算，截止到2023年10月27日收盘涨幅约2.56倍（Wind，2004.12.31-2023.10.27）。
根据国家统计局的历史数据，2001年全国商品房平均售价约2170元/㎡，2020年售价约9860元/㎡，20年累计涨幅约3.54倍，而且波动率比股市小多了。
明白了吧，其实真正导致大家投资房子热情更高的核心原因，还是房子过去20多年的投资体验更好。
其他的原因，各有优劣，不是核心。未来资本市场的投资价值，需要早点重视起来。
所以，我们的最顶层的战略就是重视资本市场在整个家庭资产的配置价值，从我们种种观察和理解看，包括社保基金、个人养老金、发展指数基金以及基金投顾等，这些中长期居民理财系统的建设，市场本身的基础制度建设，都预示着，资本市场未来的投资价值会越来越大，这是时代的趋势。
更何况，最近2、3年的持续调整，A股已经出现了明显的投资价值，还有调整更久的港股市场。
理一理策略的核心点：
1、战略上重视资本市场的配置价值，这是未来家庭财富的必需品。
2、当下这一刻，结合个人实际情况，考虑提高权益市场的配置上限。
3、投资品种方面，需综合考虑个人的风险承受能力，对于风险承受能力较高的投资者，一篮子指数基金组合，可能会有利于获得更好的投资体验，降低投资的波动率，提高投资的确定性，优秀的主动型基金也可以作为补充考虑，大部分投资者可能并不适合专注于个股投资。
4、投资方向上，现在逆势布局和坚守硬科技、医药医疗、基础消费、港股方向等，或正当其时。
四、主要跟踪和研究的细分行业最新观点（2023.10.29）
以下是持续跟踪和研究的细分方向，以及最新的观点。
1、中证数据。
中证数据静态估值48.07倍，2023年收涨0.14%（中证指数官网，2023.10.27），好家伙，这一年下来，画了个A字，全年涨幅基本没有了。
技术图形上重要的均线已经没有了，9月份没能形成支撑，又回到了年初的起点，实在是没有悲观的必要。
基本面的角度没什么变化，未来AI的发展是确定性的，只是我们还无法判断业绩的拐点会具体在哪里出现，但从目前整个A股和港股市场发展的角度看，AI都是难得的非常确定性增长的细分方向，需要重视起来了。
综合来看，指数短期还会随机漫步，何时能够完成见底回升，最终极有可能会跟随整个市场的走势。
2、中证传媒。
同样是连续的调整，中证传媒表现得就更突出一些，2023年以来依然上涨了16.84%，表现是相当惊艳的。
出色的表现背后是业绩的恢复，再就是最近这几年持续杀跌后带来的估值修复；
中证传媒目前的静态PE是23.83倍（中证指数官网，2023.01.03-2023.10.27），还是比较合理的。
综合来看，短期随机漫步，但基本接近底部区域，中长期看，行业会围绕业绩有所表现，长逻辑上还有潜在的一点，就是未来制度的规范，也有利于遏制传媒行业的一些乱象，提高投资价值。
3、中华半导体芯片。
从技术图形上看，中华半导体芯片在回踩2020年以来的低点位置之后，有企稳的迹象，最近1个月反而逆势上涨2.32%（Wind，2023.09.28-2023.10.27），今年以来下跌1.61%，有提前企稳的迹象；
静态PE45.95倍（中证指数官网，2023.01.03-2023.10.27），结合全球半导体、电子库存周期看，基本上也接近确认周期底部区域。
综合来看，短期经过一定的随机漫步后，修复行情随时有可能展开，长期的投资价值在自主可控逻辑下，会有比较大的期待，需要特别重视。
4、中证军工。
估值方面，静态PE41.99倍，今年以来收跌10.80%（中证指数官网，2023.01.03-2023.10.27）。
技术形态上看，回踩2020年7月以来的低点区域，有暂时企稳的迹象，现在要看底部区域状态下何时跟随大盘反转，还有就是调整的时间上看，还不够充分，可能到年底会比较好一些。
基本面方面，东欧冲突还没结束，中东、印巴冲突又起，全球安全格局凸显国防的重要；国内行业重归稳定，可以有所期待。
总体来说，长线是可以期待的，短期可能还有看整个市场什么时候走出来。
