——2023年公募基金三季报精华观点摘要：一句话概括
11月2日，开篇先要为前总理再次表达深切悼念，祝一路走好，也向家属以及爱戴前总理的朋友们表示诚挚慰问。
三季报我大概看了240多份,前两篇摘取了一些精华观点，文章比较长，可能难以吸收。
本篇我挑选了观点鲜明的75位经理，将他们每人的观点用一句话概括，可以对基金经理的市场观点有一个快速和全貌的认知。个人总体感觉三季报基金经理相比前两个季度更加乐观了。
一些重复的观点，没有重复列举，只选了一些有代表性的、鲜明有锐度的观点，许多针锋相对的观点读来十分有趣。
压缩可能带有我个人主观色彩，不能完全代表基金经理观点，仅供参考。
宏观判断
东方红·张峰：美债的利率提升对全球风险资产的估值都造成了压力，海外投资者持仓较多的股票受影响尤为明显，尽管这些股票的业绩仍然保持稳定。
景顺长城·鲍无可：其实今年国内经济总量并不差，较差的点在于盈利，2021年盈利高点时，很多行业都做了大幅度的扩产，产能三年间陆续投放带来产能过剩，使得相关制造业的盈利受到挤压。
中欧·曹名长：除了地产数据较为低迷，大部分的宏微观数据呈现复苏态势，特别是企业盈利出现了大幅的修复，季度的下跌更多是在情绪层面的，不具备长期持续性。
泰信·吴秉韬：四季度可能迎来国内经济周期的拐点，货币政策宽松的逻辑并未发生显著变化。
万家·李文宾：地产及地方债务问题是影响国内经济的主要因素，这两大领域政策拐点已现，基本面拐点预计可能在未来的2-3个季度出现。IPO、再融资的收紧以及减持新规的落地，也会有效降低资本市场的资金压力。
嘉实·谭丽：宏观环境仍然具有挑战，政策难以有效提振经济，高股息的防守类资产仍然具有较高的配置价值，未来地产行业能否复苏将成为经济能否企稳回升的关键。
富国·唐颐恒：6、7月份进一步确认为基本面底部，后续仍需观察，经济较大力度的复苏即企业盈利的真实修复才是最重要的基本面确认。
东方红·周云：未来半年很可能会遇到一个国内经济短期企稳和美债利率见顶的窗口期。
华安·刘畅畅：地产开工端近两年的快速下滑不符合经济周期正常规律。
交银·刘鹏：稳住地产价格尤其是一、线地产价格，是经济企稳的关键。如果地产价格出现两位数下滑，经济也会受到明显冲击，反之则会形成较强的拉动。我们认为政策加码还在路上。
东方红·苗宇：指望地产能够拉动经济持续高速发展是不现实的，只能依靠产业升级和技术进步。
华安·蒋璆：政策底愈加牢固，经济底虽迟但到，市场底反转在即，核心资产已具备很好的长期投资价值。
博时·金晟哲：市场关心的中长期问题，如地产和经济转型等，已经充分计入到目前市场的估值和预期当中，不影响6-12个月维度市场运行恢复正常，决定的是否会有下一轮的牛市及其高度。
宝盈·杨思亮：资本市场对于全球通货膨胀边际改善的高度关注折市场对于低利率时代的无限怀念，我们相信，低利率时代已经成为过去，高质量成长将成为时代的主题。
工银·鄢耀：上半年对经济复苏和政策刺激的强预期已经降至较低水平。对于美国利率的预期也从关注何时利率见顶回落的乐观预期转向接受高利率将持续更久。
万家·叶勇：去全球化意味着2010年后的十余年低通胀、零利率的时代或一去不复返了。
合煦智远·朱伟东：以华为为代表的高科技企业突破欧美国家的技术封锁，意义重大，标志着高科技企业新的增长空间逐渐打开，全球经济下行与欧美对高科技领域封锁的影响越来越有限。
鹏华·闫思倩：随着国内高端制程科技攻关突破，逆全球化的阻力预期有望修正，国内4-5%的经济增速仍是较高的增速，资本最终倾向于流入增长更高的国家。新的增长引擎不再是消费、出口、投资，而是高端制造业与高科技创新。
招商·朱红裕：市场正逐步进入转折期，这种转折不仅仅体现在内外部环境的极端预期的修正，也可能包括市场风格的变化。
朱雀·梁跃军：消费在本轮经济复苏中起到比较重要的作用，经济复苏还会有反复，但向下风险可能并不大，A股市场在四季度具备反弹条件。
中欧·蓝小康：我们认为决策层有能力解决房地产和地方债务问题，不会陷入资产负债表持续衰退。从过去五年多中美贸易摩擦中能看到，中国的竞争力无法随意被撼动，基于此看空中国资产恐要犯错。
景顺长城·韩文强：底部的形态很难是V型，持续时间也可能较长，但股票市场通常会领先，一定要看到明确的经济复苏，往往会错过最有弹性的行情。现在经济体量太大，底部启动的速率会比过去慢，需要耐心。市场能再次进入类似于2016、2017年的行情。
