1.
最近有位银行的朋友问，买了兰兰的基金亏到现在，要不要换一只医药基金，哪只比较好。
她自称是个“小韭菜”，但对市场有一些比较“正确”的观点——比如对医药行业有长期比较坚定的信心，也认为目前是个低点，肯定不会割肉。
她的point在于，目前比较被一致看好的大约是创新药以及器械板块，而兰兰的持仓基本上是医药的白马龙头，规模太大的情况下也不可能做很好的调仓。未来如果市场上涨，这只基金可能会力度不强。那么是不是换一只医药基金，比如鹏华、平安的更加明智一点。
毕竟熬也熬了，再涨不动就内心比较悲催。
2.
挺佩服她的，没有被持续的亏损“冲昏头脑”。还想着能抢救一下。
也特别理解她的这种心理。过去在券商，也给客户做过基金诊断，亏了几百万的大客户，很希望从专业人士那儿获取一些正确的操作办法。
多数情况下，也会选择推荐一个更好的替代品种。
在我看来，这可能是一种技术层面的心理按摩。——将过去的失败归咎于基金选错了，未来有了更好的参谋，我换一只基金，就有希望重新翻盘。
它也许可以安抚到客户的情绪一点点——我不会扔下你不管，虽然亏了这么多，我依然在帮你想办法。
但这基本上是一种心理按摩。
因此在面对这位银行的朋友时，我的第一反应是——也可以不用换，拿着也行。
3.
基金研究能够做到什么，它的边界在哪里。从事这一行十多年后，我经常希望能够回答这个问题。
它也许可以解释，投顾能够做到什么，他能带给客户多少什么样的价值。
如果你干过基金研究，或者研究过FOF、投顾，你对这个问题可能会有一些答案。
做一个基金组合，它的KPI可以定为组合业绩排名同类型基金的前1/2或1/3，或者60~70%的优选基金排名同类型前1/2。
做一个FOF或者投顾组合，它的KPI可以定为战胜基金指数，有2~3个点的年化超额收益就更好了。
4.
但是对于单只基金，要求A要在一段时间内一定跑赢B，这并不是个从技术角度容易达到的目标。
交易过多会给渠道贡献手续费，交易过多也是基民很难赚到钱的重要原因。
机构投资者则聪明一些，观察FOF和投顾组合，他们的换手率并不高。即便如此，也能看到，换手的有效性通常是一个无法保证的概率。
比如统计截止去年年底，所有股票型和偏股混合型FOF（剔除成立不久未完全建仓的，持有股票的之后共65只），用全部基金持仓的静态组合计算今年前5个月的收益率为-0.25%，而这些FOF今年收益率均值为-0.37%。
也就是说，专门买偏股基金的这些FOF，今年调仓比不调仓多跌了0.12%。
个别来看，68只基金中，过半基金（42只）可谓调仓了不如不调。
这65只FOF中，调仓比不调强的有32只，调仓不如不调的有33只。基本各占一半。
这还是在全盘把握的情况下，在对个基的判断上，胜率又会比对组合的掌控胜率继续下降。
5.
基金组合投资，一来换手较低，远低于股票基金；二来即使换手，换对的胜率大约也在50%附近。
投顾组合也是如此。我又观察了某个白盒投顾组合。这个以偏股基金为主要投向的积极型投顾组合换手非常低，基本每次都只是零点几个点的再平衡，一年当中偶尔有一两次两个点的换仓。
当然，你可能要说。专业投资者有一套稳定的框架，他做了认知范围内最好的选择，当然可以持有。而我可能过去犯了错误，还不应该纠正吗？
我想说的是，基民犯的最大的错误是择时而不是选基金。在选基金上的能力，只能通过较长时间的、以基金组合的方式稍许体现。
最后的最后，如果真要给一个回答。我认为目前要布局医药基金的话，可以选择其他规模小一些的、灵活一些的、或者对于看好的细分领域有布局的基金。兰兰的基金规模既大，调仓余地不高，比较类似于医药指数。在医药基金内部博弈的行情中，不占优势。但是如果医药行情起来，有增量资金进入，大白马的核心品种也不一定落后。所以已经持有的，并没有把握推荐一定更好的基金。
$中欧医疗健康混合A(OTCFUND|003095)$
$中欧医疗创新股票A(OTCFUND|006228)$
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