5、中证生科。
中证生科静态PE21.31倍，今年以来下跌了11.64%（中证指数官网，2023.01.03-2023.10.27），近3年年化收益率-16.79%（中证指数官网，2020.10.29-2023.10.27）。
技术层面看，截止到10月27日收盘，已经有2个月连续收红了，形态上有企稳的迹象，是不是就此反转还需要观察（中证生科(930743.CSI)涨跌幅：3.76%，Wind，2023.09.01-2023.09.28；中证生科 (930743.CSI)涨跌幅：1.03%，Wind，2023.10.09-2023.10.27）。
从盘面上观察，最近不少个股走出单日大阳线，底部区域的形态越加明显。
总体上，维持对中证生科短中长期的乐观态度。
6、医疗器械。
医疗器械的静态PE达到了14.64倍，今年以来下跌了17.30%（中证指数官网，2023.01.03-2023.10.27）。
技术图形底部区域的特征非常明显，但短期走势反而是中证生科走势更好一些，更有机会率先走出来，这个还挺意外的。
基本面上，可能情绪冲击更大一些，而那些国产替代、巨大需求、相对市场化等优势，都被无视了。
总的观点跟中证生科一样，维持短中长期的乐观态度。
7、消费红利。
估值方面，静态PE26.73倍，今年以来收跌12.12%（中证指数官网，2023.01.03-2023.10.27）。
整个消费行业的复苏应该比较确定的，但似乎技术图形上需要调整一波才能完成行情的确认？
短期的走势难以预测，特别是在这个中长期的底部区域，不妨多一点定力和耐心。
8、恒生指数。
恒生指数TTM估值8.54倍，处在近10年百分位的5.37%（Wind，2013.11.01-2023.10.27）。
虽然估值再次来到历史底部区域，但这次的点位比2022年10月底的那次调整要高不少，背后的逻辑跑不了业绩的增长。
随着外部关系的进一步缓和和向好，外资对于港股的态度是否会有改变？最近港股方向也将降低“印花税”，其他的机制方面的建设也值得期待。
总的来看，港股方向有可能会迎来短中长期的拐点时刻。
9、恒生科技。
如果说业绩增长对于恒生指数点位形成了一定的支撑，那么表现在恒生科技上就更加明显了。
截止到10月27日收盘后，恒生科技的TTM市盈率是22.05倍，处在2020年7月中旬以来的百分位的0.59%（Wind，2020.07.15-2023.10.27），而点位比2022年10月底的急跌要高不少。
跟恒生指数一样，乐观看待短中长期的投资机会。
10、创成长。
创成长目前的TTM估值是26.92倍，继续创造2019年以来最低历史百分位（Wind，2013.11.01-2023.10.27），今年以来下跌27.81%（Wind，2023.01.03-2023.10.27），技术上看，短期也许有修复的行情，但中长期看，创成长的调整时长不够，可能还需要一定的时间。
但这个指数的编制上，对于成长和动量因子的考量非常有意思，市场好转之后，非常值得期待。
11、光伏产业。
光伏产业静态估值12.22倍，2023年以来下跌了33.48%（中证指数官网，2023.01.03-2023.10.27）。
从技术图形上看，虽然调整的时间还不太够（大约1年），但力度可是够大的，从最高点下来腰斩有余；
短期看，筹码浮动可能还会带来一些冲击，基本面方面也有担心增速下滑的隐忧，综合来看，可能还是需要时间去检验业绩，去完成筹码的交换，但中长期重视起来也是可以的。
12、中证中药。
中证中药静态估值27.47倍，2023年涨幅也归零了，还下跌了0.66%（中证指数官网，2023.01.03-2023.10.27）。
基本面上看，中医中药产业的发展符合时代发展的需要，总体而言，短中长期保持乐观态度。
13、中证农业。
中证农业今年下跌了16.53%（Wind，2023.01.03-2023.10.27）（2021年、2022年两年收阴）（中证农业(000949.CSI)涨跌幅：-3.11%，Wind，2021.01.04-2021.12.31；中证农业(000949.CSI) 涨跌幅：-17.12%，Wind，2022.01.04-2022.12.30），10月份依然表现低迷，似乎对于消费的预期还不够明朗。
