这份业绩还不错，面对这么复杂多变的营商环境，能赚到这个数，属实不容易了，甚至我可能还要说一声挺厉害。
表内信息梳理
先做一个同口径的业绩对比，第一步，还原业绩。
利润表上，3项费用需要还原。
首先销售费用增加了2亿，管理费用增加了2亿，研发增加了7亿。把他们全加回来是11亿，再扣掉所得税，算1亿吧。一共是10亿。
今年净利润25亿，加上10是35。去年是53，降低了18。
这个降幅匹配上2022年美国区降价，中国区政策环境巨变，欧洲区的一次性5月份爆发式增长，这个业绩确实可以说不错了。
而这个公司把钱投到了研发、销售和管理费用里，证明公司至少没有迷失，毕竟环境变化这么大，公司找到了下一阶段业绩的突破口，是可喜可贺的事。
最终业绩25也不算多低于预期，毕竟差值1-2亿属实是合理误差。
往后看，中国区已经放松了口味审批，据前线消息称4月份要上市相当多的新国标口味产品，加上3-4月的违法产品严打，目前国标市场的规模正在快速增长。导演这里大胆预测一下，经过2-3季度，国标应该能恢复到21年的一半的动销水平。如果渠道加速融合的话，那就更好了。
欧洲这边，思摩尔是22年5月份开始发力的（严格来说是VUSE开始发力），而前线消息欧洲的一次性大哥爱奇迹已经没有后文了，思摩尔和VUSE这对狗男女组合很有可能在未来1-2年内逆袭成为欧洲一次性电子烟的老大。一次性虽然利润率不如换弹，但随着规模扩大其实利润率也不差。如果能在2年内拿下欧洲市场一哥的位置，思摩尔创造历史最高业绩的概率就很高。这个一边跟踪一边看。业绩会里披露了更详细的欧洲区业绩，1季度几千万，2季度3亿，3季度6亿，4季度10亿。考虑到爱奇迹凉了，那么23年1季度保守应该也有个12亿吧，15亿应该也不夸张，按照15*4就是60亿打底了，我觉得这个预测可能都保守。。按这个数据如果同比算的话就是200%增速，这里要注意这是只考虑一次性，加上换弹去统计欧洲会被摊低不少，就像这份年报里披露的情况类似，大概增长百分之大几十的样子。
美国这边是最闹心的，这个PMTA，是真让人无语。明明是个资本主义国家，却搞的跟官僚一样，搞个审核恨不得拖到下个世纪。这方面美国我个人觉得会是23年业绩最拉胯的一个区域，原因还是FDA的不作为。
这份年报和业绩会还披露了一些业务值得期待。
首先是HNB。这个在22年砸了重金研发的方向，在23年下半年很可能开花，24年结果。管理层认为这个事是历史性的，导演比较同意，但具体能做成啥样，还要走一步看一步。最好的结果是和中烟合作搞HNB，当然这个我感觉2年内压根不可能。
其次是特殊业务，虽然对美国的电子烟发展不太乐观，但导演对这个特殊业务相当看好，要知道在丑国这个神奇的国度，特殊业务已经合法化了，而且还是国营。。随着更多的州和加拿大的大部分地区特殊业务都会合法化，这一摊业务空间也在逐渐打开。思摩尔过去已经做过布局，但22年开了倒车，23年只要管理层不傻肯定要努努力。而这个超大空间的生意确实也没这么难做，加上思摩尔有基础，因此对23年这块业绩还是挺期待的。至于能做到多少，暂时不好说。
最后，导演旗帜鲜明的表示不看好雾化医疗，至少当下不看好。期待这个业务没啥意义，没多少空间，研发成本不低，业绩也贡献不了多少。
然后是行业方面：
根据沙利文报告，於2022年，本集团继续保持全球最大的电子雾化设备制造商的地位，市 场份额约18.1%（ 2021年：约22.8%）。
思摩尔当下还是市占率第一，但市占率明显下滑，不过这事也确实不赖他。确定的是，公司竞争力丝毫没有减弱，丢掉的市占率再拿回来就好。
目前公司在欧洲的生意规模已经成第一了。这事也是有点尴尬，毕竟对比欧洲，中美才是最大的市场。但这俩地方的法规调整真是一言难尽。
总体来说，年报业绩确实不赖。期待一季度中国区业绩环比增长！期待2季度中国区放量！
如果一切正常，23年最少也能有30利润，35亿也不是没戏。公司不太可能在今年控制费用投放，因此利润质量还是很高的。等未来公司巩固了市场地位，费用投放就会开始缩减，利润率还会进一步提高。
回到50亿以上的利润现在看只缺一个契机了。
市场确实很悲观，然而单看业绩，真不知道有啥好悲观的。
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