根据寒武纪2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1.85亿元，同比增长27.09%。扣非净利润-8.62亿元，较去年同期亏损有所减小。寒武纪2024年第三季度净利润-7.28亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-18.10亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
一、营业收入情况
2023年公司的主营业务为集成电路行业，其中智能计算集群系统为第一大收入来源，占比85.22%。
1、智能计算集群系统
2020年-2023年智能计算集群系统营收呈大幅增长趋势，从2020年的3.26亿元，大幅增长到2023年的6.05亿元。2023年智能计算集群系统毛利率为70.78%，同比去年的70.42%基本持平。
2、云端产品线
2023年云端产品线营收9,056.51万元，同比去年的2.19亿元大幅下降了58.73%。同期，2023年云端产品线毛利率为60.63%，同比去年的63.47%小幅下降了4.47%。
2021年，该产品名称由“云端智能芯片及加速卡”变更为“云端产品线”。
二、净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-7.28亿元，去年同期-8.31亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然投资收益本期为2,980.30万元，去年同期为4,875.81万元，同比大幅下降；
但是（1）资产减值损失本期损失4,706.39万元，去年同期损失1.12亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期收益1,980.84万元，去年同期损失2,911.19万元，同比大幅增长。
2、净现金流同比大幅下降3.28倍
2024年三季度，寒武纪净现金流为-29.96亿元，去年同期为-7.00亿元，较去年同期大幅下降3.28倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然投资支付的现金本期为62.07亿元，同比小幅下降13.41%；
但是（1）吸收投资所收到的现金本期为5,604.96万元，同比大幅下降96.87%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为18.89亿元，同比大幅增长5.82倍；（3）收到其他与投资活动有关的现金本期为7,000.00万元，同比大幅下降88.33%。
三、全球排名
截止到2025年3月7日，寒武纪近十二个月的滚动营收为7.09亿元，在null行业中，寒武纪的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
四、行业分析
1、行业发展趋势
寒武纪-U属于集成电路设计行业，专注人工智能芯片及处理器研发。 集成电路设计行业近三年受人工智能、数据中心和自主可控需求驱动，市场规模年均增速超15%，2024年国内市场规模突破5000亿元。未来随着AI算力需求激增及国产替代深化，行业将向高能效比、定制化芯片方向迭代，预计2026年市场空间达8000亿元，云端训练芯片、边缘推理芯片成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
寒武纪-U作为国产云端智能芯片领军企业，在AI训练芯片领域占据先发优势，2025年其云端产品在国内数据中心加速卡市场份额约12%-15%，但受国际巨头竞争挤压，整体营收规模仍显著低于行业头部企业。
3、主要竞争对手
五、总结
1、经营分析总结
公司盈利能力堪忧，最近6年三季度，公司净利润均处于亏损状态，近3年三季度净利润亏损持续收窄，2024年三季度净利润亏损7.28亿元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年三季度均处于亏损状态，2024年三季度主营利润亏损8.44亿元，一方面是因为公司管理费用在大幅增长，另一方面则是毛利率在下降，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
2、经营评分及排名
经营评分：15总排名：5095/5349
行业排名（AI芯片）：3/4
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年03月25日）
可以看到，近期寒武纪PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
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