寻找这只神基的平替品

前两天学习了一篇券商研究所的研究报告，是关于基金相似度研究的，目的是找到与绩优基金风格策略相似的产品。

众所周知，基民总是慕名而来，而绩优基金经理规模一旦飞速膨胀，其业绩可持续性就会受挑战。

重视基金业绩的管理人会及时采取限购比如著名神基--金元顺安元启，重视管理费的基金公司则会继续来者不拒甚至以定投等各种方式加大营销比如著名的某医药主题基金经理越过千亿。

绩优基金限制申购自然会带来寻找替代基金的需求。

该研究利用基于投资风格、行业分布、投资结果等多维度指标，对基金相似度进行系统的、量化的、稳定的识别，不依靠任何主观判断和定性因素，得出一个相对稳定的相似度指标。算法有三个步骤：初筛-风格筛选（持股风格指标如市值、估值、港股占比、个人特质股占比，投资组合指标如行业集中度、个股集中度，交易操作指标如换手率、行业轮动幅度，选出100只）；次筛-行业分布筛选（根据产品的中观行业分布情况进行筛选，保留 50只）；终筛-综合筛选（包括综合风格差异度、整体行业偏移度、季度收益差异度、净值走势相关性、总回报差异度，最终选出5 只）。

上述过程洋溢着高深的学院派气息，满满的数学模型与统计分析，到底是研究所专业出品。

大家都知道，金元顺安元启是一只封盘神基，我年初就买了的，但是当时限购才100元一天，想着对整体投资收益的意义不大，买了几天就懒得买了（我错了.......）。

今天就按我的理解用我的朴素的土法、来寻找这只神基的平替品。

什么是大牌的平替品？当然是功能（风格）类似、功效（业绩）也是有的但就是差一些（也可能差的不是一点点）。

截至2022年12月16日，金元顺安元启今年以来收益率38.92%、全市场排名第四，风格特征非常明显：权益型基金、持股高度分散、回撤较低。因此，我按照成立满半年、今年三季报股票仓位不低于50%、前十大重仓股占股票投资比例不超过25%、今年以来最大回撤不超过25%、近1年收益率大于2%或者不满一年的不晚于今年一季度成立的基金近6月收益率为正、今年二季度成立的基金近3月收益率为正来做第一轮筛选，只有19只基金满足上述全部条件。

如下表，这19只基金中有11只指数基金、2只增强指数基金，其实也部分暗示了金元顺安元启这只神基投资策略背后的有效因子：小市值风格因子与红利低波质量因子的叠加。 

那么，其实就剩下5只主动权益基、3位基金经理了，我们来重点考察。 

这里说明一下，因为金元顺安元启的投资策略与风格非常突出，所以可以简单快速地寻找它的平替品，其他神基找起平替品来就会复杂多了。

神基平替品第一梯队：国金基金 马芳

偏小市值风格：国金量化精选、国金量化多因子

偏大市值风格：国金量化多策略

国金量化精选和国金量化多因子是最接近神基的基金，同样是持股高度分散，前5大重仓股占股票投资市值的比例不到6%，与神基类似；也了解到虽然这两只基金对标中证500指数，但其实是全市场选股、偏小市值风格，在四大宽基指数中今年以来净值走势相关性和国证2000指数最高，也和神基类似。

国金量化多策略前5大重仓股占股票投资市值的比例在13.82%，高于前2只基金；也了解到虽然这只基金对标沪深300指数，但其实是全市场选股、相对前2只基金更偏大市值风格，本月以来净值走势和沪深300指数相关性达到0.93。

马芳目前任职4只基金，最新披露规模10.32亿元，目前均没有限购，所以现在的管理规模肯定不止10亿元估计30亿了。

马芳11月14日刚接管了国金沪深300指数增强，这只产品的基金合同约定股票资产占基金资产的比例不低于90%，其中投资于沪深300指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产的 80%，并且应当力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过8.0%。基金经理自主发挥的空间相对较小。 

神基平替品第二梯队：招商基金 王平

偏小市值风格：招商量化精选

同样是持股高度分散，前5大重仓股占股票投资市值的比例8.77%；这只基金对标中证500指数，偏小市值风格，在四大宽基指数中今年以来净值走势相关性和国证2000指数最高。最新披露规模6.55亿元，单日限购1000万元。

虽然招商量化精选的业绩今年没有国金这3只基金那么出彩，和神基更是距离遥远，但它的历史业绩最为悠久，机构认可度高，如下表所示。 我在去年也筛出过这只基金，还顺手买了一些，详见《只有寥寥无几的基金经理，近一年战胜了中证500指数基金的王者》。 

需要说明的是，金元顺安是灵活配置型基金，股票仓位可在0-95%，2018年的正收益主要是因为定位于固收+基金，2019年以来仓位长期保持在75%左右；而招商量化精选是股票型基金，股票仓位需要始终在80%以上。因此2018年的业绩没有可比性。

之前专文分析过这种特殊情形，详见《连续N年正收益背后的秘密（权益型基金）》。

王平目前任职12只基金，最新披露管理规模56.47亿元，其中4只纯被动指数基金、7只增强指数型基金，1只主动管理型基金——招商量化精选，也是他唯一一只独立管理的基金。 

神基平替品第三梯队：华夏基金 孙蒙

偏小市值风格：华夏智胜先锋

同样是持股高度分散，前5大重仓股占股票投资市值的比例4.97%；这只基金偏小市值风格，在四大宽基指数中今年以来净值走势相关性和中证1000指数最高，最新披露规模2.75亿元。

基金日常投资运作中除了依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。

孙蒙目前任职5只基金，最新披露管理规模56.96亿元，其中2只股票型基金、2只增强指数型基金，1只股票多空基金。 

附上神基金元顺安元启的三季报摘录：

“本基金在报告期内依然看好股票市场，随着市场的调整，整体股票市场的估值水平更具吸引力，因此基金的资产依然主要配置在股票上面，仓位继续保持在中高水平并保持较高的分散度，低配债券资产，在股票和行业选择方面更加注重于稳增长、疫情控制后和汇率调整后复苏的低估值品种。”

最后提醒注意密切跟踪市场风格（特别是市值风格）的转换、跟踪各基金的量化策略有效性的持续性、跟踪各基金规模的变化。

（除文中特别说明外，本文基础数据来自于WIND，净值数据截至2022年12月16日）

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