春节过后的几个交易日，节前影响债市（尤其是短债）紧张资金面因素依然在发挥作用，2月10日隔夜资金偏贵（与一年期国股行存单发行利率倒挂）。量化测算系统显示，短债价格已经进入周线级别的支撑区域（过去13个月以来），长债价格进入日线级别的支撑区域（过去3个月以来）。
2024年政治局定调适度宽松，确认了之后一年货币政策放松还有较大空间，阶段性受制于稳定汇率及对2024年四季度末债市交投过于火热降温的短期目标，短期降准降息等宽松政策落地滞后于预期。
未来随着上述短期掣肘因素的消退，货币宽松政策将进一步落地，在经济企稳尚未牢固之前，政策方向以降低社会融资成本为中期目的，当下不存在货币政策中长期收紧的基础。未来中期交易的主线依然在增量政策及落地对于经济基本面的修复，当下要实质性的扭转通缩预期和状态，尚有一系列实际性的举措要落地，政策能否转向积极并不再摇摆，地产资产负债表能否有效修复，能否大剂量的宽信用使投资者预期从通缩转向通胀，这是将中期决定利率中枢有无上行的基础。
根据历史统计，从（宽货币+紧信用）向（宽货币+宽信用）转向的一年内，利率高低点幅度较为可控，年度利率风险有限。2025年1月以来由于短期掣肘因素带来的市场波动，整体上机会是大于风险，建议积极关注此次波动带来的阶段性价值发现机会。近期短债经过超调后价值凸显，后续或将在资金面重新宽松及降息降准的方向下重回强势。
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