叉车行业更新，推安徽合力！

# 行业景气度： 2025年1-2月叉车行业销量同比+9%，其中内销12.1万台，同比+6%，出口7.4万台，同比+14%。
我们了解下来，国内总体超预期，之前预期1-2月可能有个位数下滑，目前行业实现正增长。分大小车来看，小车还是多一些，增长更好，主要系场景拓展，近期拓展一些工业领域的用途。海外市场总体表现比国内好。

 # 美国关税： 目前叉车关税在45%，新增的20%落地。
美国敞口已经大大减小，安徽合力去年出口营收中 7%是美国，总体营收中 2.8%。目前也打算建立泰国基地，预计26年年初开始量产。新增的20%关税公司承担一半左右，提价转嫁10%给代理商。泰国生产成本相比国内成本提升约10%，主要应对未来的极端情况。

 # 我们的观点： 重点推荐安徽合力，25年PE 11x，估值处于低位，国内处于底部回升状态，国际化、电动化逻辑持续演绎。公司与华为达成合作，智能物流业务值得期待，将成为公司第二增长曲线，预计2030年营收达到 50 亿+。