债市早盘：妈妈的爱（2025.03.20）

早盘简述：今天央行第三天大额净投放，且数额逐级递增，妈妈又爱了你一次。LPR维持不变小作文被证伪，但央妈态度缓和使得债市情绪大幅好转，买盘较为积极。早盘债市普涨，国债期货、利率债、信用债、存单都有不错表现。

股市方面，美联储维持利率不变但6月降息概率上升，美股强势反弹。西升东落下，A股早盘低开震荡小幅调整，周期防御方向中的资源类表现较好，红利方向也较为抗跌，央妈投放资金宽松下小盘股表现也较活跃。经过较长时间上涨后累积浮盈较多需要消化，但在稳住股市基调下，预计调整更多以热点轮动方式展开，大幅下行调整的可能性较低。

资金面：今日央行将开展2,685亿元7天期逆回购，359亿元7天期逆回购到期，净投放2,326亿。资金面在央妈呵护下转松。

基本面：经济数据真空期，关注两会后各地方政策制定和落实情况。下周有工业企业利润数据，月末有PMI数据发布，重点关注。

机构：今日早盘基金和保险较多净买入，银行和券商大幅净卖出。后市仍需关注基金买入的持续性。

盘面：早盘债市普涨，国债期货、利率债、信用债、存单都有不错表现。

后市研判：

今日春分，债市出现转机。10年国债收益率在下破1.86后有望继续下行，但1.76-1.70区间或继续震荡，但中长线扰动的因素仍在，是否就此反转很难确定。短期乐观看待，操作宜快进快出。整体配置上不做简单的单边押注，依旧保持股债均衡思维。

下周起，外出改在了周二和周五，这两天的午评合并在下午的操作里一起发。

$博时富发纯债债券C(OTCFUND|018098)$

$汇添富AAA级信用纯债E(OTCFUND|011617)$

$博时裕乾纯债债券C(OTCFUND|002404)$

风险提示：1）政策不确定性；2）基本面变化超预期；3）海外地缘政治冲突。

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