3月央行公开市场逆回购投放22040亿元，逆回购到期29300亿元；MLF到期2000亿元，当月MLF投放4810亿；公开市场全口径净回笼4450亿元，此外，央行宣布于3月27日全面降准0.25个百分点。当月MLF超额续作叠加全面降准，资金面波动趋于缓解，受跨季因素扰动，资金价格抬升，分层明显。
3月R001均值收于1.78，较上月下行31bp，R007均值收于2.50，较上月上行12bp；R014均值收于2.68，较上月上行21bp；DR001均值收于1.63，较上月下行24bp，DR007均值收于2.05，较上月下行6bp，DR014均值收于2.29，较上月上行3bp。
3月利好消息叠加影响下债市收益率整体下行。上旬两会经济目标设定偏谨慎，中旬公布的经济数据显示经济修复节奏放缓，此后央行宣布全面降准0.25个百分点，时点超市场预期，债市走强；此外海外银行风险事件引发避险情绪升温。
具体来看，1年期国债收于2.23%，环比下行10BP；10年期国债收于2.85%，环比下行5bp。1年期国开债收于2.39%，环比下行8BP；10年期国开债收于3.02%，环比下行6bp。信用债方面，1年期AAA债券收于2.77%，环比下行8bp；3年期AAA债券收于3.07%，环比下13bp；5年期AAA债券收于3.30%，环比下行10bp。
资金面方面，预计4月地方债发行加码，或对资金面形成一定扰动，但考虑到降准后长期流动性缺口得到缓解，资金面或将维持合理宽松。
基本面方面，3月PMI小幅回落，仍在扩张区间，显示经济企稳复苏趋势不变。从高频数据来看，3月基本面延续复苏趋势，但复苏力度边际放缓。地产回升并逐步企稳；工业生产表现存在分化；出口延续下行；
通胀方面，原油工业品等价格下行幅度较大。金融数据方面，季末票据利率不断走高中枢超过2月，显示信贷或较强。
展望4月，经济向好趋势或维持不变，复苏力度边际放缓，宽货币预期抬升。考虑到当前收益率曲线较为平坦，长端对经济弱复苏定价较为充分，经济修复斜率预期修正或影响债市波动加大。
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