灿谷昨晚刚发的第四季度和全年业绩，听完电话会，几个关键数据分享下：
1、营收：Q4 6.68亿，挖矿贡献6.53亿；2024全年8.045亿，去年是17亿。
2、净利润：Q4 5590万，全年净利润2.998亿，去年净亏损3790万。
3、数据：季度内933.8枚，平均开采成本（不含折旧）67769.9美元
4、现金情况：总余额25亿（截至2024年底，现金及等价物和短期投资）
5、汽车金融：融资余额39亿，公司承担未计提的11亿，年度坏账率M1和M3分别3.24%和1.78%，风险敞口下降。
灿谷Q4这个当期报告参考性意义蛮大的：
结合营收和净利润情况看，Q4挖矿收入6.53亿，营收占比差不多97.8%，后续基本就可以纯粹当矿业股看了；（插一句，公司新版IR网站上线，比旧版看上去舒服不少，效率也是真不错，Q4的Investor Presentation已经挂出来了，感兴趣的可以自己看）
之前主业车金融相关的，预估只会留有利润部分，而且还在不断降规模。
Q4净利润5590万基本都挖矿贡献，如果全部剔除这部分，全年净利润也有近2.4亿。
挖矿业务：
32EH/s算力全球第三，单币挖矿成本67,769.9美元。
对比纯矿业公司的话，确实要比行业均值稍微高一丢丢（1万美元左右，除了电费还包括托管等费用），但是综合来看，其实这个成本也还好，灿谷Q4经营利润率12.63%。
目前牛市预期非常一致，低于10万美元很多企业都在现金买、甚至发债贷款买，这个成本价还算可观。
对比看，MSTR，截至 2025 年3月2日，持有499,096枚，成本约331 亿美元，平均成本66,357 美元。
MARA之前发的2024年报，总体平均成本是87,250美元，一个是重资产，再一个现金购买部分拉高了成本。
关于设备折旧，翻了下MARA财报，Q4对应53.2EH/s，折旧摊销就高达1.368亿美元，全年4亿美金，感觉部署新矿机折旧摊销费用高的吓人。
灿谷财报没提这部分，等收购另外的18EH/s，跟MARA总算力差不多，等完整年报出来可以具体对比下折旧方面，感觉不会这么夸张。
举个不恰当例子，买新车的话，落地就贬值30%。折旧这个概念，新设备折旧更快，灿谷这批S19XP本身就是二手的，应该还好。关键点还是抓住这个减半期，实现价值最大化，尽量多的挖币，控制好电力成本和。
具体产量和效率方面，灿谷Q4日均18.6枚，按照有效算力来看的话，去年12月灿谷效率居然是最高的。
灿谷矿机S19，90%水冷，40%在美国，分布在多个州，包括南卡罗来纳州、阿肯色州和俄克拉荷马州，其余部分则分布在东非、阿联酋和加拿大等，基本都是能源成本洼地。
电话会管理层给的2025年几个指引：
1、目前预估年产量6000枚，还在推进另外18EH/S收购，完成后总产量会增加。
2、战略是利用好现有矿机，提高效率，保持算力领先，放大规模优势。
3、CEO说还在积极寻找优质标的，估计2025年50EH/s是个保守数字。
4、二手车业务，预计出口1500台，总价值1500万美元。
5、预估BTC区间价格是9w-12w刀。
总体感受，建立在牛市预期基础上看好这块业务。
公司之前搞二手车业务的，特别是出口，像新能源、储能相关项目接触非常多，电力成本这块通过挖矿释放削峰平谷价值会越来越明显。
目前现金方面，25亿现金及等价物+短期投资。等2025年原有业务进一步缩减规模，也能进一步释放资金。另外的18EH/s是定增，对现金不会有啥影响。
去年12月16日后，FASB（美国财务会计准则委员会）新准则生效，持币资产会按照公允价值来计算了，报表上也会好看。
另外有个点，最近BTC大户们，类银行业务已经初显端倪了。跟三方平台合作，提供BTC借贷业务。看2024年MARA一直都在开展借贷业务，长期目标是抵消运营费用。
估计后续灿谷也会搞，等持币破万吧。
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