基本面上看，指数的两大组成部分都有乐观的理由，养殖方面，猪肉的价格有见底回升的态势，全行业亏损不可持续；
种业方面，转基因种子商业化落地是趋势，只是时间点不好确认，信息量太少，偶发性比较大。
目前静态PE16.68倍（（中证指数官网，2023.10.27）），综合来看，短中期可能比较乐观，长期看还需要确认种业商业化等关键业务的落地。
14、房地产。
技术上看，房地产指数继续下探新低，投资的体验并不是太好。
我们一直提醒要谨慎对待房地产的投资机会，房地产整个产业的出清没那么简单，最起码我们也要看到几个龙头企业债务问题得到解决，才可以得出行业反转的逻辑吧？
不过，从微观观察看，这一轮房地产刚需收缩周期应该是始于2022年的3、4季度，从我接触的朋友看，刚需们可能到今年年底前后会逐步回归市场，毕竟无论是婚房还是升级置换，总不能一直拖着吧？
也许，年底或许是个时间窗口。
15、科创50。
技术看，经过持续27个月的调整，科创50指数创造上市以来的最低点836.64点（Wind，2023.10.23），单纯看图形真的很难看；
静态估值29.64倍，今年以来下跌10.21%（中证指数官网，2023.01.03-2023.10.27）。
那么怎么看科创50呢？
维持我们之前的观点，我们有一个大胆前瞻的推断，这个指数可能基本算是见底了，并可能会展开科创50的上涨行情，可能会波澜壮阔，虽然10月指数表现得并不好。
这个推断是基于我们对于科创50的定位以及成分公司的质量得出来的，这些优质的公司，值得期待。
所以，短中长期，我们对科创50持非常乐观的态度。
16、央企结构调整。
央企结构调整目前静态PE11.27倍（中证指数官网，2023.10.27），最近跟上证指数的走势重合度很高，没有走出独立行情，在短期系统性调整之下，可能很难独善其身。
从主要成分公司的组成以及编制方案看，结构调整的稳定性和向上趋势是有优势的，在市场整体低迷的状态下，可能也更容易受到资金关注。
17、证券公司
10月份的指数调整汇总，证券公司表现还是可以的，今年总体也是表现不错，但我们从技术图形上可以清晰的看到，证券公司的行情总是呈现出一定的脉冲性，而且涨幅越来越小。
应该说，证券公司还是有投资价值的，无论从各个角度看，都不贵，但整个行业板块市值太大了，脉冲性、周期性也太明显，对于这类指数的投资机会，提前潜伏、耐心等待、波段操作，就成了核心要义了，也挺考验人心的。
综合来看，短期可能会有一些机会，中长期应该会跟业绩保持一致。
18、CS新能车
CS新能车依然在为2019---2021年的疯狂行情买单，2023年以来下跌了24.94%，静态PE15.52倍（中证指数官网，2023.01.03-2023.10.27），经过23个月的调整，10月有点短期企稳的迹象，似乎可以看到再次投资的价值了，毕竟这个估值很接近制造业的平均水平了。
从销量和出口数据，以及个人驾驶体验来说，我们对新能源车的预期还是比较乐观的，基本面也反映了这个预期；
现在最大的问题可能就是信心不足，除了对市场的担心之外，大家对外部需求的担忧也若隐若现。
综合来看，短中期走势不定，毕竟盘整的时间上还不够，市场情绪也不好，长期来看，确定性较高。
19、中证白酒
技术上看，中证白酒10月份走出一波急跌，从月K线上看，在60月线附近企稳，能否就此企稳，还需要观察。
从生意的属性来说，这确实是一门好生意，又有品牌壁垒，虽然总盘子在持续萎缩，但品牌集中度在提升，未来也有提价的趋势在，在市场追求确定性的环境下，是有资金认可的。
从市场的投资机会和价值看，我们还是建议逐个季度验证业绩比较稳妥，时代变了，很多事情思考的逻辑也应该有所变化。
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