政策预期持续转暖，关注创新药和仿创产业链重估

【国金医药-药品及产业链】政策预期持续转暖，关注创新药和仿创产业链重估

鼓励政策持续落地，创新药赛道得到政策和医保多维度支持。#政策端，根据国家医保局1月17日召开新闻发布会交流内容，第一版丙类药品目录预计今年内发布，将为商业健康险药品保障范围提供公共服务，支持商业健康险在多层次医疗保障体系中发挥更重要的作用。#出海端，中国创新药出海逐步扬帆起航，海外授权合作活跃，重要靶点临床兑现和商业化突破不断取得进展，建议持续关注重大赛道（如肿瘤ADC、自免、糖尿病内分泌等）领先企业。

重点个股推荐：

【药品-科伦博泰】25年全面启动商业化，XDC资产百花齐放。sac-TMT已有两项适应症获批上市，后续仍有多项肺癌、乳腺癌适应症处于关键开发阶段，有望今明年陆续上市。跨国药企（MNC）默沙东正在推进12项针对sac-TMT的全球多中心Ⅲ期临床，有望助力该药打开国际空间。公司在XDC持续保持领先优势，数款早研且具备FIC靶点的新型XDC陆续进入临床。

【药品-诺诚健华】奥布替尼放量可期，肿瘤自免两翼齐飞。公司兼具业绩确定性及未来成长性：奥布替尼的血液瘤适应症优势稳固、销售放量可期，同时差异化拓展自免赛道、助力延长产品生命周期。纵向丰富血液瘤布局、横向拓展自免空间，储备管线丰富保障未来成长性。

【药品-华东医药】公司创新研发重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域，创新产品管线已超 70 项，。2025年公司乌司奴单抗、CAR-T 产品赛恺泽、塞纳帕利、Acalyst等多款创新产品商业化端有望贡献显著业绩增量，公司创新转型实现阶段性跨越，估值体系有望重塑！

【药品-特宝生物】基于长效干扰素的慢乙肝治愈疗法推广持续深入，卫健委政策驱动渠道下沉，公司长效干扰素派格宾目前仍处于市场独占期，25年业绩有望再超预期!

【药品-人福医药】经营治理持续改善，麻醉业务稳健发展。公司作为国内麻醉龙头，其麻醉药品受到国家严格管制，行业壁垒高、竞争格局好、政策免疫属性强！

【上游-药明合联】乘势而上，公司XDC CRDMO迎快速增长。客户数量快速增长，客群结构持续优化。2024年，中国ADC对外授权交易金额超10亿美元的项目中，约60%为公司客户开发项目。