浦银安盛·杨岳斌：目前市场上一些怪象，核心矛盾都是指向一个点，市场应当加强投资能力建设，做好资产定价的这门功课。
博时·过钧：在中美博弈的大背景下，谁能先化解自身的风险，谁就能占据优势地位。之前表现落后的中国股市可能因为较低估值、政策暖风和经济数据企稳而重获外资青睐，股票可能会成为四季度表现最好的品种。
华富·陈启明：中美大国博弈预计仍为中长期趋势，但博弈已5年有余，或进入战略相持阶段，中国经济基本面或已度过冲击最大阶段，边际向好因素或逐渐累积，量到质的转变只是时间问题。
平安·李化松：技术创新带来的中国比较优势和企业竞争力的提升，才能缓解外部的压力，提高以外资为代表的增量资金信心，而这是需要一个过程的，中国很多公司的国际竞争优势其实是在提升，中美仍然并驾齐驱。一旦内外环境有所变化，还是会吸引国际资金进入的。
东方红·李竞：中国制造正加速腾飞。从高铁到汽车，从激光器到五代机，国家一个又一个的摘取了“工业皇冠上的明珠”，产业升级是大国突破中等收入陷阱的必由之路，虽不容易，但充满希望。
景顺长城·刘彦春：过去三年，企业经营以外的因素对股票定价造成了巨大扰动，这一过程已近尾声，权益市场即将苦尽甘来。
行情判断
银华·焦巍：美好的成长愿望现在看来往往是阶段性的，而终局的分红回报才是投资的归宿。我们增加了对红利投资的比重和配置。
华商·余懿：红利因子大幅战胜了成长因子，市场甚至开始出现长期成长投资是否在中国没有前景的极端言论，我们并不赞同。减持了一些涨幅较大的红利股，进一步增加了组合的成长资产久期。
建信·邵卓：2023年成长、质量等基本面因子的表现一般，我们坚信这些因子具备长期有效性，在未来经济预期回升和上行阶段会表现得更充分。
安信·张明：继续看好低估值板块的投资机会。部分成长板块的公司经过前期调整也进入了观察区间，例如新能源、医药等板块。
中庚·丘栋荣：部分具有远大前景的成长股的估值接近2018年底的水平，更积极配置优质成长股，甚至可以去买一些“故事”和“梦想”。
国投瑞银·綦缚鹏：成长股的投资在未来很长一段时间内会面临较大的挑战：低基数、低渗透率、低集中度的机会越来越稀少，机会将主要来自创新，所以难度加大。
天弘·谷琦彬：即使不考虑地产行业的向上修复，仅仅是供给侧细分格局的大幅优化都可以给地产链相关龙头提供充足的阿尔法。
广发·林英睿：三季度，基金重仓风格与微盘风格出现了单季度接近20%的收益率差异，呈现了比较典型的流动性充裕但缺乏基本面方向的周期切换特征。
财通资管·姜永明：经济预期转强概率偏大，风格判断未来可能会从小盘回到核心资产。
易方达·杨嘉文：更关注和经济相关性不高且估值分位不高的板块，关注红利因子过去年获得较大超额收益后的风险。
泉果·赵诣：融资限制政策相当于一次供给侧改革，一些不具备竞争力的企业以更低成本进行扩张的速度和能力都将被进一步限制，对于龙头企业构成利好。
交银·杨金金：很多细分行业经历过去两年调整后，龙头份额已经出现明显提升，再叠加经济复苏，以及部分优秀公司的逆周期布局，会有相当多的细分子行业龙头依靠行业内生的出清和公司竞争力的提升，出现显著的拐点。
南方·钟赟：市场偏弱原因主要是因为政策效果还未明显显现，符合历来的政策底之后一段时间才会出现市场底的特征，成长板块的机会已经箭在弦上。
国富·徐荔蓉：三季度适度增加了对周期成长类和高成长类公司的持仓。
汇丰晋信·陆彬：以高端制造、新能源、数字经济和自主可控为代表的新经济增长动能，具备较为广阔的长期发展空间和较为强力的政策支持，有望在未来获得资本市场的价值重估。
中信保诚·王睿：市场正在孕育一波比较明显的中长期机会，以新能源，智能电动车，军工，医药，TMT为代表的成长股所隐含的预期回报率会更高一些。
国投瑞银·施成：在经济进入实际复苏后，成长的演绎有可能实现由虚到实的切换，看好2023-2025年能够兑现成长行情。
南方·鲁炳良：对四季度乐观,宽基指数年内尚未走出一次10%级别反弹，考虑到年底易于情绪改善，春季躁动行情可期。
具体行业
宏利·王鹏：人工智能产业实际上仍然在迅速推进，对人工智能行业充满信心。
华安·胡宜斌：对科技自主创新、数字经济和人工智能产业迭代带来的颠覆性、普遍性和持续性保持较强信心。
中欧·刘金辉：通用大模型的投资机会可能在于垂直领域，多是2B类型，类似自动驾驶、金融、半导体设计、医药研发等付费能力更强的领域。最大空间的应该是高频和效率相关，主要是办公和教育。
