算力板块异动点评：“AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单逐步释放彰显高景气

【招商通信】算力板块异动点评：“AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单逐步释放彰显高景气

事件：3月25日，受1）媒体报道“阿里巴巴主席蔡崇信表示看到AIDC建设出现泡沫苗头，美国许多数据中心投资公告重复或相互重叠”；2）高盛下调AI服务器销量预测的消息面影响，算力板块出现下挫。

“AIDC建设出现泡沫”系媒体误读，国内CSP客户大单正在逐步释放

阿里巴巴蔡崇信所称“泡沫”主要指其认为美国部分数据中心项目在没有完全确定需求的情况下便开始提前募资，而非指国内AIDC建设出现泡沫。

国内需求验证：

1）根据当前BBAT 25年Capex预期，预计将释放4 GW 以上AIDC需求，同时当前CSP客户订单多以50MW及以上形式释放，一线城市及周边匹配性资源稀缺，万国/世纪互联皆表示京津冀、长三角地区将在26、27年迎来供需拐点。

2）国内CSP客户侧大单正在逐步释放，25Q1万国获现有CSP客户152MW大单、24Q4/25Q1世纪互联获互联网客户合计196MW订单。

3）国内推理侧模型继续迭代，近日DeepSeek V3完成版本更新，能力进一步夯实，推理侧算力需求有望持续走高。

短期产品过渡不改长期需求趋势，北美头部云厂25年将大量采购Blackwell GPU

高盛团队下调AI服务器销量预测主要源于产品过渡期影响及供需不确定性因素。

NVIDIA GB300将于25H2推出，覆盖服务器厂商、超大规模云厂商及算力租赁厂商。黄仁勋支出，24 年美国前四大云厂总计采购130万颗Hopper架构芯片，预计25年将采购360万颗Blackwell GPU，短期产品过渡不改长期需求趋势。