家电这一轮牛市也会翻倍

如同白酒，

坚信去年9月的底部，就是这一轮家电的大底，

坚信家电的这一轮牛市，股价相比去年9月底部也会翻倍。

$美的集团(SZ000333)$ $海尔智家(SH600690)$ $海信家电(SZ000921)$

01 持仓总结

1、本周收益

周收益：8.4%；年收益：9.0%。

2、本周操作

上周主要是止盈，进行仓位再平衡。

止盈有色（紫金矿业、洛阳钼业、藏格矿业），维持仓位；

止盈白酒（泸州老窖），维持仓位；

止盈银行（招商银行、宁波银行、常熟银行），维持仓位；

加仓家电（美的仓位增至10%，止盈海尔、海信家电），仓位增至27.9%。

目前前4大重仓行业分别是银行、白酒、家电和有色。

若本周继续上涨，继续止盈，进行仓位再平衡。

上周持仓白酒、有色纷纷大涨，

经历了开年2个月的亏损，3月终于苦尽甘来，并且跑赢了万得偏股，

最大的体会还是：

每个模式都能赚到钱，关键是做到极致。

我的模式就是逆向投资，且坚守低估值+业绩稳健增长的高分红公司，

当确定今年业绩稳健增长、估值打5折、股价是去年9月低点时，

一定要敢于重仓。

只要是牛市，有业绩的优质公司的股价一定会有表现。

你但凡怀疑这一点，

说明要么没有经历过牛市，要么没有复盘过过往牛市权重绩优股的涨幅。

02 持仓点评

白酒大涨，已经单独发文进行了点评。

实盘周记继续聊聊本周加仓的家电：

美的集团、海尔智家、海信家电、TCL智家的成长性。

1、美的集团

目前仓位10%，持有成本67.4元。

美的预计24年每股收益5元，每股分红至少3元（分红比例不低于60%）。

对应持有成本67.4元，扣除分红3元，估值12.9倍。

19-23年，美的过去5年营收复合增速7.4%，净利润复合增速10.8%。

展望未来3年，随着经济增速下滑，出口面临不确定性，

美的业绩复合增速10%，有一定挑战。

2023年，美的营收3720亿，同比增长8.2%。

美的目前业务主要分为4大块：

智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化，

新能源及工业技术收入为 279 亿元，占比7.5%，同比增长 29%，

智能建筑科技报告期收入 259 亿元，占比7.0%，同比增长 14%，

机器人与自动化收入为 311 亿元，占比8.4%，占比同比增长 12%，

智能家居收入2466亿元，占比66%。

这意味着，以空调为代表的智能家居业务，仍是美的的核心增长点。

展望25年，在去年4季度以旧换新和出口高增长的情况下，

一季度的业绩预计会稳健增长，全年至少是正增长。

去年每股收益5元，落在仓位和收益上：

中性预测，未来3年业绩复合增速5%，每股收益5.8元，

给予估值20倍，则预期股价约116元。

若预期收益3年1倍，则买入价不得超过58元。

2、海尔智家

目前仓位10%，持有成本26.35元。

海尔预计24年每股收益2元，每股分红约1元（分红比例不低于45%）。

对应持有成本26.35元，扣除分红1元，估值12.7倍。

19-23年，海尔过去5年营收复合增速7.4%，净利润复合增速17.4%。

展望未来3年，随着经济增速下滑，出口面临不确定性，

海尔业绩复合增速15%，有一定挑战。

2023年，海尔营收2614亿，同比增长7.3%。

海尔目前业务主要分为4大块：冰箱、洗衣机、空调、厨电。

冰箱收入816亿，占比31%，增长5.2%，

洗衣机收入613亿，占比23%，增长6.2%，

空调收入457亿，占比17%，增长14%，

厨电收入416亿，占比16%，增长7.4%。

展望25年，在去年4季度以旧换新和出口高增长的情况下，

一季度的业绩预计会稳健增长，全年至少是正增长。

去年每股收益2元，落在仓位和收益上：

中性预测，未来3年业绩复合增速5%，每股收益2.3元，

给予估值20倍，则预期股价约46元。

若预期收益3年1倍，则买入价不得超过23元。

3、海信家电

目前仓位4.2%，持有成本26.56元。

海信预计24年每股收益2.3元，每股分红至少1元（分红比例50%）。

对应持有成本26.56元，扣除分红1元，估值11.1倍。

19-23年，海信过去5年营收复合增速23.6%，净利润复合增速15.6%。

展望未来3年，随着经济增速下滑，出口面临不确定性，

海信业绩复合增速15%，有一定挑战。

2023年，海信家电营收856亿，同比增长15.5%。

海信目前业务主要分为2大块：

空调（中央空调（商用）、家用空调）、

冰洗厨（冰箱、洗衣机和厨电）。

空调收入387亿，占比45%，增长12%（中央空调增长9.3%），

冰洗收入261亿，占比3%，增长23%，

（冰箱收入增长18.7%、洗衣机增长53.6%）。

展望25年，在去年4季度以旧换新和出口高增长的情况下，

一季度的业绩预计会稳健增长，全年至少是正增长。

去年每股收益2.3元，落在仓位和收益上：

中性预测，未来3年业绩复合增速5%，每股收益2.7元，

给予估值20倍，则预期股价约53元。

若预期收益3年1倍，则买入价不得超过26.6元。

4、TCL智家

目前仓位3.75%，持有成本8.48元。

24年年报已经发了，每股收益0.94元，不分红。

对应持有成本8.48元，估值9倍。

20-24年，TCL智家过去5年营收复合增速17.1%。

展望未来3年，随着经济增速下滑，出口面临不确定性，

TCL智家业绩复合增速15%，有一定挑战。

2024年，TCL智家营收184亿，同比增长21%。

TCL智家目前收入主要是2大块：冰箱冷柜、洗衣机。

冰箱冷柜业务收入 155亿元，占比84%，同比增长 19%，

洗衣机业务收入27 亿元，占比15%，同比增长 33%。

展望25年，由于最大市场欧洲进入补库存的尾声，加上关税的不确定性，

预计全年业绩前高后低，总体持平。

去年每股收益0.94元，落在仓位和收益上：

中性预测，未来3年业绩复合增速5%，每股收益1.1元，

给予估值15倍，则预期股价约16元。

若预期收益3年1倍，则买入价不得超过8元。

总体来看，虽然今年家电面料出口高基数和关税压力，

但当前的估值已经反映了较为悲观的预期，

预计很难跌破去年9月低点，下有底。

同时展望未来3年，随着地产见底复苏，内需修复，

家电将再次迎来业绩和估值的戴维斯双击。

03 阅读心得

本周主要阅读了《褚时健传》，见证了从何把名不见经传的玉溪卷烟厂做到全亚洲第一，并且做到了9元的红塔山卖得比8元的万宝路还好。

评价4颗星。