换挡加速，重视科创！

【核心结论】

华普集团旗下普益基金分析师认为，产业预期逐步登场，科技结构或迎来“换挡加速”。

短期维度下，优先关注国内TMT行业（计算机、传媒、通信）与港股互联网行业，重视科创50等“创阶段新高”的结构性机会；“关税冲击”落地释放利空担忧，家电、机械设备等出口链行业弹性或明显提升；中期持续关注“两新”政策持续加力指向的家电、汽车、消费电子，以及可能扩散的可选消费行业（社服、食品饮料等）。

在此之外，广泛红利资产“压舱石”特征并未改变，仍然具备中期配置的价值。

一、行情回顾

A股上周（2025/2/17～2025/2/21）震荡上行，主要指数、表现前五名及后五名行业板块表现情况如下两图所示：

数据来源：Wind，2025/2/17-2025/2/21

上周主要宽基指数均上涨，科创50指数强势领涨。多数申万一级行业上涨，“科技结构”持续占优，通信、机械设备、电子等行业领涨；煤炭、传媒、房地产等行业表现落后。

在2月17日文章《吃饭时间，不要“走开太久”》中有相关指数观点，简单复盘如下：  

二、后市展望

根据上周市场表现，以下对主要宽基指数进行简要的技术分析。

图：中证500指数日线图，来源Wind，2023/8/10-2025/2/21

从中证500指数的日线图来看，当前上行趋势完好，至2月21日创出2025年以来反弹新高，成交额同步增加。短期大概率仍有向上动能，或向上测试趋势线压力，新一周参考区间5970-6190点。 

图：沪深300日线图，来源Wind，2024/5/5-2025/2/21

从沪深300指数的日线图来看，仍然围绕3952点一线震荡，但2月21日收盘成功站上3952点一线上方，成交额有所增加。短期或继续震荡上行，新一周参考区间3940-4020点。  

图：科创50指数日线图，来源Wind，2023/5/25-2025/2/21

从科创50指数的日线图来看，走势明显强于主要宽基指数，至2月21日明显摆脱趋势线，并创出2024年9月24日以来的新高，成交额同步增大。短期有望形成新的上行趋势，新一周参考区间1070-1140点。

总体来看，市场明显转强，整体有望逐步形成新的上行趋势。宏观层面上，海外增量信息较少；国内方面，“民营企业座谈会”的重要讲话提振信心，叠加阿里巴巴2025财年第三季报及资本开支计划超预期催化，使A股及港股市场情绪氛围短期偏向乐观。综合来看，尽管整体宏观因素仍然缺乏“能见度”，但短期内“以我为主”的信心或已得到加强。

策略上看，在占优的科技结构上“顺势而为”的窗口期有延续至3月的可能。当前，市场从2024年9月底单纯的“政策预期（财政刺激）”开始转向“产业预期（企业资本开支）”，后者将明显提升科技相关产业链在未来多个季报中可能的盈利水平，即对科技相关板块给予更高的基本面支撑。同时，科创50、恒生科技指数等科技特征较为明显的指数陆续越过2024年10月高点，“刷新高点”亦是牛市的重要特征之一，即使后续科技板块发生短暂的技术性回调，资金浓厚的参与意愿或能够为行情提供支撑。

具体配置上，仍优先关注国内TMT行业(计算机、传媒、通信)及港股互联网行业，重视科创50等“创阶段新高”的结构性机会；其次为政策可能提振的内需及“韧性外需”交集中的家电、汽车、机械设备；对于中美科技竞赛中可能出现的摩擦，可将黄金及债券资产作为避险配置。

三、投资建议

华普集团旗下普益基金分析师认为，产业预期逐步登场，科技结构或迎来“换挡加速”。短期聚焦科技赛道；中期继续关注内需消费及“中特估”主题机会。主动型策略关注华安安信消费服务混合A（519002）、景顺长城能源基建混合A(260112)、大成策略回报混合（090007）；赛道型策略关注宝盈半导体产业混合发起式C（017076）、华夏恒生互联网科技业ETF发起式联接C（013172）。希望远离市场波动的投资者，可选择稳健的产品进行配置，如上银慧享利30天滚动持有中短债券C（015943）等。

  $华普集团(NASDAQ|HPH)$

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