【医药点评】中药25年第5期(20250217)

一、周行情回顾

$中药ETF(SZ159647)$ ：本周中药指数涨幅0.74%。

政策和流动性宽松未变，春季行情的核心驱动力短期延续。（1）复盘历史，春季行情的持续性主要受政策及外部事件、流动性、基本面等因素影响。一是春季行情结束受政策及外部事件影响较大。二是流动性的宽松是春季行情持续的核心推动因素。三是基本面的边际改善可能导致春季行情持续时间更长和表现更强。（2）当前来看，春季行情短期未完。一是短期政策和外部事件偏积极：首先，政策上，两 会相关政策预期上升，同时科技座谈会、提振消费等产业政策 也不断实施；其次，外部风险上，俄乌冲突等风险可能大幅下降，美元指数近期出 现回落。二是国内流动性短期可能维持宽松：首先，两会前后依然可能降准；其次，1月社融信贷大幅回升，一季流动性相对充裕。三是基本面可能边际改善。

科技与大盘指数短期可能延续同步上行。（1）历史上TMT与大盘同步上行的核心条件是政策积极、产业趋势向上、流动性宽松。一是政策积极则走势可能同步上行， 否则可能出现背离，如2013年“钱荒”、2021年互联网反垄断等。二是产业趋势向上可能推动TMT与大盘走势同步上行，如2014年互联网浪潮、2019年自主可控、2023年人工智能趋势开启等。三是流动性宽松和基本面改善也可能推动TMT与大盘同步上行。（2）当前政策和产业趋势向上、流动性宽松可能使得TMT与大 盘短期延续同步上行。一是对数据要素、人工智能等的支持政策不断落地，同时两会对科技创新的支持预计仍较强；二是 DeepSeek推动国产大模型和应用爆发，同时智能驾驶、机器人等领域技术迭代和落地不断；三是一季度流动性维持充裕。

当前存在AI扩散的迹象，可能想是基本面可能改善和补涨的电新、医药、券商；也可能流向受益于消费政策的食品、商贸、社服等。

二、热点催化

1、行业资讯

华润三九对天士力的收购事件取得新进展。根据《批复》，国务院国资委同意华润三九协议受让天士力生物医药产业集团有限公司、天津和悦科技发展合伙企业（有限合伙）、天津康顺科技发展合伙企业（有限合伙）、天津顺祺科技发展合伙企业（有限合伙）、天津善臻科技发展合伙企业（有限合伙）、天津通明科技发展合伙企业（有限合伙）、天津鸿勋科技发展合伙企业（有限合伙）等7家单位分别持有的35161.9489万股、2917.5350万股、1250.3722万股、725.2158万股、646.0255万股、566.8354万股、562.6674万股天士力股份。

三、投资观点

从长远看，随着人口老龄化的持续加深以及人们对医疗保健需求的持续增长，我国中药市场将依旧向好。而根据相关数据预测，2025年中药市场预计整体规模将在一万亿左右。

展望未来，中药行业产品创新将进一步加速。分析指出，随着科技的不断进步，中药产品的创新将成为未来发展的重要趋势。一方面，对传统经典方剂的二次开发将持续深入，运用现代科学技术揭示其作用机制，开发出疗效更显著、质量更稳定的创新中药产品。另一方面，基于中药活性成分的新药研发也将取得突破，结合基因技术、人工智能等前沿科技，精准筛选和开发具有独特治疗优势的中药新药。

而回顾刚刚过去的2024年，国家药监局共批准12个中药新药上市，较2023年增加了3个。其中中药1.1类新药有3款，包括湖北齐进药业的儿茶上清丸、卓和药业的九味止咳口服液、成都华西天然药物的秦威颗粒；此外，中药3.1类新药有8个、中药3.2类新药有1个。

进入2025年以来，已有多个中药创新药获批上市，包括东方运嘉药业的中药1.1类创新药小儿黄金止咳颗粒、以岭药业的中药1.1类创新药芪防鼻通片等。

此外，中药市场有望进一步拓展。如在国内市场，随着基层医疗服务体系的不断完善和中医药在基层医疗中的推广应用，中药市场将向三四线城市及农村地区下沉，释放出更大的市场潜力。在国际市场，中医药将加速走向沿线国家和地区，通过建立中医药海外中心、开展国际合作研究等方式，国际市场将会逐步打开，中药产品在国际市场的地位将进一步提高。

同时，集采的影响力将贯穿整个中医药行业，如从管理端、种植端、生产端、销售端、应用端、消费端等生态链条中，直接影响群体包含上游种植企业，中游生产企业，下游销售企业等。业内表示，第三批全国中成药采购联盟集采后，会有更多中成药企业选择院外运营，这也给院外市场带来了机遇。

据悉，2024年12月30日，第三批全国中成药采购联盟集采在湖北武汉开标，共有175个品种拟中选，涉及157家厂家。本次集采所涉剂型从之前的以口服中成药为主扩展至口服及注射剂，范围进一步扩大。

行情向医药和消费领域的扩散有利于中药板块的走强。2025年政策趋于缓和，高基数影响消除，投资情绪复苏。

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风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。