【每周市场点评】中场休息，关注“逆行者”

【核心结论】

华普集团旗下普益基金分析师认为，科技领涨行情或“中场休息”，关注可能“逆行”的内需板块机会。短期维度下，转向“科技+内需”均衡持仓。

科技板块或有“缩圈”，后续整固后关注港股互联网行业，科创50等核心的增配机会；“关税冲击”再起，内需刺激政策或再加码，关注“两新”政策持续加力指向的家电、汽车、消费电子，以及可能扩散的可选消费行业（社服、食品饮料等）。

在此之外，广泛红利资产“压舱石”特征并未改变，仍然具备中期配置的价值。

一、行情回顾

A股上周（2025/2/24～2025/2/28）受阻回落，主要指数、前五名及后五名行业板块表现情况如下两图所示： 

数据来源：Wind，2025/2/24-2025/2/28

上周主要宽基指数均下跌，深证成指、中证500指数跌幅较大，科创50指数相对跌幅较小。多数申万一级行业上涨，“高切低”特征明显，近期强势的通信、传媒、计算机大幅回调；钢铁、房地产、食品饮料等行业逆势上涨。

在2月17日文章《换挡加速，重视科创》中有相关指数观点，简单复盘如下： 

 二、后市展望

根据上周市场表现，以下对主要宽基指数进行简要的技术分析。 

图：中证500指数日线图；来源：Wind，2024/4/5-2025/2/28

从中证500指数的日线图来看，未对趋势线发起冲击，2月28日大幅回调后已明显跌破短期趋势线，过程中成交额明显下降。短期在趋势线-间震荡概率较大，新一周参考区间5800-5980点。 

图：沪深300日线图；来源：Wind，2024/7/20-2025/2/28

从沪深300指数的日线图来看，仍然围绕3952点一线震荡，至2月28日回调至趋势线，过程中成交额无明显变化。短期内或以震荡为主，关注趋势线支撑力度，新一周参考区间3850-3990点。 

图：科创50指数日线图；来源：Wind，2024/4/5-2025/2/28

从科创50指数的日线图来看，走势明显强于主要宽基指数，2月27日冲高至1140点附近后出现明显震荡，并在2月28日大幅回落，过程中成交额无明显变化。短期内或进行震荡整固，关注趋势线支撑，新一周参考区间1045-1115点。

总体来看，市场短期趋势明显受阻，较大概率进入震荡整固阶段。宏观层面上，2月27日特朗普在社交媒体中提及“将于3月4日对中国输美商品再加征10%的关税”引发全球市场担忧；国内方面，新一周内“两会”召开将是市场焦点，届时政策动向将对市场情绪产生重要影响。综合来看，市场开始逐步从政策空窗期进入落地期，政策的方向和力度将直接影响市场走势。

策略上看，2月28日市场的急跌是关税政策扰动与部分获利资金兑现的叠加结果。春节后持续领跑的科技结构出现集中回撤，同时“高切低”的逻辑正在逐步显现：内需驱动的消费板块开始受到关注，同时银行、公用事业等防御性板块也显示出韧性。在市场整体成交额仍然保持较高水平情况下，春季行情难言结束，更多是“修正斜率”“平衡结构”：一方面，以港股互联网、科创50为代表的科技核心“产业资本开支提升”的逻辑并未扭转，下跌后仍然是配置机会；另一方面，在未来政策有望加码的背景下，内需相关的消费行业可能存在较大预期差，成为调整期内的“逆行者”。

具体配置上，短期内可对涨幅较大的TMT、港股互联网、科创50为代表的科技板块做适度止盈，在市场后续震荡整固过程中再寻找增配机会，或将将部分科技行业持仓转向内需相关（家电、食品饮料、汽车等）板块。对于中美科技竞赛中可能出现的摩擦，仍可将黄金及债券资产作为避险配置。

三、投资建议

华普集团旗下普益基金分析师认为，科技领涨行情或“中场休息”，关注可能“逆行”的内需板块机会。

短期适度止盈科技类基金持仓，平衡权益持仓结构，后续待市场整固时再整体增配权益仓位。主动型策略关注华安安信消费服务混合A（519002）、景顺长城能源基建混合A(260112)、大成策略回报混合（090007）；赛道型策略关注宝盈半导体产业混合发起式C（017076）、华夏恒生互联网科技业ETF发起式联接C（013172）。

希望远离市场波动的投资者，可选择稳健的产品进行配置，如上银慧享利30天滚动持有中短债券C（015943）等。

  $华普集团(NASDAQ|HPH)$

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