宁德时代1季度报告：没这么惊艳

宁王总算发布了1季度报告，结果披露业绩的一句话新闻差点惊掉市场的下巴，但仔细看了这份报告之后发现好像也就那么回事。

宁德时代2023Q1净利润98.22亿元，同比+558%。营收890.38亿元，同比+83%，环比-25%；归母净利润98.22亿元，同比+558%，环比-25%。Q1毛利率为21.27%，同比+6.69pct，环比-1.30pct。

乍看第一眼确实被这个同比500%多的同比增长吓住了，可惜这其实是一个错觉，因为对于宁德时代这个公司而言，同比数据有点失真，看环比会得到更贴切实际的结论。

把单季利润表调出来，可以看到更精确的经营情况。这里的重点在于，2022年是宁德时代利润爬坡的一年，1季度利润只有20亿不到，但到了4季度单季度已经有高达138亿利润。而1季度的利润101亿基本上和去年3季度持平，且仔细看会发现，宁德时代这个公司在过去3个季度的利润基本上已经出现持平现象。这种情况与我们观测到的行业情况也比较吻合，原因如下：

首先，电动车市场今年的增速不可能比去年高。中国这边，电动车渗透率持续上升了很久，且在22年销量大爆炸，23年目前为止经济景气度不够，电动车销量增速已经明显下滑，最典型的比如蔚来，增速已经是个位数，加上特斯拉年初开启鱼死网破流降价之路，不夸张的说中国电动车市场已经开启红海模式。然而美国和欧洲市场本身电动车的需求没有中国这么高，中国城市的人口密度很高，因此短途出行需求高，对电动车更友好。但欧美地区，人们开长途的机会很多，高速又不限速，这对于电动车相当不友好，因此欧美市场天然对电车的需求天然就比较低，因此欧美的增长想要提高难度也不小。

其次，今年电池级碳酸锂的价格一言难尽，从45W+一口气跌到20W附近了，甚至有声音预测今年很可能会在15W徘徊，主要原材料价格跌的如果只剩3分之1，其他原材料价格跌幅恐怕也小不了。原材料价格下跌，电池的出厂价格也会相应下跌，同样的产量换算成收入也会有所下降，这在很大程度上也会影响后面的业绩。

消息面上，宁德时代在4月已经开始出现部分产线休息的信息了，虽然对外的解释是主动去库存，但客观的说库存的诞生已经证明了行业的增长速度达到某种瓶颈。

不过，宁德时代这个公司不愧是锂电一哥，其底蕴确实很强大，新业务也很值得期待。最典型的就是储能。今年23年储能大概率能实现百分之70%以上的增长，毛利率20%+，1季度储能电池的销量已经占比达到20%以上，显然这个业务会成为23年的主力。

另外，国产客户极氪也被寄予众望，尤其是搭载麒麟电池的极氪009，除此之外还有搭载钠离子电池的奇瑞也在今年量产，宁德时代在行业的威慑力不仅没降低，恐怕还要狠狠的提高一波。

业绩方面，综合各种因素，今年大概率宁德时代的净利润会落在450亿左右，高的话没准能摸到500亿，低的话400亿出头的样子。去年全年净利润334亿，增速在50%左右。也算是高增了。

$宁德时代(SZ300750)$