这是我们的2023年8月份策略报告，也是第1036篇周策略报告，今天是2023年7月30日，希望大家接下来能度过一段愉快的时光。
复盘上周情况，对本周策略做出如下思考，仅供参考。
一、市场情绪冰点后迎来修复
在上周的周策略《每个“黄金坑”都是这么来的（第1035篇周策略报告2023.07.23）》我们总结提示了市场情绪冰点并有可能带来的“黄金坑”机会。
结果市场没有选择就此下沉，反而在周一调整之后，直接选择了反身向上，最终全周下来，上证指数收涨3.42%，创业板指收涨2.61%，恒生指数收涨4.41%（Wind，2023.07.24-2023.07.28）。
诱发指数出现快速反弹的原因可能有三个，
第一个是周一重要会议提到了“活跃资本市场，提振投资者信心”；
第二个是市场本身调整得足较久，调整的力度较大；
第三个，欧美日、亚太其他新兴市场表现得很突出，而A股和港股表现得比较低迷，此消彼长之间，天平开始向A股和港股倾斜。
二、短期中期看，上证指数、恒生指数可能会有更好表现
从一周的市场情况看，表现最好的是证券公司、中证白酒、恒生科技、房地产、中证银行，而这些方向，基本上是上证指数、沪深300和恒生指数等综合类指数的重要成分组成。
从趋势上，短期来说这些方向大概率会继续强势，而之所以形成这样的趋势，很重要的原因是这些方向足够便宜，也跌的时间较久。
以证券公司为例，截止到2023年7月28日收盘，它的PB估值也才1.44倍，处在近10年历史百分位的20.36%（数据来源：Wind，2013.07.29-2023.07.28），而从2020年7月中旬以来，指数已经震荡调整了36个月了（证券公司 (399975.SZ)涨跌幅：-28.62%，数据来源：Wind,2020.7.15-2023.7.28）。
类似中证银行和恒生科技调整的时长和力度也都不小。
三、长期看，市场主线仍然会回归成长本身
短期看，市场预计会继续围绕低估值修复继续，但长期看，市场大概率还是要回到成长本身，我们从纳斯达克和标普500的历史涨跌幅对比中可以有所验证，也可以在创业板指和上证指数的历史涨跌幅对比中可以有所验证。
不过，从创业板指的周K线图可以看出来，作为成长风格的代表之一，创业板指的调整时间还是短了一些，如果从2021年12月算起的话，至今也不过调整了20个月，从筹码的角度看，换手可能不够充分。
不过从力度上来说，调整得还可以，所以，预计短中期成长风格可能还是难有大的表现。
从基金投顾组合来说，换手率、调仓的时长等等，都一定程度上制约着短期交易的空间，从基础机制上，也更加引导和重视中长期的投资机会。
所以，如果要想把握偏短期的行情，那么有可能就需要通过主动型基金来参与其中的机会，这里面就有很大的不确定性以及相对指数基金比较高的管理费用等成本。
如果直接选择以长期的机会为主，那么就有可能要放弃短期的机会，但是可以通过指数基金均衡配置来在一定程度上提高确定性并降低管理费用等成本。
在现有规则之下，没有所谓优劣对错，就看各自的目标和风格以及最后的追求了。
从我们的思路和策略来说，我们可能会适当地放弃短期的机会，选择降低投资的费率等成本，追求长期的确定性和机会。
下周一我们预计会正常发车，但是鉴于市场已经逐步修复，预计会把发车2份偏股型基金投顾组合调整为发车1.5---1.8份，偏债券型基金投顾组合继续维持0.3份。
我们依然明确地表达我们的观点，当下的A股和港股市场，是值得重视和把握的，中长期的投资价值很大。
四、主要跟踪和研究的细分行业最新观点
以下是持续跟踪和研究的细分方向，以及最新的观点。
1、中证数据。
中证数据静态估值60.18倍，2023年收涨24.90%（中证指数官网，2023.07.28）。
经过6、7月份的大幅回调，中证数据全年涨幅回到了24.90%（中证指数官网，2023.1.1-2023.7.28），从技术上看，经过这一轮大幅回调，基本上完成了技术整理，回踩了技术平台，短期有走稳的迹象，但是短期看市场资金可能也不足以支撑行情再次快速演绎。
预计后期中证数据会依托业绩而有所表现，逐季观察财报，会比较重要。不过，长期来说，这是个方向，要重视。
2、中证传媒。
估值方面，静态PE27.51倍，今年以来涨幅34.05%，非常亮眼（中证指数，2023.07.28）。
