下午写了盐湖股份：躺着赚钱的一个湖？，想着得把锂矿行业也写一下。正好有老板想看中矿资源，那就结合锂矿行业分析一下中矿资源。
中矿这名儿咋这么耳熟？是不是省子的票？
01
锂矿行业财务分析
1.1 利润表
['藏格,矿业', '西藏,矿业', '江特,电机', '融捷,股份', '盛新,锂能', '赣,锋锂业', '天,齐锂业', '雅化,集团', '永兴,材料', '吉翔,股份', '中矿资源']
Wind导出来的锂矿行业有这些股票，对这些股票的所有财务指标作加总：
这个行业就是典型的强周期行业，最高的时候营收有1800亿，利润有800亿。
现在营收剩1092亿，利润只有72.73亿了。
整个行业的海外收入占比在上升。
毛利率下滑到了2017年的水平。
管理+研发费用率，由于营收下降，出现反弹。
本质上管理和研发，大部分都是员工工资。
我们看到，员工人数不但没有下降，还在上升。
人均薪酬也还在上升。
所以，这个行业就是典型的行业顶峰招了很多人，现在人工成本侵蚀掉了不少利润。
此外，我没记错的话，天齐有个比较大的减值，反映到了利润表上。
所以最后的净利润率要比毛利率低得多。（在费用率没有显著上升的情况下）
1.2 现金流量表
行业的经营现金流下降，这点很合理。其实我觉得不算差，一季度同比下降不算多。
资本支出的强度还是比较大，并购减少了。
这个行业的融资很符合时代潮流，股市好的时候定增，最近一年股市不好了就贷款。
分红还是比较给力的。
综合来看，这个行业的经营流入+融资>资本支出+股息，所以有现金盈余。
1.3.资产负债表
整个行业的货币现金有472亿，兜里算是比较有钱了。
当然，最近一年增加了不少贷款，有息负债也出现了明显的上升，目前是516亿，略高于账面现金。
2020年的时候，行业有息负债高，货币现金低，债务的利率高，现金的利率低。
现在，行业有息负债变化不大，货币现金大幅增长，债务的利率低，现金的利率高。
这一来一去，现在整个行业的“利息支出-利息收入”快降到0附近了。
接着，我们看到在建工程在不断上升，对应的是之前资本支出居高不下。
固定资产也在不断上升。
接着，我们看到存货开始下降了。我猜是近一年现金流转弱，需要清掉一些存货。这个行业的存货还是容易卖出去的，只要肯降价卖。
应收大幅下降，可能也是快速回笼现金的逻辑。
预收下降，下游的需求在四季度大幅转弱了。
应付还在高位，我猜也是现金流紧张，欠着上游钱。
预付体量小，可能不重要。
1.4.位置
整个行业的市值从最高9000亿，降到现在3000亿，跌掉了2/3。反弹空间是大的。
市盈率现在是41.68倍，不过主要是因为某个股票减值导致利润大幅亏损，才把行业市盈率打高的。
整个行业的股息率现在是3.07%，算是中高股息了。
行业的股东人数仍处于高位，只是小幅下降。看来套住的人都躺平了。
1.5.小结
综合看下来，整个行业还有钱，资本支出大，在建工程多，扩张强度比较大，所以锂价暂时不太会反转。
结合股东人数，反转不太可能。
但总市值已经跌去2/3，反弹空间还是有的，0.33反弹到0.4也有不少利润空间。
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