下午写了盐湖股份:躺着赚钱的一个湖?,想着得把锂矿行业也写一下。正好有老板想看中矿资源,那就结合锂矿行业分析一下中矿资源。
中矿这名儿咋这么耳熟?是不是省子的票?
01
锂矿行业财务分析
1.1 利润表
['藏格,矿业', '西藏,矿业', '江特,电机', '融捷,股份', '盛新,锂能', '赣,锋锂业', '天,齐锂业', '雅化,集团', '永兴,材料', '吉翔,股份', '中矿资源']
Wind导出来的锂矿行业有这些股票,对这些股票的所有财务指标作加总:
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240802/B5BA19572EB19629D53CBFC0BB26C349_w750h450.jpg)
这个行业就是典型的强周期行业,最高的时候营收有1800亿,利润有800亿。
现在营收剩1092亿,利润只有72.73亿了。
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整个行业的海外收入占比在上升。
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毛利率下滑到了2017年的水平。
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管理+研发费用率,由于营收下降,出现反弹。
本质上管理和研发,大部分都是员工工资。
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我们看到,员工人数不但没有下降,还在上升。
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人均薪酬也还在上升。
所以,这个行业就是典型的行业顶峰招了很多人,现在人工成本侵蚀掉了不少利润。
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此外,我没记错的话,天齐有个比较大的减值,反映到了利润表上。
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所以最后的净利润率要比毛利率低得多。(在费用率没有显著上升的情况下)
1.2 现金流量表
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行业的经营现金流下降,这点很合理。其实我觉得不算差,一季度同比下降不算多。
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资本支出的强度还是比较大,并购减少了。
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这个行业的融资很符合时代潮流,股市好的时候定增,最近一年股市不好了就贷款。
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分红还是比较给力的。
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综合来看,这个行业的经营流入+融资>资本支出+股息,所以有现金盈余。
1.3.资产负债表
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整个行业的货币现金有472亿,兜里算是比较有钱了。
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当然,最近一年增加了不少贷款,有息负债也出现了明显的上升,目前是516亿,略高于账面现金。
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2020年的时候,行业有息负债高,货币现金低,债务的利率高,现金的利率低。
现在,行业有息负债变化不大,货币现金大幅增长,债务的利率低,现金的利率高。
这一来一去,现在整个行业的“利息支出-利息收入”快降到0附近了。
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接着,我们看到在建工程在不断上升,对应的是之前资本支出居高不下。
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固定资产也在不断上升。
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接着,我们看到存货开始下降了。我猜是近一年现金流转弱,需要清掉一些存货。这个行业的存货还是容易卖出去的,只要肯降价卖。
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应收大幅下降,可能也是快速回笼现金的逻辑。
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预收下降,下游的需求在四季度大幅转弱了。
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应付还在高位,我猜也是现金流紧张,欠着上游钱。
预付体量小,可能不重要。
1.4.位置
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整个行业的市值从最高9000亿,降到现在3000亿,跌掉了2/3。反弹空间是大的。
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市盈率现在是41.68倍,不过主要是因为某个股票减值导致利润大幅亏损,才把行业市盈率打高的。
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整个行业的股息率现在是3.07%,算是中高股息了。
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行业的股东人数仍处于高位,只是小幅下降。看来套住的人都躺平了。
1.5.小结
综合看下来,整个行业还有钱,资本支出大,在建工程多,扩张强度比较大,所以锂价暂时不太会反转。
结合股东人数,反转不太可能。
但总市值已经跌去2/3,反弹空间还是有的,0.33反弹到0.4也有不少利润空间。
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