中证传媒的走势跟中证数据契合度很高，这也验证了AI作为一个板块的走势联动性。整个板块的短中长期走势预计会继续保持一定的联动性，不过中证传媒的业绩确定性更高，预计在AI板块里比较容易受到长期资金关注。
3、中华半导体芯片。
估值方面，静态PE49.59倍，今年以来涨幅6.05%（中证指数官网，2023.07.28）。
基本面看，未来不管是AI还是其他智能化方向，半导体芯片都是核心之争，再加上国产化需要，长期方向大概率是没有问题的；
全球半导体库存周期见底的拐点也越来越近，从台湾股市相关电子类上市公司的表现看，这个拐点可能随时会得到确认。
技术面看，自2021年7月见顶调整以来24个月（中证指数官网，2021.7.1-2023.7.28），调整的幅度和时长大概率都足够了，目前大概率进入到平台整理，日线和周线级别各条均线充分粘合，拐点预期也越来越近。
4、中证军工。
估值方面，静态PE46.52倍，今年以来收跌1.05%（2023.07.28，中证指数）。
基本面方面，国产大型客机的商飞开始逐步增加，船舶行业的业绩得到确认，龙头企业资产注入的动作开始落地，整个产业健康发展的态势是可以确认的。
技术形态上看，虽然从2021年12月以来调整大约20个月（中证指数官网，2018.12.1---2023.07.28），时间周期上差一些，但经过2022年4月份的急跌之后（中证指数官网，2018.4.1---2023.4.22）），中证军工走势比新能源等其他硬科技要平稳得多，反而没有那么多的急涨急跌，在调整的过程中，目前看，日、周、月线都粘合得比较充分。
总得看下来，是有长线资金认可和布局的，长期的需求和增长空间是没有问题的，布局OK，但时间似乎是还差点意思。
5、生物科技。
中证生科静态PE22.23倍，今年以来下跌了9.63%，近3年年化收益率-17.75%，如果是高点区域追进可够难受的（中证指数官网，2023.07.28）。
总得来看，中证生科跟美国XBI走势保持同步，XBI对于医药医疗的引领作用还是不容忽视的。
消息层面，7月下旬，国家医保局公开回应了医保谈判的事情，表示医保谈判是集合了13.5亿参保人的用药需求，与企业进行的“以量换价”的市场化机制。
在不超出医保基金和参保人的承受能力的前提下，医保谈判是基于药品临床价值的基础上与企业的协商，绝不是“价格越低越好”的随意砍价。
从表态看，整个医药医疗板块在价格层面的压力可能到了极限，政策可能会出现一个拐点。（中证指数官网，2018.07.29---2023.07.28）
从宏观上看，在经历了疫情的冲击后，全球医药医疗都需要一个需求重构；
从技术形态上看，无论是XBI还是中证生科都从2021年2月调整至今约29个月，大概率都基本进入到整理平台，中证生科日线和周线级别，开始出现反弹和充分粘合，调整有逐步进入尾声的迹象。（数据来源：Wind,2021.2-2023.7）
综合来看，中证生科为代表的医药医疗板块，短期中长期或许都有逐步乐观起来的迹象。
6、医疗器械。
医疗器械的静态PE达到了16.43倍，今年以来下跌了7.92%（中证指数官网，2023.07.28）。
医疗器械总体上跟中证生科表现一致，但医疗器械相对独立，估值也更便宜一些，确定性上面，似乎更好一些。
7、消费红利。
估值方面，静态PE30.31倍，今年以来收跌3.68%（中证指数官网，2023.07.28）。
制约消费红利走势的主要有两点，第一点是信心的恢复，这是一个慢慢来的过程，下半年应该可以看得到；
第二点是业绩，消费红利目前的估值已经不算低了，算是一个中枢，依靠估值的提升可能已经不现实了，更多的是业绩驱动。
从公布的上半年GDP情况看，消费整体的恢复速度也比较缓慢，但确定性还是有的，主要还是信心问题，从市场最近的走势看，似乎也有利空出尽的感觉。
长期布局的角度看，稳定性还是有很大的优势的。
8、恒生指数。
恒生指数TTM估值9.34倍，处在近10年百分位的27.13%（Wind，2013.07.29-2023.07.28）。
整个香港市场目前受外资情绪影响较大，恒生指数的点位中枢跟2009年差不多，投资的价值和机会，从我们国内的角度看是非常明确的。
