【国茂股份】近期交流精华分享

国产通用减速机龙头，主业处于复苏通道

行业地位与增长态势：国茂系国内通用减速机行业龙头，市占率在行业下行期仍保持年均 5%-7% 的增速。

下游需求回暖情况：从市场表现看，2025 年以来下游需求呈现结构性回暖：锂电行业通过设备厂商间接带动减速机订单回升；工程机械领域，中联重科塔机订单增量明显；橡胶、塑料等传统行业需求稳定。尽管 1-2 月订单金额同比持平（主因低价项目拖累单价），但订单量同比增长 7%，释放复苏信号。

机器人领域产品包括行星减速机和谐波减速机

行星减速器：国茂开发的 3K 型行星减速器，通过外部双齿圈差速设计，单级减速比提升至 1：20-30，兼顾高扭矩与紧凑结构，适配机器狗及人形关节需求，这种设计在保持结构相对简单的同时，通过技术升级使产品适用于新的应用场景。

谐波减速器：技术路线对标 HD，核心团队具备日企研发背景，但为降本采用合成钢替代球墨铸铁，并通过慢走丝工艺（而非插齿）保障精度一致性。当前谐波产能 5-10 万台 / 年，主要对接协作机器人及工业自动化客户，人形领域尚处拓展初期。

产能情况：公司现有行星产能 20 万台 / 年（摩多利主导），谐波 5-10 万台 / 年，产线兼容性强。2025 年计划采购通用设备（如慢走丝机），已有两台慢走丝设备到位，可实现行星与谐波混线生产，快速响应客户急单。

核心客户：云深处核心供应商，国产机器人产业链同步加速开拓

与云深处合作情况：国茂系云深处行星减速机核心供应商，单台大狗减速器价值量达 6-7000 元（含 12 个行星减速器），小狗价值量数百元。云深处机器狗订单需求旺盛，并有望于 2025 年中推出 “颠覆性” 人形产品，国茂作为核心供应链受益。

潜在客户拓展情况：除云深处外，在人形机器人新兴市场，公司正积极对接多个潜在客户，包括国内的小米、智元、小鹏、优必选、浙江人形等。

产能情况：公司现有行星产能 20 万台 / 年（摩多利主导），谐波 5-10 万台 / 年，产线兼容性强。2025 年计划采购通用设备（如慢走丝机），已有两台慢走丝设备到位，可实现行星与谐波混线生产，快速响应客户急单