中药新政解读

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3月20日，国务院办公厅关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见，总体要求以提升中药质量为基础，以科技创新为支撑，以体制机制改革为保障，实现常用中药材规范种植和稳定供给，加快构建现代化产业体系，形成传承创新并重、布局结构合理、装备制造先进、质量安全可靠、竞争能力强的中医药产业高质量发展格局。

本次政策能级高，为国务院办公厅引发，其历史上发布过《关于促进中医药传承创新发展的意见》（党中央联合引发）、《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》、《“十四五”中医药发展规划》、《中医药振兴发展重大工程实施方案》，我们预计各地与各部有望就本文件的精神延伸落地。

本次高质量发展意见全方位涵盖了上游中药材资源种植开发、中药创新研发、下游临床配备使用等环节，相较于此前的一系列中药政策，我们认为其中比较重点的增量信息：

1）明确提出加强中药配备使用，尤其是基本药物、中药创新药、经典名方的配备；

2）优化中药集中采购、招标采购政策，实现优质优价；

3）明确提出培育打造知名中药品牌，推动品牌价值提升；

4）突破一批珍稀中药材资源的繁育、仿生、替代技术。

发展中药材的现代种业，提升中药材产业发展水平。

各项highlight及潜在机会

1）加强中药资源保护利用：突破珍稀药材的繁育/仿生/替代技术，关注牛黄（天然/体培/培植）、犀牛角等产业链企业。

2）提升中药材产业发展水平：完善中药材价格监管机制、打击哄抬价格、减少流通中间环节，预计低附加值的中药材流通商受影响，价格监管则利好过去几年因药材涨价毛利率明显受损的企业。

3）加快推进中药产业转型升级：培育壮大“链主”“链长”，关注中药链长与各药材的链长；依法依规对特殊饮片实施批准文号管理，利好珍稀药材替代；推动中药品牌价值提升，利好品牌中药企业。

4）推进中药药品价值评估和配备使用：有序推动评价结果与基药目录、医保目录调整协调联动，利好高质量产品进入配置目录/报销目录；优化中药集中采购、招标采购政策，实现优质优价，预计中成药采购政策有望进一步优化。

5）推进中药科技创新：老生常谈，鼓励以临床疗效为目的的中药创新。

6）强化中药质量监管：进一步加快中药新药上市，利好中药创新药研发企业。

7）推动中药开放发展：鼓励走出去，利好同仁堂等率先国际化的企业。

中药板块当前估值仍处于低位，且基本面存在边际改善预期：1）供给端：中药材价格指数已基本回落至2023年初水平，多数企业盈利能力有望在2025下半年呈现改善；2）需求端：终端客单价下滑相较于2024年有所收窄，消费提振方案明确提出“一老一小”，有望带动相关产品需求提升。