不过它的价值体现过程，可能会比较折腾，取决于几个方面，第一个方面，本质上还是定价权的问题，外资对于港股的定价或许有更大的话语权，随着上半年人民币柜台的开通，要观察是否有改善。
第二个方面，流动性方面，还要观察美元加息周期何时结束，目前加息进入尾声的概率比较大。第三个方面，进一步观察上半年国内经济复苏情况。
从最近市场的表现看，在与欧美日等市场的此消彼长中，港股市场似乎逐步得到国内外资金的重新认可，短期看，一轮估值修复似乎就在路上，中期还需要业绩逐步验证，长期来说，我们很重视港股方向的投资机会。
9、恒生科技。
除了港股市场总体的情况外，恒生科技还有一些需要额外关注的地方，恒生科技的成分股主要以互联网为主，互联网目前一是野蛮生长期过去了，进入到了成熟期，二是营收净利润数据还需要观察。
这关系到现有的估值体系是否适用，技术图形上面还好，资金面和情绪面，在这个位置达成了一个基本的共识，只是后面的发展，还需要要用数据说话了。
从二季度财报看，互联网类企业总体上是恢复了增长的，符合甚至略超市场预期，而且最近消息面也有很多压缩降低成本的动作，TTM估值27.99倍，处在近10年历史百分位的6.49%（Wind，2020.07.27-2023.07.28），随着经济的慢慢复苏和基本面的进一步改善，短中长期都值得重视。
消息层面看，7月下旬召开的民营企业相关座谈会以及有关表述，都为市场和企业信心的恢复注入了活力，悲观情绪可能会逐步消退。
10、创成长。
新的成分股里AI的占比明显提升，所以，在最近1个多月的走势中，跟AI的走势就比较同步，深受影响，这就是这个指数编制方案的一个特点吧，容易短期追涨，如果市场是一个持续上涨的状态，那么可能会形成上涨接力，但如果市场持续低迷，那可能就容易短期站岗了。
技术图形上看，总的感觉是调整还不够充分，换手率也不够，从2021年12月份以来，大约调整了19个月；
随着成分股的调整，短期走稳后，反而进一步向下调整，看起来，短中期还需要一些时间。
11、光伏产业。
光伏产业静态估值15.52倍，2023年以来下跌了15.99%（2023.07.28，中证指数）。
我们看好整个光伏产业的成长性，在4月11日我们发布的《理性与价值终将回归：谈谈新能源和AI》文章里，我们分析了硅料价格下行和下游排产，国内1-2月光伏装机20.4GW，同增88%；
2023年1-2月硅片电池组件出口43.7GW，同增24%，逆变器出口19.5亿美元，同增131%，海外需求持续旺盛。（数据来源：Wind）
虽然我们会担忧短中期贸易冲突的干扰，中期还有产业竞争激烈的问题，但长期的确定性方面，光伏产业非常有优势。
从技术图形上看，如同我们上个月的观点，市场短期的走势并不是那么乐观，市场并没有出现更大强度的反弹，反而是回撤探底；
但经过这一次回探，市场短期反而又给出了空间。
不过，指数盘整的时间太短了，中期看还有的折腾。
综合来看，短期反弹的概率在加大，中长期布局尚可，但真正的拐点，恐怕还需要一点时间。
12、中证中药。
从目前的产业政策看，中药产业进入了一个产投研的旺盛期，一方面成熟的产品市场比较稳固增长，另一方面一些老的中医药技术开始受到重视推广，还要看到，政策上的鼓励和保护也比较明确。
从技术面上看，最近一个多月指数持续回调，已经到了年线附近，也在近5年的指数中枢位置，静态PE29.68倍（2023.07.28，中证指数），短期企稳的迹象比较明确，中长期预计指数会跟随业绩保持线性关系。
13、中证农业。
对于中证农业的研究分析，争议还是比较大的，逻辑并不复杂，主要有两个，第一个是农业产业的现代化、自动化在加速，食品的开发品种也越来越丰富，整个产业的利润率逐步抬升的趋势已成；
第二个，中证农业里的一些养殖企业，经历了一轮激烈竞争，持续亏损，类似猪肉价格也进入了一个底部区域，行业向上的力量在逐步积累。
最近行业内又开始讨论转基因种子商业化落地的事情，但具体落地的时间实在无法推测，从预期的2022年四季度一直推延到现在，只能是等待了。
关于养殖企业，虽然二季度财报显示亏损在缩小，但持续的亏损也让有些企业承受不了。
技术面看，从2021年2月以来，调整了近29个月，静态PE18.51倍（中证指数，2023.07.28），短期看，指数有暂时企稳的迹象；