信澳·冯明远：判断消费电子行业已经走出了行业的最低谷，增加了科技板块，减少了锂电池材料的占比。
大成·刘旭：三季度增加了少部分新能源，并非因为看好新能源前景，而是因为这些公司不断突破传统高端领域，风险是新能源过去两年的供需不匹配带来的阶段性高盈利风险。
交银·何帅：三季度减持了新能源，对部分企业的竞争壁垒估计过高，低估了产业短期收缩时对其业绩产生的压力。制造业并不是商业模式最好的生意，不该选择“七尺的栅栏”。
华夏·杨宇：新能源车销量增长符合预期，2023年产业链已经出现新增产能规划的明显缩减，因此2024Q2开始有望看到产能利用率的持续修复，盈利能力有望趋稳。
鹏华·梁浩：整车领域的格局变动，使得传统的一体化生产模式无法持续，产业链必然会走向高效的社会化分工。看好汽车电动化的发展为国内相关零部件企业所带来的发展机遇。
华夏·吕佳玮：光伏产业链很短，供需调整的过程不会持续很长时间，将会在利率下行周期刺激出更大的需求。
中欧·卢纯青：新能源的股价表现差主要是因为阶段性行业供给过剩与全球经济增长放缓后需求不足。在更长的时间维度，新能源仍有重大的投资机会，还没到天花板。
华夏·李彦：我们不断把重仓的高端制造代表性板块与人工智能、中特估进行横向比较，认为中特估年初至今大幅上涨主要是价值回归，基本回归到了合理价值。
交银·王崇：愿意做部分优质大盘成长/价值股的中长期股东，很多优质泛消费类股票处于历史估值较低位置，三季度对医疗行业短期业绩的担忧，提供了较好的加仓机会。
嘉实·吴越：今年大众消费保持了较高的韧性，而商务类消费是主要的拖累项。
交银·韩威俊：生活消费已经恢复到正常水平，四季度消费复苏方向仍然不变，复苏斜率随着节假日的到来而加快，预计2024年春节将迎来消费的全面复苏。
富国·于洋：反腐抑制短期需求和也抑制长期供给，一个长久期资产遇到了长期利好，而短期利空带来的回调或许是较好的投资机会。
富国·赵伟：看好医药行业反弹的持续性，受益于新药审批制度，未来企业的竞争格局会优化，医药制剂的股价跟随集采的影响变小。
融通·万民远：医药行业的中长期投资逻辑始终以“量”和“价”为基础。“量”受益于老龄化及疾病谱变化，“价”则受制于医保政策，在基本面改善和医保政策边际改善双重驱动下，有望迎来估值提升。
中信建投·谢玮：医药反腐是加速行业出清和竞争格局重塑的最后一根稻草，将在中长期极大促进行业发展方向由销售驱动彻底转向研发驱动。
安信·池陈森：看好2023年四季度医药板块的表现。当前，医药板块有更低的估值、更低的机构配置比例，有价格端政策预期修复，还有医药反腐影响边际向上，行业间比较优势明显，向上的曙光已经出现。
工银·赵蓓：我们认为医药反腐行动仍将持续相当长时间，但是对于上市公司的影响已经可以初步测算。对于中长期不受影响的公司，股价下跌反而是更好的买入机会。
心理按摩
中泰·姜诚：今年整体表现并不算差，多数投资者的体验却不好，曾经有过的期许，在被剥夺之后品尝到的痛苦，远甚于从未有过期许。
中欧·罗佳明：无数研究证明，持有优质公司的股权依旧是可以长期跑赢利率，通胀，以及黄金等资产价格。
泓德·秦毅：政策从推出到产生效果需要一定时滞，经济大概率已底，政策底也已出现，市场越是恐慌，则越是投资的好时机。
中欧·许文星：投资者往往容易在悲观时将短期困难长期化，我们认为疤痕效应和去库存带来的周期因素才是主导短期经济波动的主要原因。
中欧·代云锋：大家容易在情绪上趋势强化，信心的建立需要一个过程,但往往当一切都看得清晰的时候，市场可能早已在右侧。
易方达·郭杰：资本市场总会经历各种信心不足的昏暗时期，总是借着人性的弱点恐吓你——这次跟过往不一样，但最终都从当时的昏暗中走出来，比当时能看到的更高更远。
海外市场
国富·狄星华：我们追踪的一些市场恐慌指标指向美股市场超卖了。上市公司的回购一般在11月和12月，四季度的圣诞行情可期。
天弘·胡超：全年越南经济实现6%或以上增长难度较大，但是制约越南市场的症结是清晰的，且各项逆风都在迎来积极变化，当前市场的估值处于低位，中长期投资价值突出。
摩根·张军：日股回调的原因主要来自外部，美联储“更长时间的更高利率”以及美国政府临时关门的风险，基本面并没有变差，日本有望走出长期通缩的阴影。
结语：本文写作难度不小，如果觉得文章有用，麻烦点个赞支持一下吧。
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