早盘，CRO及创新药板块高开高走强，创新药ETF沪港深（159622）产内价格涨超2.5%，泰格医药涨超7%，凯莱英涨超5%，康龙化成、和黄医药、恒瑞医药、贝达药业、药明康德等涨超2%。 $创新药ETF沪港深(SZ159622)$
CXO及创新药的好日子，年内已经持续一段时间了。参考率先见底的CDMO，去年的黑天鹅生物安全提案流产后，任何细微的边际改善都是股价的兴奋剂，药明康德反弹约70% 药明生物反弹约130%，药明合联创下了历史新高。
值得注意的是，CXO领域近期掀起并购热潮。据不完全统计，2024年至今全球范围内已发生超过20起重大并购交易，涉及金额突破150亿美元，标志着行业进入新一轮资源整合期。2025年1—2月国内CXO行业已披露至少4起重大并购案例，涉及金额超50亿元，覆盖CRO、CDMO等关键环节。例如，昭衍生物收购龙沙集团广州工厂后可以获取成熟生物药生产基地，快速切入大分子药物CDMO赛道。此外，药明康德也发出了行业扩张的信号，上海药明生基医药科技有限公司发生工商变更，新增药明康德为股东并全资持股，注册资本由1亿元增至6亿元。药明生基是药明康德在细胞基因治疗（CGT）CDMO（合同研发生产组织）的核心平台，药明康德的增资可能意味着公司正在调整战略以强化其在CGT领域的研发及生产能力。
行业数据显示，截至2025年2月，A股CXO行业的平均市盈率（PE-TTM）约为25倍处于历史较低水平，例如，2021年5月，CXO板块市盈率曾高达98倍。
基本面来看，CDMO和CRO的景气度都有显著回暖的态势。CDMO方面，凯莱英2024年累计新签订单同比增长约20%，康龙化成全球客户询单和访问较2023年同期有所回暖，2024年新签订单金额同比增长超过20%，药明生物在2025年JPM大会指引“2025年收入较2024年将实现加速增长”，药明康德预计TIDES业务收入2024年增长超过60%，并预计2025年继续增长超过60%，多肽固相合成反应釜总产能2024年底达到41000升，2025年预计继续增长至100000升。CXO方面，泰格医药2024年净新增订单84亿元至89亿元。昭衍新药2024Q4营收6.83亿元，环比增长41%，净利润中值1.44亿元，环比增长45%，生物资产公允价值变动净收益6350万元，连续两个季度转正，实验猴仍然是CRO的硬通货。
对于CXO和创新药而言，资金尤其是投融资特别重要。2024年全球医疗健康领域一级市场融资合计577亿美元同比增长9.7%，其中生物医药融资291亿美元同比增长9%，已经出现较为显著的修复。开年以来，2025年1月全球医疗健康一级市场融资金额合计80.04亿美元同比增长91%，全球生物制药领域一级市场融资38.95亿美元同比增长76%，足见全球创新药融资持续转暖的大趋势。
困境反转？比历史上76%的时间都便宜，创新药板块或迎布局窗口期
超跌背景下，对于医药困境反转预期高涨。医药较2021年6、7月高点已回调超过三年，补涨需求较高，近日来板块已出现止跌企稳迹象。基本面角度，多家券商机构认为，行业基本面或已从24年三季度开始改善。
2024Q4，全部公募基金对医药板块的持仓比例为8.58%，已超过2022Q3全部基金持仓的低点位9.37%，下降至历史至低位置，意味着任何细微的增量资金都将带来弹性。
截至2024/12/31，中证沪港深创新药产业指数估值（PE-TTM）为23.4倍，仍处于指数发布以来24%的历史低估位置，比历史上76%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理，2020/02/20-2024/12/31）。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
注：基金管理人对文中提及的板块和个股仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。
买ETF，上东财！
中证沪港深创新药产业指数业绩如下：2015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年-16.3%。数据来源：中证指数有限公司。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金未来表现。（中证沪港深创新药产业指数基日：2014-12-31）
$泰格医药(SZ300347)$ $晶泰控股-P(HK|02228)$ $凯莱英(SZ002821)$ $迪哲医药-U(SH688192)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $康龙化成(SZ300759)$ $和黄医药(HK|00013)$ $人福医药(SH600079)$ $特宝生物(SH688278)$ $智飞生物(SZ300122)$ $药明康德(SH603259)$ $药明合联(HK|02268)$ $药明生物(HK|02269)$ $长春高新(SZ000661)$ $复星医药(SH600196)$ $君实生物-U(SH688180)$ $华东医药(SZ000963)$ $贝达药业(SZ300558)$ $健康元(SH600380)$ #机构：AI或重塑医疗健康行业！如何掘金？##医药板块全线走强##医药板块活跃，能否持续？##创新药全链条支持方案通过，哪些股受益？##华尔街顶级投行：万亿资金或买中国股票#
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