但从中长期看，一方面，市场资金还比较有限的情况下，资金暂时可能还没关注到农业板块，另一方面，转基因种子商业化落地和养殖企业扭亏转盈才是改变指数走势的关键因素之一。
14、房地产。
在最近重要会议上，市场反应热烈，出现了一波约20%的快速反弹（数据来源：Wind,2023.7.25-2023.7.28），那么房地产板块见底了吗？
我们的看法，长期来说房地产的投资逻辑已经彻底改变了，而整个行业的出清还没有那么容易结束，所以从长期投资的角度来说，房地产繁荣了这么多年，出清可能没那么容易。
从短期来说，经过一轮快速的反弹，向上空间可能也有限，我们保持相对谨慎的观点。
15、科创50。
自2019年7月22日科创板开板，2019年底科创50指数推出以来，已经大约4、5年了，一批上市企业大概率也将进入到产品成熟期，预计很多应用层面的东西会开始在硬科技领域出现。
估值方面，静态PE33.00倍,（中证指数，2023.07.28），政策面、资金面都比较积极乐观；
成分股方面，经过最近的调整，龙头个股的占比更加科学，单一个股对于指数的影响趋弱，整体稳定性方面会更好一些。
技术面看，经过持续24个月的调整，科创50指数没有选择企稳突破，反而继续向下调整，这可能有点意外，从我们的研究和分析看，这里可能更像是情绪的最后释放
16、央企结构调整。
关于央企国企价值重估，这个投资的逻辑是顺的，
第一，总体上看，央企和国企的估值是处在相对低位区域的，
第二，在存量经济之下，龙头企业的份额和地位优势也会更明显，
第三，随着央企国企考核ROE的变化，盈利水平有望迎来变化。
结构调整指数目前静态PE12.29倍，今年收涨12.79%（中证指数，2023.07.28），技术图形上看，短期日线均线粘合，中长期的趋势可能已成，可能会有持续稳定的表现。
17、证券公司
从基本面上来说，证券公司逐步开始发生质的变化，包括龙头集中，包括资本市场大发展的预期红利，包括上市公司自身营收质量的提高等。
技术面上看，在经历了2020年7月以来持续36个月的调整之后，最近几个交易日证券公司整个板块迎来一波快速反弹，其中7月28日单日收涨7.57%（Wind,2023.07.28），十分提士气，对大盘的稳定也起到了关键作用。
但从技术图形上看，指数再往上走10%就将回到指数近十几年的中枢，在整个行业降费让利的大背景之下，短期不宜太过乐观。
综合来看，短期可能会保持稳定，中长期跟随业绩上下波动。
18、CS新能车
基本面上，中国整个新能源汽车产业链的竞争力已经非常强了，理论上来说具备了可以更上一层楼的实力了。但是也要看到，制约整个产业链发展的几个核心问题，
第一，客观地看，很多核心的技术离不开世界龙头公司的技术开源，未来在自动驾驶方面的突破，恐怕不是那么容易；
第二，国外的限制以及基础建设可能会对整个产业链的出口有影响；
第三，产业链有潜在的竞争激烈的隐忧。这些都需要在接下来逐个季度验证。
技术面看，从2021年11月以来调整了20个月，不过中间有一次大级别的反弹，如果从反弹高点2022年7月算起，调整的时间上是不够的；
估值18.57倍（中证指数，2023.07.28），从最近一个月的低迷表现看，市场新增资金入局的意愿并不是太强，筹码的角度看，交换不充分，还需要一个博弈的过程，是通过时间消化还是空间消化，现在还不确定。
综合来看，短中期走势不定，可能难有大的行情，长期来看，确定性很高。
19、中证白酒
中证白酒二季度的业绩总体看也还是不错的，但持续性方面，要逐季度观察。
估值上33.76倍（中证指数官网，2023.07.28），技术面看，从2021年6月以来，持续调整了25个月（中证指数官网，2021.06.01-2023.07.28），最近一个月走出一波持续反弹，短期看或会企稳震荡，中长期看仍需季度验证业绩。
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4、向上的趋势和主线，逐步浮出水面：2023年2季度策略报告（第1020篇周策略）2023.04.02
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