从容等待“下半场”

【核心结论】

华普集团旗下普益基金分析师认为，震荡期适当再平衡，从容等待“下半场”。短期维度下，转向“科技+内需”均衡持仓。

科技板块或有“缩圈”，后续待整固后关注港股互联网行业，科创50等核心的增配机会；“关税冲击”再起，内需刺激政策或再加码，关注“两新”政策持续加力指向的家电/汽车/消费电子，以及可能扩散的可选消费行业（社服、食品饮料等）和受益于内需周期的有色金属。

在此之外，广泛红利资产“压舱石”特征并未改变，仍然具备中期配置的价值。

一、行情回顾

A股上周（2025/3/3～2025/3/7）震荡反弹，主要指数、表现前五名及后五名行业板块表现情况如下两图所示：

数据来源：Wind，2025/3/3-2025/3/7

上周主要宽基指数均上涨，科创50、中证500指数表现领先。多数申万一级行业上涨，有色金属、国防军工、计算机等行业涨幅领先；石油石化、综合、房地产等少数行业下跌，且跌幅较小。

在3月3日文章《中场休息，关注“逆行者”》中有相关指数观点，简单复盘如下： 

二、后市展望

根据上周市场表现，以下对主要宽基指数进行简要的技术分析。

图：中证500指数日线图；来源：Wind，2024/4/5-2025/3/7

从中证500指数的日线图来看，3月4日后出现反弹，至3月7日仍未收复趋势线，且过程中成交额有所下降。短期内可能继续震荡，突破趋势线前耐心等待，新一周参考区间5900-6050点。

图：沪深300日线图；来源：Wind，2024/4/5-2025/3/7

从沪深300指数的日线图来看，3月3-4日跌破趋势线之后出现反弹，至3月7日重新站上趋势线，但仍然未脱离3952点一线，过程中成交额有所下降。短期继续震荡整理的概率较大，新一周参考区间3900-4000点。

图：科创50指数日线图；来源：Wind，2024/4/5-2025/3/7

从科创50指数的日线图来看，3月3-4日在趋势线附近获得支撑后反弹，至3月7日未能创出阶段新高，过程中成交额有所下降。短期或继续震荡整固，新一周参考区间1080-1140点。 

总体来看，市场仍然处于震荡整固阶段，但整体韧性较强。宏观层面上，美国“关税大棒”的反复变化仍然是明显的扰动因素，但短期影响已逐步消化；国内方面，国新办新闻发布会于3月6日盘后召开，整体基调仍偏积极，财政、货币相关政策的表述有望对权益市场形成支撑，且发布会中“科技含量”相对较高，科技产业有望继续成为后续的政策中心。综合来看，当前宏观因素偏正面，但未有推动权益市场新阶段行情的超预期信息。

策略上看，3月第一周的反弹印证了“市场成交额保持较高水平→春季行情未结束”的逻辑，但在政策偏暖的环境下仍然未能刷新阶段新高，也恰说明市场存在自身的调整需求。因此，即使对未来的行情持乐观态度，当下“平衡结构”的策略仍有较高的性价比。 

具体配置上，华普集团旗下普益基金分析师建议，围绕两方面“再平衡”展开：一是科技主题内部的“再平衡”，适度止盈后“缩圈”至以港股互联网、科创50为代表的科技核心，在后续震荡整固过程中再择机增配；二是科技主题与顺周期行业间的“再平衡”，将部分科技主题持仓转向内需顺周期相关板块（如汽车/有色/家电/食品饮料）。对于中美科技竞赛中可能出现的摩擦，仍可将黄金及债券资产作为避险配置。 

三、投资建议

震荡期适当再平衡，从容等待“下半场”。我们建议，短期适度止盈科技类基金持仓，平衡权益持仓结构，后续待市场整固时再整体增配权益仓位。

主动型策略关注华安安信消费服务混合A（519002）、景顺长城能源基建混合A(260112)、大成策略回报混合（090007）；赛道型策略关注宝盈半导体产业混合发起式C（017076）、华夏恒生互联网科技产业ETF发起式联接C（013172）。

希望远离市场波动的投资者，可选择稳健的产品进行配置，如东方红90天持有纯债C（019542）等。

$华普集团(NASDAQ|HPH)$

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