【民生电子】AI终端驱动，服务器存储遗珠，建议关注普冉股份！ $普冉股份(SH688766)$
领导好，我们前期点评重点强调了AI终端后续新品催化，端侧存储龙头受益，普冉作为NOR Flash核心供应商，在服务器存储端亦有对应进展，业绩高增+低估+后续成长性值得重视！
#AI终端驱动NORFlash需求
- AI耳机、眼镜、机器人等终端持续落地，产业趋势趋于明朗，对存储芯片容量带来增量需求。公司为下游各大知名蓝牙、音频、Wi-Fi等主控SOC厂商提供配套NORFlash，受益行业增量。
- 当前NORFlash行业主流制程为55nm，公司以40nm/新一代40E SONOS工艺+50nm/4Xnm ETOX工艺，提供覆盖512Kbit-1Gbit全容量产品，具备突出的成本优势。
#服务器存储接力增长
云厂资本开支持续增长，带动服务器存储需求。公司自22年起NORFlash和EEPROM积极导入服务器、光模块、交换机等领域客户，随着AI服务器渗透率提升，受益国产替代和出海机会。
#利基存储行业周期回暖临近
近期存储价格迎来全面反弹，业内龙头华邦对下半年做出乐观展望，AI终端和AI服务器需求需求健康，25H2可期周期回暖。
我们预计公司2025/26年利润3.7/4.4亿元，现价PE 33/28x，低估龙头建议重视！
风险提示：终端需求增长不及预期风险；存储行业供给超预期增长风险；行业竞争加剧风险。
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