这是「岩松观点」第1888篇原创文章
最近市场降温，资金开始挖掘涨价概念，主要是化工和有色两个周期板块有些产品价格出现了大幅的上涨。
比如，湖北宜化3月17日起季戊四醇报价提至7万元/吨，与去年比将近翻倍，概念股中毅达短短几天从4块涨到了10块，成为新“妖王”。
类似的还有溴素，3 月 25 日溴素市场均价28000 元 / 吨，上涨了3000元/吨，涨幅 12.0%，比去年同期上涨约 9000 元每吨。国内 98% 硫磺酸均价突破 700 元/吨，较年初涨幅高达 41.7%；硫磺价格比1月末涨超50%。甚至连尿素、草甘膦、双氧水等化工品都在涨价。
我在3月份的岩松线下课里讲，决定公司利润的三个要素：价格、销量和成本。
三种影响因素变化都不大的，利润的增长几乎都是维持在一个水平线，是价值股；价格变化不大，但销量能持续增加的公司会成为成长股；价格变化大，原材料变化也大，则是周期股的典型特征。
全世界所有的股票都可以分成价值股、成长股、周期股三种类型，在这三类公司里面投资应该怎么选呢？
我自己投资的时候，这三种股票是这样排序的：
首选成长股，因为只有持续成长的公司才能够符合我们长期价值投资的思路。
其次是周期股。周期来临的时候，公司利润会暴增，股价短期涨幅是非常大的，只是这种机会往往七八年时间才有一次，不适合长期持有。
第三个是价值股。当整个市场的成长股都高估了，周期股也都在周期顶部的时候，我们就会开始寻找价值型的股票。如果连价值型股票都很难找到机会了，说明市场已经有很大泡沫，这个时候就要离开了。
当然了，我是职业投资者，可以用这种排序关系。但是对于普通人来说，大部分人对行业和公司的研究没我们这么深，这个排序就不合适了。对于大部分普通投资者来说，这三种股票应该这样排序：
第一个考虑价值型股票。对于大部分人来说，股票投资先要稳，收益只要不高，比银行利息高一些就行。价值股虽然不怎么增长，但每年都能持续稳定盈利、还有比较高的股息分红，基本能满足收益要求。而且这种股票很容易找到，相对安全性也更高。
第二个再找成长型股票，当有非常确定的机会时，可以把一部分仓位配置到成长股。
最不建议的是周期型股票。因为这种股票很难懂，普通投资者几乎没有能力评判周期型公司，不懂不做，如果不了解就应该完全放弃周期股。
周期股要怎么投资
周期股不是持续增长，它的特点是利润不稳定，呈现周期波动，可能3、5年都不怎么赚钱，一旦到了赚钱的那两年利润就暴增。
比如，证券公司在牛市时交易佣金多，自营收益高，业绩就会很好；熊市时成交量少，证券公司赚的手续费少，基金产品卖不出去，自营业务又亏钱，业绩就会很差。前两年的中远海控是最典型的案例，之前每年赚几亿十几亿，2021~2022这两年航运价格暴涨，它连续两年赚到了上千亿。很多人都容易被周期股吸引，因为觉得很赚钱。
当然了，如果能在周期底部判断出周期拐点，短时间获利的空间可能会非常大。但如果踩不准节奏，跌起来幅度也很大，想要熬到下一个周期解套可能要七八年。如果买的公司估值太高，那么就算熬到了下一波高点也未必能解套。
中信证券是中国最大的证券公司，要是在2007年的高点套了，那要等到7年后的2014年牛市才有机会解套，要是2014年套了，就要等10年到2024年才解套。要是运气不好，2007年高点买了最大的铜冶炼加工企业江西铜业，现在的价格还是2007年的1/3。
所以投周期股只能投上升周期，也就是投利润快速上涨的那一段，但是要注意，对周期股我们一般不去主动进攻，而是应该被动投资，主要就是两个方式：
第一个，行业在底部趴了很多年，在没启动之前，你判断它未来利润会上涨，而且要预判出利润高点可能达到多少，对应给出10倍以内的市盈率。再结合利润和估值，估算出利润高点的市值，这就是你的获利空间。然后你投它，跟它熬住，熬到一波周期起来，赚了你预期的收益出来。这个过程可能要等的时间很长，需要很有耐心。
第二个是周期股起来后，等比较确定的时候进去，但你要知道你只能赚它鱼身子这一段，鱼尾就不应该考虑了。你要知道你是在什么时候买的，对应要计划在什么时候卖。
周期股的上涨可以简单分为3个阶段，首先是业绩改善的预期阶段，当市场预期产品价格上涨时，相关公司的业绩预期会改善，然后推动股价上涨。之后是等业绩改善验证，当产品涨价带来的业绩改善得到验证后，股价才会继续上涨。最后是估值修复，随着季报业绩的披露，市场会按照公司的业绩不断修正公司的估值水平。到行业周期顶点后又会开始下跌。
氟化工是最近两年比较典型的一个周期行业，在《基加利修正案》基线年前，行业里的公司为了争取更多配额都在扩产能，导致产能过剩，价格战导致大家都亏损。但市场知道基线年一过，配额一确定，行业就会出清，供需关系就会逆转，三代制冷剂进入黄金十年。
这里要注意，如果第一个阶段就把股价一下拉的很高，像中毅达这类，可能就不合适投了，它涨起来的速度很快，一旦掉头下跌的速度也很快，真的套了可能十年、八年都不一定能解得了套。如果你非常确定一个行业的周期真的要来了，那就等市场情绪降温之后，再找机会去配置。
这两种方式，没启动之前就进去，时间长、赚得多。比较确定的时候进去，时间短、赚得少。你想赚整条鱼的钱，可能就要提前布局在里面熬着，这个过程有点难。你想赚鱼身子的钱，就等它启动以后比较明确的时候再进去。但你要知道，你只赚中间的一部分，不能想着把尾巴都赚了，所以赚到一定程度就要提前出来。千万不能贪心。
小结
按我这么多年的投资经验，周期股的投资是最难的。
第一个，你要对整个经济情况、行业的情况有非常深刻的把握，你才能够看懂它的周期。
第二个，就算你知道现在是周期底部，你也很难判断出它哪一年会起来，还要等多久。很多时候，从行业周期底部到真正起来可能还要熬个两三年的时间。在等待的过程中，随着市场的变化，它的股价很有可能继续下跌。在底部位置股价继续下跌50%，这也是很正常的。但这会让很多人心理不稳定，不一定能够熬得住。
第三个，长时间来看，周期股的整体投资收益是不高的。只是在某一段时间周期起来了，它就会涨得非常疯狂。而且这种机会很难等，可能十年八年也就只有那一次机会。
想做周期股的人，投资经验一定要非常丰富，对行业周期的把握度也要非常高。在这个市场上，即使能赚钱的人也极少有这种投资能力的。
一般我们不建议普通投资者去主动寻找周期股的投资机会，包括我们自己平时也都是不怎么看周期股的。如果你对某一个行业很熟悉，真的遇到了非买不可的机会，那你可以去买。但平时大家主要还是要多研究价值股和成长股。
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