点评
整体来看收入端表现符合预期，毛利率受到结构影响有所下滑（车端占比提升），利润端资产减值负3200万（主要是车端定制材料计提），公允价值变动（Q4负1200万，同期正3800万），冲回来看利润端符合预期。
#24年业绩
公司2024年实现营业收入47.72亿（yoy+23%)；归母净利润10.39亿（yoy+1.5%)。24Q4：单季度实现收入13.33亿，同比增长32%，环比基本持平；归母净利润2.64亿元，同比下降14.6%，环比下降9.7%。
#下游拆分
24年下游占比结构：车55%，光储23%，风电3%，照明2%，家电2%，工控15%。1）车：单24Q4收入接近8e，同比50%，环比10%+。24年全年收入26e，同比增长58%；2）光储：单24Q4收入3e，同比70%+，环比8%。24年全年收入11e，同比增长7%。
#逻辑重申
1）25年下游需求持续向好（车端新项目市占率提升，光储下游改善，服务器电源增量）；2）价格竞争缓解；3）原材料降价预期等（基膜降价、自制母排）。同时，公司24Q4成功中标特高压柔直薄膜电容，25年将贡献利润弹性。
#盈利预测
预计25年实现归母净利润14亿，对应估值20x
逻辑以主题投资和情绪投资为节点，主题投资和情绪投资的形成是以强逻辑的推进为基本点而形成的 !
看长做短，活在当下，顺势为王 ，中线逻辑思维 短线 1012操盘
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