中信主题策略刘易团队
#全球消费类电池小巨人、主业盈利修复。公司是纯正的消费类电池供应商，且收入70%来自与AIOT，没有动力电池，目前已成长为小型镍氢电池产量份额全球第一和全球小软包锂电池TOP10出货企业，并与惠普、戴尔、罗技、索尼、哈曼、大疆、飞利浦、松下、博朗、谷歌、GOPRO、亚马逊、小米、比亚迪等长期稳定合作。2023-2024年，由于公司整体产能调整规模较大，过渡期内的生产成本和管理成本等大幅增加带来公司费用端短期承压。展望2025年，公司产线搬迁已于2024年底基本结束，新产线爬坡有望产生规模制造效益，公司盈利压制因素逐步消除，更多调研详见：湾区财经港预计公司盈利能力将望逐步修复
#强催化期来临、重视端侧AI4月布局窗口。25年1月至今，端侧AI板块已经震荡2个半月，这和我们之前的判断CES催化进入空窗期行情结束较为相符。当下我们判断2025年端侧AI的第一个做多窗口，或者说强催化期会在4-6月，如较为重要的：3月21日阿里通义AI火花会（AI玩具大会）、4.2日字节AIOT大会（多模态驱动AI硬件）、Meta4月23日财报（更新AI眼镜等数据）、4.29Meta llama大会（Llama 4亮相），5月15日字节原动力大会（24年会议发布了豆包），5月小米发布会（最重磅），6月Rokid正式发售（目前订单饱满），此外6.18之前预计还会有不少其它产品亮相
#当下风险收益比合适、向下跌风险小、往上有强催化、当前位置即重点推荐。当前公司在AI眼镜、机器人、机器狗、AI玩具、AI耳机及助听器各类端侧AI方面进展顺利，尤其是在AI及AR眼镜领域公司绑定了全球头部M客户。展望2025年，我们预计公司业绩将迎来大幅改善，我们预测公司 2024/25/26 年 EPS分别为1.19/3.19/4.63元，我们给予公司2025年25X PE，对应目标价80元！
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