产业动态
1、 国务院关税税则委员会：
发布《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》，对自3月10日起原产于美国的部分进口商品加征关税：1）对鸡肉等四类商品加征15%关税；2）对高粱等8类商品加征10%关税。
2、 人大经济主题新闻发布会：
财政部部长表示，将新增实施两项贷款贴息政策。1）对重点领域的个人消费贷款，给予财政贴息。2）对餐饮住宿、健康、养老、托幼、家政这些与老百姓生活密切相关的领域，财政对经营主体贷款分类给予贴息。
3、 政府工作报告：
消费任务排位提升，全方位扩大内需。今年政府工作报告中提振消费排名由去年的第三位提升至第一位，用词由“着力扩大国内需求”变为“全方位扩大国内需求”，“消费”被提及频次由21次提升至32次。具体政策上将安排超长期特别国债3000亿元以支持消费品以旧换新。
每周观点
3月两会召开，在政策预期和市场高低切的背景下，以白酒为代表的食饮板块存在机会；同时二季度后食饮板块将进入低基数区间，持续推荐；中长期看，白酒板块建议重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理的龙头标的，大众品关注高景气和餐饮修复两条主线，同时关注2025年零售变革大年有望带来的食饮投资机会。具体而言：
白酒板块：两会定调积极或助力白酒需求复苏，春糖临近把握白酒估值修复机会。上周白酒板块涨幅靠前，或主要系两会定调积极+房地产预期逐步平稳，板块估值迎来修复。上周两会召开，提出“全方位扩大国内需求”是2025年政府工作首要方向，“消费”受到的重视程度进一步提升。2025年在政策加码、政府高度重视之下白酒需求端复苏斜率有望提升。当前（2025-03-07）申万白酒指数PE-TTM为20X，处于近10年14%的合理偏低水位，建议关注板块估值修复机会。
大众品板块：
1）零食：量贩高景气，行业渠道和品类均有亮点，上市公司均有较快增长，渠道型零食企业成长更快，量贩业态仍在扩展和迭代。成本红利叠加规模增长，大部分公司盈利能力提升。随着量贩零食3.0店型铺开，行业或进入质价比时代，建议重点关注零食业态的积极变化；
2）调味品：餐供板块属性仍较强，其中调味品部分企业有望享受成本红利，利润弹性有望释放，亦建议重点关注；
3）软饮料：消费整体疲弱情况下，公司显著分化，传统饮料企业营收增长乏力，2024 年下半年企业受益于成本红利毛利率同比提升，但费用率拖累多数企业利润率表现仍相对偏弱；
4）乳制品：当前建议重点关注乳制品弹性机会，主因潜在供给端出清利好乳制品（牧场）板块后续潜在弹性表现；
5）餐饮供应链：下游餐饮需求疲软的情形预判之后将恢复乐观。
总体看，食品方面关注餐饮、出海、原奶拐点三大主题投资机会。在顺周期+成本下行逻辑下，大众品板块经营有望迎来拐点，建议加大乳制品/餐饮供应链/休闲零食等方面的关注。
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风险提示
经济复苏不及预期、外资持续流出风险、产业政策风险、终端需求恢复不及预期、消费升级不及预期、市场需求变化风险、行业竞争加剧、消费税或生产风险、食品安全风险、批价上行幅度不及预期等。
基金投资有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何法律文件或投资建议或推荐。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件，在了解产品情况、自身的风险承受能力及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。
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