一、核心观点
宏观方面，促消费政策带动1月核心CPI环比超预期改善；美国非农数据显示美国劳动力市场韧性仍强，紧缩交易有所升温。受春节错位因素影响，1月CPI同比0.5%，较去年12月回升0.4%，PPI同比-2.3%，持平前值。继去年12月核心CPI环比超预期后，今年1月核心CPI环比再超预期，显示促消费政策效果明显。1月核心CPI环比0.5%，剔除春节因素仍强于季节性，推升核心CPI同比读数0.2个百分点至0.6%。1月受春节影响，工业生产处于淡季，PPI环比下跌0.2%，同比持平前值。随着节后开工旺季到来，预期PPI读数将有所回升。海外方面，1月美国非农数据仍然较为强劲，新增非农就业虽不及预期，但多由寒冷天气和南加州山火、俄勒冈州医疗罢工等短期因素所致。美国1月失业率4.0%，低于预期，时薪环比0.5%，高于预期，显示美国劳动力市场仍然具有韧性。1月非农数据发布后，金融市场紧缩交易再起，美债利率上行，美元指数上涨，美股三大股指均下跌。
权益市场方面，上周表现出明显的上涨趋势，主要受益于市场资金面的宽松和政策预期的推动。在两会前，市场交易政策预期，但重大刺激性政策出台概率较低。本周市场放量突破前期1.5万亿的成交量中枢，推动各类指数上涨，如万得全A、深证成指、科创50等，涨幅显著。人工智能领域继续成为市场的热点，特别是国产算力、云计算、端侧设备等细分领域表现突出。美国1月非农就业数据虽低，但失业率和薪资增速超预期，需关注后续政策和经济数据的影响。
二、市场回顾
1、权益市场走势
图1：上周A股宽基指数涨跌幅
数据来源：Wind、鑫元基金
上周A股各宽基指数多数上涨。截至2月7日，科创50上涨6.67%，创业板指上涨5.36%，中证1000上涨4.93%，涨幅居前。从行业板块看，上周计算机、传媒、汽车领涨。
2、权益市场估值
图2：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
图3：上周A股市场申万一级行业PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
上周各宽基指数和行业指数估值多数上行。当前各主要宽基指数估值水平，较多在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周计算机估值上行最多。当前房地产、计算机、电子、综合、汽车板块估值处于历史较高水平；社会服务、公用事业、农林牧渔、纺织服饰、食品饮料板块估值处于历史较低水平。
3、权益市场资金
2月6日，两融资金占比为10.28%，1月27日为8.46%，反映出杠杆资金加仓意愿上升。截至2月7日，上周融资净买入的前三行业为计算机、电子、机械设备。
图4：上周两融资金行业流向（亿元）
数据来源：Wind、鑫元基金
三、权益市场展望和策略
展望后续市场，权益市场预计将以震荡向上的形式延续上涨走势。从市场环境来看，虽然海外关税政策不明朗，但国内经济数据平稳，且春节后资金面宽松，为市场上行提供了一定支撑。不过，信贷需求尚未明显起来，后续仍需持续关注两会前宏观政策预期的变化，若有积极政策出台，将进一步推动市场上涨；若政策面无重大利好，市场可能在震荡中寻找新的突破点。
在行业配置方面，人工智能领域依旧是重中之重。其从国产算力、云计算，到端侧设备，再到各类应用端，都展现出强大的发展潜力和投资价值，无论是绝对涨幅还是相对收益都表现出色，投资者应持续重点关注并合理配置该领域相关资产。同时，对于传统地产旺季的市场表现也不能忽视，若地产行业数据向好，可能带动相关产业链的发展，为权益市场增添新的活力；反之，则需警惕对市场的拖累。投资者需综合考虑各方面因素，灵活调整投资组合，以应对市场的变化。
$鑫元数字经济混合发起式C(OTCFUND|018819)$ $鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$ $鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$
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